3月，利好！

2组数据，一好一坏。

第一，2月PMI数据出来了。

数据上还可以，小幅超了一点点预期。看券商那边的前瞻数据，出口数据还是比较好的，所以制造业数据还行，消费数据比较拉胯。

目前比较乐观的宏观团队，已经看好一季度前后，将见到“经济底”了，如果看上市公司盈利向上拐点，老樊认为二季度前后更公允。

1）市场的微观结构，还是不好。

2月新成立基金数量共58只，相比1月的148只再度下滑约六成；基金发行份额合计为294亿份，相比1月的1188亿份大幅缩水75%。

增量资金，迟迟未来，这也是为何价值股和成长股，是很明显的跷跷板动作，相较来说，成长股会更受青睐，当价值股出现30%的时候，在看好的机构，也会大仓位止盈出局，转战成长股阵营。

价值股和成长股的跷跷板，告一段落，还要看增量资金什么时候加速进场。所以价值股虽好，但不要贪杯哦。

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机构公布光伏3月排产数据。

1.硅料环节-3月同为保山一期5万吨、保利协鑫2万吨颗粒硅爬坡继续、亚硅2万吨产能分线检修继续，估计3月国内产出规模5.5万吨，3月长单价格相比2月份小幅上涨至240元/以上。

2.硅片环节-2月底量价一线/一体化/其他企业，开工率分别提升至75%/80-100%/80-100%，3月大部分企业均有扩产计划，预计开工率分别达80%/90-100%/90-100%。

3.电池组件环节-电池片订单充足，特别是大尺寸，大尺寸产能延续满产，15家组件企业3月排产达到17-18GW左右，环比增长15%+，超去年9月份的排产高峰，行业组件开工率亦小幅提升至75%左右。

其中，一月份排产相对谨慎的隆基（3月超3.5GW）、晶科（3月超3GW）、阿特斯、日升等环比增长凸出。

2）辅材环节-胶膜订单排产良好，3月份预计延续基本满产状态，价格持平；光伏玻璃持续去化，2月份末部分企业推涨心态积极，3月有望小幅上涨1元/平米左右。

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从机构调研的3月份排产数据总体来看，一季度组件排产恢复至8成以上，硅片也恢复到7-8成，不同环节排产有10-20%以上的修复。

充分印证老樊反复强调的光伏行业景气度并非下滑，需求的强势，就是最好的佐证。

当组件价格在1.8元附近，国内分布式和海外印度、日韩等地Q1抢装的出口需求，会率先起量，其对价格的忍受度相对较高，在圈子中老樊早已强调：

在经历过去年一年全产业链的价格博弈后，22年是产业链利润重新分配的一年，电池片、组件等环节，会承接部分的增量利润，盈利上的弹性会好于去年。

目前主产业链大约是单W 4毛多的净利润，其中硅料占到8成左右，3毛差不多，组件一体化占1毛，下半年的硅料利润会继续向电池片、组件倾斜，电池盈利反转只是时间问题，确定性角度而言，以隆基、天合为代表的一体化组件企业，受益程度会更高。

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与光伏而言，始终记住，有量才有一切。

今年边际性增量的装机需求，分布式光伏，尤其值得重视，分布式光伏，主要分为户用和工商业。

之所以分布式光伏装机增速更高，在于其收益更高，主要是没有土地费用和升压站，这会节省20%左右的成本。这种突出的金融属性，使得分布式光伏深受银行、工商业用户、农户的欢迎，大部分项目的IRR稳定在10%以上。

和风电项目平均收益率很接近，这种经济性会推动装机的高增，2021年分布式新增装机29GW，今年全年大概率会超过50GW，同比增速达到60%。相较而言，户用分布式的逆变器和运营商会更加收益，对今年逆变器龙头的业绩有更强的支撑。

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至于说，今天热议的德国经济部的一份待立法方案，老樊认为这个“量的支撑”更偏中期。

俄乌战事升级之下，欧洲国家再度对“能源安全性”担忧激增，为了降低对俄罗斯天然气的依赖（欧洲40%的天然气依赖俄罗斯进口），德国经济部提出一份待立法的草案。

该草案将“100%可再生能源供电目标”，提前15年2035年实现，并希望能够在2022年7月1日前生效。根据该草案，到2035年德国累计装机将增加两倍多，达到200GW，对应未来15年的德国年均新增装机10GW以上，市场空间很大。

类似的这种偏中长期的增量，还有很多，此前二期风光大基地规划，量455GW超预期，十四五有200GW，以上都是为光伏需求持续高增提供支撑。

老樊未来，只要光伏的技术降本仍有空间，度电成本暂不见底，转换效率暂不见顶，光伏产业的向上周期，就不会走完，这才是核心矛盾。