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原创：老樊 老樊研究院 2022-02-15 - 小 + 大
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价值VS成长，继续演绎“跷跷板”动作。 当价值股联袂调整的时候，成长景气方向，终于迎来短暂的“喘息期”。对于低估价值股，从地产、基建产业链，再到疫情复苏方向，短期上涨确定性很高，但长期空间受限。 低估价值股的特性，是“高频轮动”，因为是基于逻辑反转的动因，进行一轮“绝对收益”的上涨，但因为数据难以持续超预期，所以一个板块修复完了，资金就会撤退，进入下一个板块。 今年每个季度业绩，难以持续超预期，是为何低估值价值板块，打出相对收益很难的原因，所以策略上，是低估位置进去，不要右侧出现30%+的上涨再去追，特别是银行和地产板块。 对于低估值的修复，轮动节奏的掌握很重要，当下围绕银行地产等，后续轮动到民营大炼化、铁路等方向，是在预期之内的，所以大家不要贪多，抓住一两次轮动的机会，足以。 ------------ 风电板块猛速狂拉，成为今日“涨停板集中营”。近期风电板块的强势，再度完美印证老樊在1月25日《大跌，小熊市开启？》中的观点： 来到22年，基本面的业绩，将开始释放，将从主题性的机会，走向基本面的机会。 风电板块，成为新能源大赛道中，调整幅度最弱，上涨力度最强的细分领域，核心在于景气度VS估值的性价比更高。 行业景气度此前老樊反复强调，最重要支撑点在于22年风电整体装机量，22年陆上风电有可能突破60GW，海上风电是5-8GW。 陆上风电今年的爆发性会增强，量增层面有40%+的增速，海上风电，尽管今年装机体量不会很高，但下半年海上风电招标量，大概率会突破15GW，保障23年企业2倍左右增速，可能提前催化。 -------------- 再以近期的数据来看，1月风机招标暴增，达达7.45GW，同比增速68%，如果是加上大唐集采5GW，1月风机招标需求可以看到12.45GW。1月以及一季度一直是风机招标的淡季，今年招标急不可待，充分彰显出行业的持续高景气度。 估值的问题，在12月29日《为何，不悲观！》等复盘中强调过，因为市场对风电即期要求过高，叠加产品属性有偏见，所以风电板块估值，处在新能源赛道上的“低位梯队”中。 景气度上行延续+估值上占优，是风电板块强势主因。 ----------- 但风电板块的强势行情，基于“产品的不同”，各环节上涨幅度相差较大。这里老樊就以挖掘的四大好产品中的“海缆”为例，复盘其强势根源在哪？ 在【老樊交流圈】中，老樊就系统性基于“好产品”、“好格局”因子重点拆解过其逻辑所在： 1.好产品中的“产品通胀属性”VS“产品粘性来看”。 海上风电离岸化，是产业趋势，离岸距离的增大，将增加送出海缆的需求，风电离岸化，增加未来单位千瓦海缆价值量提升空间。 在《大跌，小熊市开启？》老樊就提示过，风电板块的选择，就是沿着单MW价值曲线，选择“价值通胀”的子赛道，而要对那些“通缩产品”，却要保留一丝谨慎。 再说相对强粘性，海缆更加看重其“安全性”，特别是主缆，一旦出现问题，会导致整个风厂停运，这还不像风机，一台坏了，就检修一台。 2.产品属性+技术壁垒，构建的好格局。 海缆的竞争格局，是风电板块中较佳的。一方面是刚刚讲到的“产品安全性”，所以大型项目的缺乏，不会交给那些中小玩家，在招标这个环节上，没有历史项目经验，压根也很难参与进来。 另一方面，海缆的技术壁垒、资金壁垒等都是很高的，所以这个行业的新进入者，最多也就是陆上电缆的头部玩家，但突破的时间也会相对较长。 这带来的结果，就是东方电缆和中天科技，将一众玩家牢牢甩在身后，招标价格相对稳定，即使有其他玩家在寻求突破，但格局很难打破。 2月9日明阳阳江青洲的项目，东方电缆2个标段溢价10%全部中标，大超预期，没有“竞争格局”的助力，是很难实现的，当然未来海缆公司毛利率下滑是肯定的，但依然处在相对高位。 对风电板块的复盘，再度看到“唯产品论”投资框架，如何从中观产业景气比较的视角，找到确定性，和增长性更强的细分板块。 附：小号【老樊机构投研】上，今天给大家分享一位私募大佬的最新研究结果，独家分享，后面可能会删除，抓紧看！ 最后，祝大家“元宵节快乐”！ |
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价值投资者，好赛道，好产品，好价格，好结构，好预期，好公司！
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