意外，大事！

机构圈22年“意外大事”，还真不少，今天这件格外惹人注目。

曾经公募圈掌管900亿规模的基金经理董承非总，在“奔私后”首发产品，选的还是招商银行等顶级渠道，即“顶流基金经理+顶级渠道”。

但今年上午居然才募了3个亿，全天7个亿。

董总在私下就表过态，这个行情下也没打算募集多少，自掏腰包4000万打了个底，但仅募了“区区几个亿”，妥妥的翻车节奏，真是大跌眼镜。

所谓“一叶知秋”，业内大佬的募资能力，都是如此，可见当前市场情绪面和资金面是多么的“脆弱”，这也是反弹为何相当疲软很重要的原因。

当然，大意外的，还有某私募大佬B总，公开“大力唱多”-做多A股，买入中国制造，在这个位置敢于态度鲜明的发声，老樊是相当欣赏的。

其明确强调，当前的A股已经从熊市的“第三阶段”，走向“第四阶段”，龙战于野已经完成，吃饭行情就在现在，吃饭行情，就选制造业龙头，选出口链条。

按照这个逻辑出发，挖掘的光伏风电主线，不对掉队。

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董总近期马不停蹄，为“新发产品路演”的时候，谈到过一个很有意思的观点：其是策略型选手，是策略带领产品穿越牛熊。

怎么来理解这一点呢？

大家会有一个误区，一个公募的选手，就是选择一个股票，比如是茅台，它有阿尔法属性，这个阿尔法能够引领投资业绩，穿越牛熊。

但实则不然。

其投资策略的出发点，是根据风险和收益的配比，简单来说就是在大类资产之间做比价，在不同行业之间作比价，在不同公司进行作比价，甚至是跨行业公司的比价。

说白了，就是基于风险收益配比这个出发点，构建一个策略体系，再直白点来说，就是投资决策时，站在风险收益比的角度上，看赔率和胜率平衡后，谁的性价比高。

这个策略老樊认为在22年是相当适用的。

亦是从这个策略出发，老樊在4月中下旬持续重点提示，以爱旭为代表的2大“光伏困境主线股”的原因，亦是为何短期股价如此强势的底层驱动力，即胜率和赔率阶段性都占优。

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光伏各项阶段性利空压制，在“边际减弱”，亦能看到“事件类利好”刺激频出。

利空的消退，比如部分企业业绩miss消化，再比如5月份开工率的大幅回升。

以阳光电源为首的光伏业绩miss股，均是通过股价的大幅回撤，来消化业绩端的不及预期，甚至是回落到上一轮行情启动的底部位置，回调是风险释放最快，且有效的路径。

最新排产数据来看，主流胶膜及焊带厂商5月份排产环比提升10-15%以上。5月硅料供应量在6.5万吨左右，环比提升约8%，2季度硅料供给环比增加3-4W吨。随着物流逐步缓解，下游需求放量，有望支撑产业链开工率继续提升。

再说频出的“事件类利好刺激”，比如美国美国301法案或将取消，再比如海外硅片不受反规避限制。

前者落地可能性很高。美国“301调查观察“，对中国光伏组件的两项在今年7.6、8.23到期，结合近期中美表态，业界多倾向于判断相关关税到期会取消，逆变器和组件是直接显著受益环节。

后者，5月2日美国商务部发布备忘录，官方层面明确提到使用中国硅料的海外硅片，只要不是在中国生产的，也不受反规避限制。

事情原委是这样的：

今年3月份美国启动“反规避调查”，即对在东南亚生产的光伏电池、组件的国内企业进行调查，但这次发布的备忘录明确后，海外布局的组件一体化企业，是很明显受益的。

有机构统计最新的各家组件企业海外硅片产能布局：

①晶科：硅片-电池-组件已形成7GW海外一体化产能，Q2末硅片逐步满产。

②晶澳：硅片产能目前1.5GW，Q2末提升至4GW。

③隆基：硅片产能目前为0.6GW，预期年底提升至4.1GW。

④天合：已有6.5GW东南亚硅片产能规划。

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站在中期视角来看，光伏产业链的利润，目前仍大部分留存在硅料、硅片2个环节，但后续随着硅料产能的逐步投放后，产业链利润有望向中下游的电池片、组件2个环节进行传导，盈利弹性将逐步释放。

从一季报超预期的角度去看，一体化的组件企业，已经初露端倪，因为一体化能力强，原材料涨价边际影响很弱。

即使接下来产业链利润向中下游传导，但仍然是公司各个内部业务条线的传导，利润是在整个公司内部留存的。

只要供需格局不变、景气度在高位，全年业绩确定性依然是很强的，所以依然是光伏板块中“多头逻辑相当硬的一环”，成长性更突出。