机构也翻车了......

今天看到俄罗斯一言不合二话不说直接开干，机构也翻车了，不知道前两天这个电话会的专家费能退钱吗？……

昨天我在秘圈分享的某公募基金成长组组长的机构内部路演视频中讲到，宏观的变量或者说宏观的分析师在我看来是一份最难的工作，这个东西在我看来跟算命没有太大差别，比如你要考虑美债利率 、俄罗斯乌克兰军事冲突可能性、大宗商品，国内和国外的分开看，CPI 和 PPI 走势，你会发现变量太多了，变量多到你根本不敢做投资。如果大家比较喜欢看一些投资大佬的书籍的话，芒格讲他每年只花 5 分钟来考虑宏观，他也判断不清楚，他的做法是买入优质的企业优质的行业，我们的做法纯粹就是考虑横向行业的比较，这种做法的好处就是不用太考虑投资的年份，就比如，你总能拿这些板块来战胜指数战胜大盘，每一年宏观情况都是不一样的，所以我们从来不考虑宏观，我今年也不想考虑这个东西。

但既然大家看到既然今日盘面还是出现了恐慌性的下跌，干扰了成长股的反弹，那我们还是就事论事客观分析一下市场影响。

乌克兰事件详细解读点评：

1、本次乌克兰对峙升温，其重要成因是北约持续东扩，与俄罗斯产生地缘挤压。北约持续东扩后，当前俄罗斯与北约间的缓冲地带，仅剩白俄罗斯和乌克兰。从2020年以来，白俄罗斯和乌克兰国内局势不稳，如北约继续东扩，莫斯科等俄罗斯的主要欧洲地区城市，将直接与北约接壤。以卢甘斯克、顿涅茨克为代表的乌克兰东部地区，由于较复杂的长期历史原因，有较多俄罗斯族或以俄语为主要语言的人口，历史上曾属于前苏联和前沙俄治下。

2、事件已造成短线避险情绪较快升温，如进一步发酵，将对全球通胀和经济恢复带来高度不确定性。此次冲突，与2008年格鲁吉亚冲突、2014年克里米亚公投、2020年白俄罗斯示威等事件，其背景成因有相似性，皆为围绕北约和俄罗斯边界的地缘压力。

3、上述四次事件期间，利率和原油等有重要影响的价格走势，发现：

1）原油价格短线快速上行后，月线走向高度不确定、且波动幅度较大，对利率和通胀前景带来较大不确定风险，全球地缘格局的深远影响可能超出市场理解范畴；

2）格鲁吉亚和克里米亚事件后，美元指数皆出现月线级别走强，美债利率出现月线级别回落。

4、综上情况，下午和晚上开会交流后我们认为：

1）在当前形势下，乌克兰地缘压力正在短线主导全球避险情绪，避险情绪将带来债市利率

2）从中期形势看，乌克兰冲突如进一步发酵，虽然已在短线推高原油价格和相应通胀预期，但对中期原油价格大国博弈、全球通胀预期、全球贸易和经济增长预期，将带来较大扰动，利率和各类资产价格潜在波动率上行，油价、通胀、利率和经济增长格局等重要指标的预期，皆需密切视事件走向而修正。

3）从历史经验来看，权益市场在地区战争爆发阶段的表现一般更为敏感。复盘近三十年的七次局部战争，在时间维度上，更多是在开战前后的关键节点对权益市场形成负面冲击，可以理解为交战前已经引发地区及国际动荡，对参战国及邻国经贸产生影响。但随着战争进程进一步加剧，尤其是战争局势的明朗，权益市场将逐步回归原本的运行通道，长期并不改变股市的牛熊周期。

4）本次俄乌的开战，虽然体量远超2008年的俄格战争，但是对于A股的影响更多是沿美国→亚太市场→A股的链条，时间维度上仍然是短期冲击，对于A股的中期趋势影响有限。一方面，回顾20世纪90年代以来主要地缘政治冲突，与中国无论政治关联还是地缘远近影响均相对有限。另一方面，过去历次战争过程中对A股的影响，均是通过美股→亚太市场→A股进行传导，近年来随着中国资本市场的开放以及人民币国际化进程，由美股向A股的传导链条更为直接，虽然短期冲击加剧，但是情绪修复时间相应也会缩短。

5）展望后市，地缘政治风险有所升温但冲击偏短期，美联储3月大幅加息预期有所回落，海外市场对A股风险情绪的扰动有望收敛。叠加年报和一季报窗口期以及两会情绪催化还有成长股跌出来的绝望性价比，A股市场在反复磨底后已迎来布局良机。纵观历史，在地缘事件中，占据主动的国家，权益市场会率先恢复，从今天外交部的发言来看，我们有信心和能力来处理好国际事务，权益市场有望领先全球市场反弹并恢复.