唯一的出路！

目前下跌核心原因，疫情发展，蔓延至北京，恐慌情绪导致经济预期非常悲观，拐点是疫情处理方式的变化，即变化成一种对经济伤害最小的方式。

防疫政策的变化在未来几个月应该会看到，无论是哪种变化，都比现在要好。市场比较担心的汇率近期持续大幅贬值的背后也是资本对中国制造业可持续发展的担忧，更直接点是对疫情防控政策层层加码后制造业无法复工复产的担忧。

上海以及蔓延至各地甚至北京的疫情依然相当严峻，这次上海疫情攻坚战之后，预计国家会认真评估经济损失，疫情防控政策。预计在评估之后，强有力刺激政策有望出台，这也是刺激市场情绪上升的契机。

目前企业家悲观预期严峻，不出台强有力经济政策，不足以扭转企业家悲观预期，不扭转企业家预期，消费复苏缓慢，出口压力加大，制造业如何恢复信心，经济压力将大到无法想象，这将严重影响20大氛围。

目前时刻，战略上不能看空，要以长期角度看待市场。当然不看空不代表市场大反转，大牛市来了。因为底部是可以反复的，所谓时间换空间，在这种过程中，消化影响市场的各类不确定性。预计夏季就有转机出现。

目前这种情形，我们国家面临相当大的挑战。很多事情我们决定不了，也做不了什么。如果没有止损压力，现在的位置用边际思维的角度真不宜看空。目前的位置，往后看未来三年时间，在经济恢复的角度下，年化20%应该有希望。

机构的风险溢价模型测算表明，悲观预期也在2900之上，3000点的市场的性价比之高，相信大家是能理解的。

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今晚外汇存款降准，意在稳汇率，作用并不大。不是宽货币，意在减缓人民币贬值速度。央行今晚宣布将金融机构外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%，此举和人民币存款的降准有着本质区别，并不是宽货币。在去年的5月和12月，为了应对人民币持续升值的情况，央行也曾两次上调外汇存款准备金率，意在收紧美元的流动性，减缓人民币对美元的升值。本次下调外汇存款准备金率是之前的逆过程，意在投放美元流动性，减缓人民币贬值速度。

但作用可能并不大，贬值趋势延续。汇率的走势是由基本面相对变化决定的，仅仅是准备金率的边际调整影响不大。按照中美实际利率来看，人民币去年就应该对美元贬值，之所以没贬主要和我国外汇管理政策变化有关系，前两年顺差大、美元流入多，但央行不再结汇，而居民、企业、金融机构的美元流出又受到严格监管，入口大、出口小，所以人民币汇率能维持强势。但今年以来，美债实际利率大幅抬升，我国经济受疫情冲击较大，出口回落，美元流入少了，人民币汇率向基本面回归。

股、债、汇的关键：都在疫情。按照美元指数的测算，人民币对美元汇率可能要回到7.2以上，考虑到基本面相对变化，甚至可能贬值更多。现在我国经济、市场的最关键的变量就是疫情，而疫情相关的政策，已经定调很明确，从严防控短期内不会变。所以，只能等待疫情的拐点。