出大事了！

私募圈“再出大事”！

昨晚就在传国内某头部量化私募，旗下某海外量化对冲产品，在海外反投A股，因为加了5倍杠杆，1月单月净值跌幅40%。

今天媒体就确认这家私募，是鼎鼎大名的九坤。听说这个产品，是成立于2019年4月的，目前收益已经跌到11%了，我估计大家从19年以来的收益，都不会这么低。

这还是一个对冲产品，按理说应该采取对冲手段的啊，回撤还能这么大，老樊也是大写的服气。这个事情给我们一个最重要的思考：不要乱加杠杆，想想即使是当年号称“梦幻团队”打造的长期资本管理有限公司（LTCM），都是败于“加杠杆”之下。

还有一个大事。

中午一条突发消息：乌克兰武装部队向卢甘斯克地区4个居民点发射迫击炮弹和手榴弹，午后分时跳水，就是被这个突发事件所拖累。

对于俄乌局势，老樊认为发生战争的概率极小，况且局部冲突，并非是大A中期走势的核心矛盾，从宽信用到盈利触底才是，没有必要过度关注这种外部事件。

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挖掘的风电板块，继续稳站“新能源景气赛道C位”。

周二《暴涨，逼近新高！》中，老樊再度系统性和大家分享风电四大好产品中的“海缆”环节，产业链标的中天科技、东方电缆继续大涨，股价已然回到历史新高附近。

产品价格的坚挺，是支撑股价强势的核心逻辑，此前就强调过，明阳阳江青洲的项目，东方电缆是溢价10%全部中标，而宝胜以更低的价格投标却失败。

招标结果充分说明，低价并非海缆招标唯一要素，打价格战的效果，也没那么好，于海缆而言，对产品的质量、技术要求和项目经验是更为看重的，进入壁垒很高。

这也是为何海缆竞争格局，显著好于风电其他环节的主要原因，在风机大型化的趋势下，离岸距离越来越远，海缆电压等级也在提高，所以海缆不仅有“量增的逻辑”，还有“价升的潜力”。

前天，老樊参加一场海缆专家会议，专家就谈到：未来单位价值量可能会超过20亿/GW，靠近25亿/GW，产品的抗通缩属性很明显。

昨日中天科技公告与海力风电成立合资公司，主要用于承接海上业务，中天占比51%，龙头之间的频频携手，对未来的新进入者更是“当头一棒”。

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接下来，和大家系统性解读下风电四大好产品的“塔筒”环节。

在1月26日《这个板块，隐藏机会！》中，老樊就提示过，在风电从周期走向成长的过程中，塔筒是量升利稳的稀缺环节，大金重工这轮反弹上涨45%，就是很好的证明。

和海缆环节相同的是，塔筒长期趋势下同样存在“价升逻辑”，海上的塔筒用量，显著高于陆上，单MW陆上塔筒90吨，海上则要200吨以上。

当然，不可否认的是，在风机大型化的过程中，风电零部件的各环节，会被摊薄单W材料用量，有机构做过这么一组数据的测算：

2→2.5MW（2.6MW）这个区间的大型化，横向对比风机主要零部件及塔筒的单位用量，齿轮箱、叶片、轴承、主轴、铸件的单W降幅在20-30%左右。

而塔筒用量变化为-14%至+10%，均值为-4%，为大型化下单位用量受损最小的环节之一，最本质的原因，是风机大型化下，叶片变得更大，塔筒要增大直径和增多钢板的厚度，所以用量也在非线性的增长。

再说塔筒单位盈利的稳定性，主要是2个要素的贡献：一个是单独招标，所以风机大打价格战的时候，压价对塔筒的冲击最弱。

另一个是“成本加成定价模式”，塔筒赚的是钢价成本，加上一个稳定的毛利额，只要钢价短期不是剧烈变化，对其盈利的冲击就是相对有限的。量损小+利相对稳，是塔筒在这轮风电板块，能够强势领涨的核心原因。

风电板块的挖掘，依然是遵循“6好价值因子”的“好产品”因子，再次清晰的展现出好产品的α强度，和光伏赛道趋同，今日仍旧是在圈子中强调的，好产品逆变器领涨。特别是储能业务占比高的逆变器和微逆，22年业绩增速更快，更容易得到机构资金的持续青睐。

于风电板块而言，老樊倾向于是走势越慢越稳，反而越好，因为风电估值上在新能源不占优，如果短期持续拉估值，和光伏、新能源车相比，性价比就会弱下来，这些年风电板块没有赚钱效应，导致这个行业的偏见仍在。