大利空，慌了？

俄乌战事升级，全球股市暴跌。

市场一边倒看好黄金、原油等商品的短期行情，复盘6次有影响力的战争可以发现，在战前避险情绪上升，黄金、原油短期会被推高价格，炒作一把资源股是有可能的（小号【老樊机构投研】上，刚更新1990年以来六次大规模战争对股市、商品等的重要影响结果）。

老樊机构投研

不定时传递机构的专业投研消息

11篇原创内容

公众号

这次的突发“黑天鹅”，对大A的重大影响谈不上，和A股的关联度不大，短期情绪上偏利空，顶多是改变波动节奏，但不会扭转大A趋势，毕竟其不是左右大盘的主要矛盾。

不过有一点不同的是，机构开始关注培育钻石，在2月16日《暴跌下来，为何乐观！》中，老樊就首次在低迷行情中，提示培育钻石，值得关注。

市场担心，俄乌战事会影响Alrosa的产能释放，Alrosa钻石储量约占世界钻石资源三分之一，占俄罗斯整体钻石产量的94%。

天然钻石在21年的缺口，本就是在扩大的，市场都在预期后面会涨价，一机构会议上透露，目前天然钻石市场需求越来越好，只要有涨价可能性，矿公司都会抓住机会涨价。

涨价趋势中，培育钻石产品的性价比会提升，因为培育钻石是按照天然钻的30%定价的，这会加速培育钻石的渗透率，这是机构短期的逻辑点所在。

但老樊认为，对于培育钻石，应该看得长远，而不是短期。

天然钻石供应下降、开采量下降，虽然可以人为控制开采量，但是总量不断减少，未来10-20年挖得差不多，30年钻石新矿挖完，以后可能靠二手钻石、培育钻石维持。

渗透率提升的需求，是没有问题的，关注点在于培育钻石产品“产能壁垒高不高”，这才是重心所在，格局是否因为需求好，产能很容易开出来。

这点市场认识有偏差，六面顶压机的扩产，是缓慢的线性增长，而需求端在非线性的爆发式增长，而且各家的技术和生产工艺很大，新进入者是需要know-how的，所以1-2年格局不会破。

这也就保障了力量钻石、中兵红箭、黄河旋风三大现有玩家，继续分享这一千亿级别成长赛道的红利。

-----------

成长VS价值跷跷板，继续博弈。

短期呈现出成长偏强，价值走弱的态势，1月天量社融发布后，稳增长的价值却偃旗息鼓，令追捧稳增长主线的投资者，茫然不错。

这里老樊可以给大家分享一组数据，这组数据应该说很好的解答了一些投资者的疑问，即天量社融出现后，本该高举高打的“价值主线”，为何如此低迷。

天风团队的策略组，复盘过去10年出现的5次稳增长的走势（12年6月、14年6月、16年1月、19年1月、20年3月），得到3条很具备参考意义的规律：

1、社融数据放量前：无一例外是稳增长占优，低估值相对抗跌；

2、短期风格变化：先金融/周期/价值，再成长。拐点大概出现在数据公布日之后的10个交易日左右，此后，成长风格将会反弹（12年、14年、16年）甚至趋势性占优（19年、20年）。

3、更中长期的风格研判：再看未来半年到一年以上的风格趋势，主要取决于有没有更多高景气的新兴产业出现，即成长和价值的相对业绩趋势。其中，只有16年棚改货币化和供给侧改革推动的蓝筹板块业绩持续占优，最终使得中长期的市场风格出现了低估值价值蓝筹的占优。

所谓一图胜千言，以最近一次为例，2020年3月份，社融数据出现拐点后，短期是价值占优，但随后依旧是成长占据主导地位。

这也就很好的回答了大部分投资者的那个问题，为什么本应是“价值股”的春天，成长方向却是全线恢复，这是老樊认为卖方机构最有有价值的投研点：所有结论的得出，要建立在数据回测的基础上，即通过复盘多组数据，后进行逻辑推演，进而得出最终的结论，也只有这样的结论，才是有价值的。

----------------

正是这个结论相当有价值，所以上周一位公募大佬，在内部路演时，引用了这组数据，该大佬是成长股投资方向上一等一的高手，路演中对风电、光伏、汽车智能化等主流赛道，均提出深刻且独到的思考，所以老樊直接录屏，大家可以在圈子中自行学习，不看真是损失。

这个路演的干货内容，上周二，老樊就在圈子里将重点做了系统性的梳理，其中有一点展开说一下：

坚守自己的投研框架做投资，很多时候是殊途同归的。

就以该大佬的看好的风电板块机会来看，是基于“业绩增速比较”的框架做选择，直白点来说，谁的业绩增速更占优，就更加看好谁。

从这个角度出发，风电板块在很多环节上的业绩增速，在22年会明显占优，其从3条细分主线出发，比如盈利能力压力小的环节、国产替代加速的环节、长期空间大格局优的环节。

基于上述细分链条出发，挖掘的亦是塔筒、主轴轴承、海缆等环节，和老樊基于“6好价值因子”中“好产品”、“好格局”挖掘的主线机会，很相似。

对于值得重视的投资机会，投资框架是没有优劣之分的，但前提是这套框架，必须是可解释、可持续的。

值得参与的机会，自然就会到你的池子里来，这也是为何老樊反复强调一个投资框架的重要性。