拐点已至！

昨日索比光伏公布本周报价，M6规格电池片涨价1分/瓦，高点看到0.82元/瓦，电池片是疫情之后第二次提价，同样也是本周产业链唯一涨价的环节，盈利能力超出市场预期。

166电池片涨价提振市场信心，而G1规格保持0.79元/瓦不变。说明M6大硅片价值得到终端客户认可，电池端已经体现出大硅片M6对于老G1的溢价，所以传统电池产线向M6的改造升级很可能加速，利好主推M6硅片的隆基股份。大尺寸电池片供应偏紧，电池片厂商盈利性趋势也会向上。

于是今天先知赶到公司第一件事就是在开盘前的9点12分发送了先知突发，在《光伏产业链跟踪：电池片开始涨价！》中为大家汇报了最新的跟踪解读，今日盘中光伏行业表现明显强于大市，无论是早上突发里提到的电池厂商爱旭与通威，还是我们行业聚焦里供各位参考的光伏与设备龙头隆基和捷佳，均创出近阶段新高！

同样今天先知也刚拿到的本月光伏出口数据的解析，主要有以下看点：

1. 欧美日澳传统发达国家疫情5月份出口表现的复苏较快，5月组件出口6.25GW，同比增长1.6%。5月仍是海外疫情较为严重的阶段，但组件出口数据同比依旧维持增长，海外需求韧性较强。海外疫情也已进入后半段，低价组件的刺激下需求有望逐步恢复并爆发，光伏产业将进入新一轮需求景气上行周期。

2. 叠加国内Q2的630之前的抢装，预计Q2整体需求是今年年内的次高点；前期疫情冲击下，产业链价格大幅下跌，叠加大硅片和高密度封装技术的普及，系统成本快速下降，当前普遍在3.5元/W以内，年内很可能看到3元/W，中国大部分地区已经实现平价。近期各地上报的平价项目较多，国内平价市场很可能爆发。

3. Q3随着国内抢装结束以及后疫情反应，供需关系偏向买方环节，硅片及下游产品价格有可能继续下行，是未来6个月最佳建仓时机；

   
   

4. Q4国内需求抢装叠加海外需求暴增，将会是今年需求强度最高的一个季度。

光伏设备这块先知单独强调一下，电池环节迎来新技术周期，设备商机会较大。未来3年内，PERC、PERC+、TOPCon、HIT大概率会共存，TOPCon延续存量PERC产能的生命，HIT开辟新的利润点，没有包袱的新进入者会直接扩HIT。3年后HIT会大概率胜出，逐步淘汰其他。5年后，HIT+钙钛矿做Tandem叠层电池，目前钙钛矿主要是材料的问题，学术界和产业界攻关较多，解决的可能性较大。技术周期下，电池环节资本开支较多，设备商会显著率先受益。

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上周末晚上我们在先知突发发表了《6月面板价格止跌，行业拐点确立！》一文，认为面板行业的周期修复好于预期，越往后越明朗。

6月5日witsview面板报价TV全面止跌，笔电略有上涨，证明我们此前判断。而且先知也向专家求证，传言6月32寸面板涨3美金的传闻是真的，一次性提价10%。

6月上旬面板价格止跌超预期。我们认为主要源于：1）贸易冲突不确定性增强、面板价格处于低位、618等促销活动使品牌厂商备货意愿加大；2）三星、LGD加快退出LCD领域，带来供给收缩；3）国内新产线量产进度受新冠疫情影响。

下半年供需状况继续改善，价值转换值得重视。随着产能扩张减少，供给波动弱化，价格周期性减弱，理想状态ROE得到修复。行业资本开支下降，企业自由现金流转正迎来价值创造。

短期6月面板价格止跌，行业拐点确立。中期行业景气大年确定性高，还是可以继续关注两大龙头。估值也不贵，不过不要追高，毕竟现在还处于预期信心修复和行业价格触底阶段，不用担心像景气涨价周期到来一样开启主升浪，操作上还是要有耐心，以低吸为主。

