突发黑天鹅！

美国未经核实名单事件解读：

事件概括：2月7日，美国商务部官网新增33家中国单位列入“未经核实名单（UVL）”。美国有着严格明晰的出口管制法规体系。根据《出口管理条例》（EAR）的规定，对于需要许可证才可出口的两用管制物项，企业需要向政府部门提出申请，经批准后获得许可证才能出口。被列入清单后，向UVL名单所列的采购商、中间收货人、最终收货人或最终用户出口、再出口或转让美国原产物项时，不得享受任何许可例外，且必须出具“UVL声明”。

涉及公司：涉及公司根据美媒报道，被纳入这份名单的主要是高科技企业，包括生产激光设备、电子元器件、光电设备、医药制造商、风涡轮叶片公司、研究实验室以及大学。其中包括医药生物（药明康德）、半导体（上海微电子）、特种装备（株洲中车）等知名公司。纳入这33个中国实体后，该名单榜上实体总数大约达到了175个。其他有实体被列入名单的国家还包括俄罗斯和阿联酋。今日由于担心中美关系及清单范围扩散，以科技龙头企业为代表的创业板权重股领跌市场，盘后彭博社有报道或有国家队下午入市维稳。

机构解读：

1、实际上这次只是未经核实清单（UVL），美国的清单分为很多不同类型，如果只看美国商务部的工业安全局（BIS）负责的清单，从轻到重可以大致分为：

1）最严重：禁止出口清单（Denied Persons List），最出名的就是2018年的中兴通讯，切断一切出口，没得商量。

2）最常见：出口管制实体清单（Entity List） ，对公司限制出口，但可以申请许可证豁免。目前华为、中芯国际都属于这一种，依然保留部分出口。

3）最轻微：未经核实清单（Unverified List），实际影响非常有限。例如2019年4月三安光电曾被列入，但到7月又被移除，但当时3个月内确实股价受到压制，移出后又一路上涨。

2、虽然同属于BIS公布，但本次UVL与此前市场担心的实体清单（Entity List）有明显不同。实体清单类似黑名单，一旦进入在欧美市场采购与销售均为受到极大影响。而UVL清单指的是“未经核实名单”，外界向美国供应商采购高精装备后，会受到“限制转售”等约束条件，需要定期接受现场检查以确保这些装备自用。近年受到新冠疫情影响，这一现场例行检查一直无法开展，导致检查期之内无法确认装备是否自用，进入UVL影响后续新装备的采购（不影响已采购装备的使用）。后续等完成现场检查符合条件后会出单。短期部分投资者误以为药明系进入实体清单导致恐慌式抛售。未经核实清单意味着美国政府也拿不准，该企业到底是否存在风险，所以先做个风险提示。如果要继续做交易，美国企业需要提交一份出口记录。被列入清单的企业和所在政府如果要想得到除名，就必须允许美国对它们进行检查。当然，对于医药行业来说，这到底是一个个例，还是一个打击CRO的开始，可以从2月24日的拜登政府“供应链安全报告”看出后续方向。

3、因此，如果说被列入“实体清单”是直接的“红灯”，关联的美国企业必须暂停所有订单；而“未经核实名单（UVL）”列表相当于“黄灯”，提示美国企业谨慎行事。当然，实践中被列入UVL的中国企业的供应链稳定性还是会受到冲击。虽然不会直接停止供货、停止交易，但不能排除部分合规较严的美国企业暂停行动。

4、值得一提的是，今年2月是美国科技政策的关键期，双方科技战是“峰会路转”还是继续下落，可以看出端倪：

——2月4日，美国参众两院已经各自通过《2022全面竞争法案》，但还需要两院版本达成一致（目前参议院版本大约270页，而众议院版本长达2900页，仍需要统一），为了与中国竞争，美国相当于搞了一个新版“美国制造2025”，学中国的产业政策手段，将投资3000亿美元建设美国的供应链，尤其是半导体为代表的关键产业的安全（半导体拿到了520亿美元拨款）；

——2月24日供应链审查清单，可能会在去年半导体、新能源、医药（去年主要是原料药）、稀土审查的基础上进一步扩大范围，据说可能涉及军工、公共卫生、通信、能源、交运、食品等产业供应链。

——另外，2月美国还将出台“国家安全战略报告”，定义美国政府的总体安全战略，其中肯定也会涉及处理对华关系的内容。