业绩，爆表了！

市场策略观点：

昨晚美联储召开1月议息会议，内容总结为3月量化宽松结束，加息概率高。当前美联储加息的条件都已经具备，随时可以开始加息。本次声明收紧态度更加明确。根据CME“美联储观察”测算，截至1月27日，市场预期美联储3月加息的概率升至100%，全年加息次数预期为4.4次（假设每次25BP）。不过，鲍威尔并未给出明确的加息时点与幅度，也是让市场波动的关键。3月加息几乎成为定局，量化紧缩或将在5月议息会议讨论后宣布，并于6月开启，节奏将更快。这次讲话以后。关注点从加息要变到缩表了。

近期市场调整主要归因在于风险偏好的下降，扰动因素来源于美国加息和缩表预期影响、美债收益率持续走高，以及叠加地缘政治等风险事件。春节前投资者情绪往往相对谨慎，交易策略上倾向于防范长假期间海外市场的不确定性风险，而这种担忧情绪在今年年初复杂的外部环境下尤为明显，使得恐慌情绪蔓延并主导市场短期趋势，场外资金观望意愿较强，带来指数较大的波动和调整。

经过节前市场风险的快速释放和恐慌情绪宣泄，指数在节后大概率会降低波动性，随着风险偏好的修复有望逐步展开反弹。首先，美联储进一步确认了宽松周期结束，将较为确定性在3月份开始加息，在中美货币政策背离的早期阶段，货币政策有更加积极加力的空间，对风险偏好修复起到积极作用；其次，稳增长政策将会逐步见到效果，市场反弹最重要的动力来自于对基本面信心的重塑，而目前指数尚未充分反映国内稳增长政策效力；最后，从行业层面来看，部分热门品种经过估值消化后，仍然保持较好的竞争格局和业绩增长的持续性，已经逐步进入可投资区间。

总体来看，A股近期的下跌正在提前并较为充分的反应一些短期风险，经过大跌之后反而对节后行情可以多一些乐观。机构统计了2010年以来的年初行情，可以发现元旦至春节前下跌的大部分年份，如2010年、2011年、2014年、2016年、2018年春节至两会期间市场均有不同程度反弹（仅有2020年例外）。

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宁德时代年报预告大超预期：

1、宁德时代披露2021年年报预告，预计2021年实现归属净利润140-165亿元，同比增长151%-196%，扣非净利润120-140亿元，同比增长181%-228%。单四季度归属净利润62-87亿元，扣非净利润54-74亿元，几乎相当于前三季度的利润，业绩爆表大幅超出市场预期。

2、宁德时代业绩大超预期的原因可能包括：

1）销量确认超预期，前期定增反馈中披露，2021年1-3季度产量103.5GWh、销量73.4GWh，假设Q4产量在50GWh以上，则Q4确认60-70GWh是比较容易实现的。尤其是高毛利的储能，前期公众号披露过2021年储能增长7倍即17GWh，而前三季度仅确认8GWh，Q4储能占比可能达到15%左右。

2）盈利能力超预期，2021年宁德时代部分订单采用一定幅度内的原材料联动，下半年价格有所上浮，且宁德时代2021Q3末存货350亿，2021Q3单季度购买商品现金支出达到298亿，存在获取低价原材料，进而成本好于市场预期的可能。

3）宁德时代在研发服务、前期减值转销、专利授权收入等方面也存在利润释放的空间。

4）碳酸锂2.5万吨库存收益：估计能有单吨7万的库存收益

5）车企的原材料价格联动机制年底集中返利

6）前三季度30%的电池库存大幅减少，销量超预期，四季度预计能有50GWh以上，同时有电池库存收益！

3、如何看待宁德时代的业绩大超预期：

1）锂价上涨超预期、电池企业盈利承压，是目前市场的共识，但其中一定程度上忽略了龙头电池厂对下游的议价能力以及原材料成本的控制能力，我们相信宁德时代通过库存调整、长单锁定、资源布局以及产业地位获得的采购优势，最终承担成本压力的能力会持续好于预期。

2）宁德时代此前几年的报表是过于谨慎的，包括收入确认、折旧政策、质保计提、减值计提、返利留存、补贴递延等，这也使得市场无须对宁德时代的报表业绩过于担心，应该更加关注公司中长期竞争力、发展战略的布局。2021年宁德时代不仅在动力电池全球市占率上逼近32%，储能更是一举爆发再度问鼎，同时换电、CTC的布局正在超越电池业务本身，宁德时代的未来比当下更值得期待，机构上调宁德时代2022、2023年业绩至300、430亿元，对应PE为45、31倍，宁王业绩超预期使得新能源行业景气度得到验证，有助创业板与新能源板块情绪修复。

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中环股份年报预告略超预期：

1、中环股份发布2021年业绩预告，预计2021年度实现归属净利润38-42亿元，同比增长248.95%-285.68%；扣除非经常性损益后的净利润35-39亿元，同比增长267.38%-309.37%。其中单四季度预计实现归母净利润10.39-14.39亿元，同比增长327.57%-492.18%，环比-18.96%-+12.25%；扣非净利润10.06-14.06亿元，同比增长213.40%-338.01%，环比-15.53%-+18.05%。超出21年市场预期业绩为36亿的平均值。

2、Q4光伏硅片单W盈利超1毛，盈利能力逐季提升。预计21年全年出货52-53GW，其中210出货占比约50%，其中Q4硅片出货12-13GW，210出货占比约60%。预计四季度光伏硅片盈利能力超1毛/W，硅片单W盈利超预期。预计22年公司硅片出货约100GW，同比大幅提升，其中210占比约70%。公司210硅片盈利能力强，生产技术行业领先。

3、公司光伏及半导体硅片产能大幅提升。截至21年底，公司光伏硅片产能85GW，预计22年可达135GW，210产能占比超80%。截至21年底，半导体硅片8/12英寸产能达75/17万片/月，预计22年可达100/32万片/月。公司大尺寸产能大幅提升，规模化优势将不断凸显，龙头地位稳固。

4、原先市场过度鼓吹硅片过剩，要打价格战，产能500GW，只提总量不拆分结构，导致预期过度悲观，近期硅片涨价和业绩预告先后公布，市场发现中环硅片价格连续两次涨价且涨幅大于硅料价格涨幅，并且硅片盈利水平遥遥领先同行，造谣不攻自破，预期开始修复，当然，后面价格一定有降的时候，到时候还是各种质疑的噪音，但再次强调，周期拉长看，结构性分析，不是价格战，而是技术战。

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要过年了，大家开开心心的，除了股票还有诗和远方，远方不能去，就多跟家人聊聊一年的开心事情，永远保持乐观心态，把每一天都过成涨停板的日子，预祝大家春节快乐！