时光倒流！

镍价暴涨点评：

传言青山被嘉能可逼仓。LME镍价暴涨，市场传言青山20万吨空头被嘉能可逼仓，损失80亿美金，或出让其印尼镍矿60%的股权。

我们就目前情况分析一下青山的状况及应对。

青山22年产镍预85万吨，占全球总量270万吨的30%，21年收入规模将近3000亿，真正的大佬级别。事件的来龙去脉是海外镰刀利用镍交仓品种和实际含镍产品的错配，配合俄乌催化涨价，进行逼仓。期货的残酷性是：规定时间做规定动作，久期短。

LME修改规则，斗争变成持久战，青山只需后移头寸。昨晚LME出了新规：无法交割头寸可以递延，这让逼仓成为了持久战。目前青山20万吨空头无法交货，从而被多头逼住。但是有了LME这条规则之后，青山可以无限延期。按照昨晚LME结构，C-10月价差在890美金，亏损不大。

如果镍价稳定在高位，本身青山印尼镍铁产量60万金属吨，虽然青山镍铁和高冰镍都无法LME交货，但两者计价都是按照LME挂钩，或可以转去生产可交割镍板，高价卖掉获利丰厚。如果镍价跌了，青山空头损失减少。因此持久战利好青山。

投机多头打击交易所信誉。LME成立于1876年，是世界上最大的有色金属交易所。此次逼仓性质极为恶劣，LME如果不采取措施维护正常交易秩序，LME信誉或将受到严重打击。之前经验LME有lending law规则，即持仓集中度超过90%的多头需要平价将头寸移仓，以缓解逼仓。

所以晚上传来快讯，LME：取消英国时间3月8日（周二）00:00之后所有镍交易并延迟原定于3月9日的现货镍交割。也就是对应北京时间，3月8日（周二）8：00 AM之后所有的镍交易全部取消。时光逆转，主场的感觉。市场悲观情绪有所修复，事件出现缓解转机，青山爆仓得到风险初步解决。

去年LME被港交所收购，港交所是受证监会监管的，所以理论上LME是中国的交易所，青山赌输了我们肯定要修改规则，不能让嘉能可赚我们的钱。另外去年港交所收购投花了20亿美金，这次青山输了超过200亿美金，LME修改规则一定程度上能让青山挽回不少损失，如果还是英国佬控股LME，青山早就嗝屁了，所以这里真的要感谢一下港交所的总裁李小加，是他一直强力推行要收购 LME的。 

后期解决现金流后手很多，青山在出货不锈钢回笼资金。目前镍价暴涨，空头需要补保证金，需要充足现金流。但是青山是全球不锈钢巨头，国内+印尼产量1400万吨，营收超过3500亿。且青山印尼镍铁成本只有1000美金/吨，利润率预计超过50%，年利润预计为1800亿。期货亏损不算什么。目前只听说青山在加紧出货不锈钢，回笼资金。这说明问题不大，青山还有抵押资产等很多后手。

基本面上，青山的高冰镍陆续出产，中期并不过剩。目前镍仍紧缺，主要是青山印尼高冰镍出货量还不大只有4k吨，随着之后产能陆续释放，达到8k/12k，中期镍平衡会出现小幅过剩。

现在看下来华友今天的表现主要有两个原因，一是市场担心华友也有套保空单，在昨天晚上也会面临巨额浮亏，二是担心青山崩盘扛不住，华友印尼的项目受影响。

预计各企业都会自行检查海外套保头寸，甚至会出现平仓潮，注意空单减少本身还会额外自强化商品价格上涨。

预计明天市场悲观预期有所缓解，但还是要注意镍钯等俄乌主要生产的金属价格大幅飙升，以及锂盐连续半年的三倍涨幅，短期抬升了新能源电动车锂电池原材料的成本，对于新能源车我们继续维持去年十一月连续提示的风险提醒，继续看好光伏主线龙头。