暴跌下来，为何乐观！

昨天，在小号【老樊机构投研】上，老樊和大家分享一份私募大佬对22年投资机会的挖掘，很多朋友看完后，开始担忧，怎么一众大佬，开始集中看空新能源等成长景气赛道了。

这里老樊给大家做一个纠正：

买方机构和卖方机构，是有本质不同的。

于卖方而言，绝大部分时间是看多为主，对拖累股价下行的因素，提示不足，所以这轮成长景气的下跌，压根看不到卖方机构对利空因素的解读。

但公募、私募这类买方机构，是真金白银做投资的，对股价的调整因素是很敏感的，必须看的比市场更深，才能把握住投资的核心矛盾。

这轮新能源车、风光、创新药的调整，更多是在消化以前被市场忽视的“基本面逻辑瑕疵”，所以杀估值。

举个例子，大佬昨天谈到的新能源车渗透率问题，大家对渗透率节奏的分歧，导致涨多了，就会有空头砸盘。从20%快速拉升至50%，还是从20%快速增长至30%，再从30%花很长的时间，慢慢爬到50%，二者的结果不同，股价上涨节奏，会完全不同。

老樊建议大家对买方机构的投研，要更加关注，这样就知道某些板块，为什么机构一路买上去，达到高位机构砸盘，一波快速的杀跌，逻辑又是啥？

这块内容在【老樊交流圈】会持续高频分享买方机构的投研内参。

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药明康德昨天公布业绩快报，2021年净利润50.97亿，增长72%，总体来看，业绩还不错，但如果看四季度扣非利润的话，增速不到30%，相较前三季度是有明显的放缓动作的。

老樊昨天参加了药明康德的业绩快报交流会，当时线上就有机构提问，如何看待4Q21 增速相比前三季度下滑，而公司的回复是相对官方的：公司历史上只有1Q20受到疫情影响导致了环比的下降，公司在20年的后面保持持续增长，导致4Q20的基数比较高。

这进而映射出一个新问题—CXO的成长景气，是否开始走下坡路了，当前机构卖出CXO板块，就是担心景气滑坡，逻辑2点：

其一，疫情受益角色弱化。2020年疫情突发爆发，全球生物医药融资因为疫情的爆发，融资额迭创新高，疫情期间海外产能包括实验室产能和工厂产能开不起来，中国的替代性标的成为疫情受益者。但随着全球铸件走出疫情，全球产能恢复，这些受益标的会面临逆风。

其二，一级医疗投融资不景气，订单持续性减弱。

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目前已有的信息来看，第二点担忧过早，2021年国内医疗领域投融资总额达到2200亿，同比增长33%，特别是Q4出现大量高额融资。

回顾过去20年历史，也就1998年和2008年的两次金融危机，药企缺乏研发资金，行业增速大幅回撤，CXO业绩向下波动。

担忧的第一点，未来会逐步落地，但冲击有多大，很难前瞻判断，但国内CXO的工程师红利仍在，创新药大趋势不会变，总盘子在变大。

上述2大担忧点，是这轮CXO板块杀跌50%的核心原因，通过股价的回落，来消化2层利空，近期最低点CXO板块的估值全面进入小于等于1阶段，估值已接近2018年下半年的最低点。

市场总是从一个极端，走向另一个极端，物极必反。2月底“未经核实名单”对CXO公司是个例被证实，曾经的利空，就已经被大幅消化。

老樊发现，医药板块整体机构持仓，创近4年新低，非医药基金对医药持仓，从2020Q2的15.9%，降至2021Q4的7.3%，甚至低于对医药极度悲观的2018年。

当前位置，对于以CXO为代表的医药板块，要适当乐观，股价跌，释放潜在利空反而是好事。

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昨天，一月印度培育钻石数据发布：22年1月印度培育钻石毛坯进口1.53亿美元、同增77.9%、相对天然钻石的渗透率为12.63%，培育钻石裸钻出口1.22亿美元、同增69.1%，进口增速仍高于出口增速。

从一月的数据来看，下游需求是持续旺盛的，和近期杀跌股价形成鲜明的对比，在公号上，老樊没有聊过“培育钻石”板块的投资价值，原因在直播课上和大家讲到过，“估值高得离谱”。

所以在股价的相对高位，老樊没有凑热闹，当繁华褪去，市场关注度不高时，老樊先简单聊一聊。

对于培育钻石产品而言，其投资价值是值得关注的，这是一个千亿级别的赛道，是一个供给创造需求的行业，2021年是行业发展元年，未来国内渗透率，复刻海外市场是大概率事件，于培育钻石而言，赚的“产品渗透率从低到高”的钱。

这轮扰动股价的，无非是产能壁垒是否高，带来价格的趋势下滑，比如印度供应的崛起，但老樊认为高品质的培育钻石，很长周期内唯有国内供应，国内这块，从六面顶压机来看，2年时间很难看到大面积的扩产，所以供给硬约束仍在。

对于培育钻石，市场放大了一年期的成长，而真正的成长，是未来巨大想象空间的需求端，这个赛道要看远些。

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