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618大促成疫情后最大消费季，化妆品线上预售情况火热，我们在半个月前对美妆板块跟踪的《又要新低了！》一文中提示，“中国化妆品消费火热，新锐品牌发展带来市场对青松股份这种研发设计生产一站式服务的化妆品代工龙头的发展空间与业绩增长的确定性；青松股份持续受益，在今日创出新高，而且预期未来公司治理结构也将改善。

诺斯贝尔始终坚持研发先行，持续投入研发。近期其控股子公司诺斯贝尔获得泡罩面膜专利，有利于公司进一步完善知识产权保护体系，形成持续创新机制，提升公司的核心竞争力。公司目前拥有120人的研发团队，持续投入研发。2019年公司研发费用7096万元，占营收的比例为3.3%。

诺斯贝尔是全球第四、中国第一的化妆品ODM龙头，龙头地位稳固。客户方面，公司为完美日记、花西子、HFP、辛有志严选等新锐品牌提供一站式服务。品类方面，公司“面膜+护肤品+湿巾”多品类布局，其中护肤系列中的轻医美产品，踏准冻干粉、安瓶精华等护肤风口，预计今年保持高速增长。

从估值上看，对比韩国ODM龙头估值约在30-40倍区间（韩国科玛、科丝美诗），对比国内化妆品公司估值约在60-70倍区间（丸美股份、珀莱雅），所以股价新高并不代表估值见顶，业绩成长与估值水平仍有提升空间。

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贵州茅台股东大会也刚刚结束，此次会议取消高管与股东、分析师的交流环节，结合近期的调研，先知建议关注以下几点：

人事问题尘埃落定，空降高管绝对领导。股东大会选举产生新一届董事和监事，近四年来公司董监高频繁变动的情况接近尾声，空降高管在集团和股份公司两个层面均占据绝大多数席位和要职。

重申20年目标不变，中报延续双位增幅。会上再次强调营业总收入较上年度增长10%左右，营业成本和销售费用增长10%和9%左右，此前董事长在两会采访时提到上半年要实现任务过半。

直接提价部分开启，间接提价加大力度。近期公司通知经销商提前执行生肖酒计划，出厂价从1299涨至1699；新推出一款出厂价每瓶6万元多的纪念酒，每家经销商均有不同瓶数的销售任务；去年开始的渠道改革近期加速，将新增一批合作伙伴，经典飞天出厂价1399（普通经销商969）。

持续收缩渠道利润，保障未来平稳增长。经典茅台出厂价（969为主）与零售价（2500左右）之间的巨大价差，在贵州省主导茅台改革的大背景下难以长期持续，尤其在地方债务、脱贫任务、疫情防控等重重经济压力之下。由此产生的改革红利尽管惠及多方，但股份公司也必然受益，预计未来三年双位数的增长仍有保障，不排除阶段性加速。

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外资动向是近期市场关注焦点之一，基于此，先知统计了历史上外资持续流入期间的A股表现，

关键结论：

1、外资持续流入期间，A股易涨，上证指数、上证50、创业板指上涨概率达72%、78%、61%；

2、外资流入结束后，A股往往下跌，上证指数、上证50、创业板指上涨概率仅44%、50%、39%；

3、就外资流动的影响因素来看，美股涨跌是关键因素，换言之，全球风险资产表现也对A股外资流动方向有重要影响。

所以美股接下来的走势可能对国内继续造成一定干扰，而中午先知收到机构彭博终端的消息，也在提示这个风险，

那么明天周五例行放松时间，没什么重大突发或意外消息需要点评的话，我就和大家侃侃美股，太阳底下没有新鲜事，给大家讲讲美国的基金经理是怎么看空美股的，而美国的散户又是怎么疯狂做多的。

最后继续附上行业聚焦与个股参考的整理图片，逻辑逐渐兑现，个股轮番表现，观点维持不变，操作低吸勿追高，否则面对下一代只能像下图一样，

开个玩笑，投资是每个人都要做一辈子的事，不光是你，你后代也一样，怎么给后代做好榜样，将来是给孩子讲“故事”还是“事故”，是需要好好思考和规划一下。

今天就到这里，大家晚安。

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