超预期！

今天公布了通胀数据与社融数据，先简单点评下将为我们的投资带来如何影响：

5月CPI回落主要是食品价格下降所致：

1）生猪产能进一步恢复，猪肉供给持续增加，加之气温升高，消费进入淡季，价格继续下降；

2）蔬菜供应旺季来临，价格显著下降；

3）鸡蛋和鲜果供应充足，价格也继续下降。国内复工复产程度进一步提升，相关物资和服务供给增加，非食品类价格保持平稳

在猪肉供给持续增加下，猪肉价格有望继续回落，经济活动逐步恢复正常，相关物资供给将更加充裕，在去年高基数情况下，预计CPI将继续回落，年底至0.2%左右，全年CPI在2.2%附近。

猪价虽有回落但还维持在历史高位，养殖户补栏意愿还在持续加强，猪肉供应也在持续增加，再加上非瘟疫苗研发的催化，所以我们四个聚焦行业里的动保疫苗的逻辑还是很顺的，中报的业绩会进一步释放。

先知专门把6月1日开始的聚焦行业与参考个股给大家列了个表，就不用天天贴链接了。

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也有不少朋友还关注生猪养殖这块，那先知也顺便讲一下，其实并不是短期猪价下跌就不代表养殖企业就没有价值了，因为一般进入寒露节气后，天气降温幅度就较大了，猪肉的消费旺季也将逐渐来临，大概在10月底这个趋势就会出现，

那么到了11月份后市民陆续开始灌香肠、腌咸肉，需求旺季就真正的开始起航了，而且随着今天开学的延迟和近期陆续恢复，集中采购可能导致旺季提前到来，到时候需求上量是非常明显的，而且到了年底，市场猪肉需求还将有一波强劲的需求，加上短期猪肉产能缺口不能完全回补，所以今年三季度后猪价还会有一波上涨。

从6月第一周的高频数据来看，猪价有阶段性的探底回升之势，肉类需求恢复速度快于供给的情况下，猪肉价格三季度有望实现环比正增。能够保持出栏与销售的龙头养殖企业还是可以接着高猪价来兑现超额利润。

哪些龙头养殖企业正在保持出栏与销售呢？先知这边给大家一张图参考。

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信贷及社融从今天公布的数据看，继续保持较明显扩张势头，信贷结构：居民和企业信贷均放量，长期贷款占比继续显著提升。社融增速继续上升，为后续经济恢复提供支撑。

5月份金融数据总体来看并没有太超市场预期，信贷增量虽然仍是同比多增，但多增量从3月份以来是逐步下降的。社融走高的主要驱动分项是5月份密集发行的专项地方债。

专项债密集的发行也意味着基建在提速，所以近期工程机械和水泥的景气度也提前印证了这个数据，今天我们在先知突发《行业景气与股价方向的背离不可持续！》一文中也再次跟踪了机械水泥的基本面与投资逻辑，中报淡季不淡问题不大。

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最近外资通过“北上”渠道已经连续十三个交易日近流入A股，6月份累计净流入高达320亿元。

不少朋友在留言也向先知请教外资买买买的主要原因，先知认为首先有个事件预期：6月19日盘后，富时罗素将A股纳入权重由之前的17.5%提升至25.0%，机构测算预计会带来新增被动资金约150-200亿元；

接着6月以来人民币小幅升值，外资持续流入亦与6月份以来，人民币兑美元小幅升值（+1.34%）有关；

还有国内疫情有效控制后、龙头企业在一季报中体现出更强的抵御风险的能力，体现国内经济韧性强、加上疫情后国内强调的内需扩张带来的确定性以及通胀带来的确定性资产泡沫化的长逻辑，所以外资这种长线的钱便不太在乎短期的波动，进来先做了配置。

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最后再讲下618大促跟踪，话说现在拼多多的简单粗暴简直不要太让人喜欢，没那么多套路，上来就是干，果然是烧着资本家的钱在造福消费者，颇有瑞幸当年的口碑，股票好不好另说，反正先把羊毛薅了再说…

于是先知趁机用拼多多给家里人换了手机、置办了小家电，逛小家电的时候发现今年二季度的网红品牌的小家电销售增长情况比传统品牌要好很多，于是想看看小家电中报业绩这块大概能超预期的公司会是哪几家，于是便找了首席要了份更全面的销量数据统计，也分享给大家：

可以从图中清晰地对比出，虽然苏泊尔、九阳这样的传统品牌小家电在规模上还处于绝对优势，但增速却是远远落后于小熊、摩飞（新宝股份）这样的网红品牌，所以接下来的中报，估计网红小家电还是会保持高增长的态势，继续以超预期的高增长业绩消化估值，所以此时股价的高并不代表着增长的极限，反而后期还有空间，而传统家电线上数据一般再加上之前线下受限，超预期的空间有限。 

看到这里不少朋友会疑问，传统小家电的护城河与份额会不会被网红家电所侵蚀？

先知觉得摩飞不会对小熊、美九苏带来很大的经营冲击，因为这些品牌面向不同的人群。美九苏偏向于中低端群体，而摩飞小熊主要是走中高端路线。

而且相较于传统电商，内容电商营销方式的优势在于营销效果好、传播速度快，劣势在于投入费用较高、成交情况难以把控、对产品本身要求高。

可别觉得直播的成本就比门店低到哪去，直播带货费用其实很高，薇娅、李佳琦一场直播需要8~10万元固定费用，还要从产品销售中抽成20%给主播、提供给主播足够大的产品促销力度。所有费用加在一起，占比40%~50%。但是像小熊的经销商毛利率只在20%左右，就很难从中获利，更多是公司自营店铺去承接直播带货。

直播营销要建立在人与品牌的信任之上。

过去几年，摩飞经销商的运营思路清晰，摩飞借助渠道红利、打造爆品，销售保持了快速增长。长期来看，产品是摩飞的核心。未来，摩飞业务将聚焦产品创新，结合用户痛点等因素推出爆品。

而2010年至今，小熊依靠渠道红利、产品特色逐步成长起来，在小家电细分市场取得一定成绩。从产业调研情况来看，经销商对品牌发展有信心，认可小熊产品。公司在深耕细分品类的基础上，将开拓其他偏刚需属性的小家电产品，融入自身产品特色，未来经营可期。

所以疫情期间直播带货兴起与渗透给了网红内容电商更快的增长机会，但是接下来线下消费的恢复，同样会给传统品牌恢复活力，而网红家电公司未来也需要积极开拓95后、00后，并维护好当前的用户群体，才能保持销售增长。

今天就先讲到这，下次讲小家电的时候和大家聊聊先知调研网红内容电商后，了解到它们不同于传统电商的营销模式与经销渠道，也就是高增长的来源细节，也蛮有意思。

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