大逆转，有玄机！

最近市场的交易量，还是很低迷，量是越来越小，微观信号来看，成交量和换手率的低迷，是底部很强的“指引指标”。

当前交易量的萎靡，也就短线选手和量化机构，在里面“腾挪”，增量资金迟迟难以进场。

就像昨天和大家谈到的，就连DCF总一天才只能卖到7个亿，可见增量资金的出现，还需要相当一段时间情绪的修复。

从这个角度来看，亦是为何当前位置会进行“磨底动作”，通常来说走出大级别的行情，是需要规模资金出现向配合的。

目前机构也是“有心无力”，巧妇难为无米之炊，但通常来说，底部构建的时间越长，越扎实。

以目前位置来看，年初市场所预期的，或者预期外的所有利空因素，基本上都已演绎了一遍，比如美联储加息，俄乌冲突、疫情反复、宽松预期落空、人民币贬值等。

连翻轰炸过后，接下来会进入到“利空钝化，利好敏感”的阶段，即对利空不那么敏感，但对利好却相对敏感的阶段，震荡的波动会放大。

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成长景气方向，全面性展开“暴力反弹动作”，打头阵的当然是光伏和风电板块。

板块集体沸腾，但“暗藏玄机”，即二者的短期底层驱动力，是有所不同的，这里老樊分开叙述下：

相同的逻辑：成长景气都在高位，即使是这轮疫情，冲击了很多行业的基本面，但对光伏风电的冲击是相对偏弱的，有“成长稀缺性”这个光环加身，既有当期成长在兑现，又有远期困境反转成长的愿景。

差异化逻辑：在于股价上涨节奏中，光伏板块是由“困境反转预期”扩散驱动，而风电板块是由“H2高景气的期许”引领。

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先说光伏板块，市场上有声音认为是“爱旭股份”的连板动作，激发光伏板块的beta热情，但老樊想说的是：Too young，Too naive。

爱旭的极速拉升，是源于“9亿股注销”事件催化下，走出的个股独立性行情，在演绎基本面的困境反转前，送出一个“大礼包”。

这点从老樊4月27日以来底部重点提示的光伏困境反转主线的“爱旭股份”VS“东方日升”的对比中能够看出，即同一逻辑，但爱旭7个交易日上涨79%，而东方日升同期上涨42.16%。

近期，光伏内部涨幅排序来看，是很明显的“困境反转主线”走扩散态势，特别是这轮股价杀得最猛环节。

就以好产品主线的“逆变器为例”，固德威和阳关电源前期因为业绩miss，从此前提示的“杀估值风险”，走向“杀业绩”。

但股价回落到阶段性低位后，将利空大幅释放，鉴于未来业务恢复增长是大概率事件，叠加股价在相对低位，是“好产品属性”+“业绩反转”2个逻辑点加持，所以在光伏反弹行情中，再度成为“香饽饽”。

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再说风电板块，如何理解是“H2高景气的期许”带来的板块集体上涨？风电Q1业绩板块，整体不好，主要因为Q1交付量不够，个别环节在降价情况，下盈利能力一般。

但下半年有可能是“另一番景象”，22年至今风机招标是35GW，全年预计是80GW以上的招标量，景气度是很高的，今年的招标就是明年的装机量。

今年的业绩，跟的是21年风机招标量，是60GW，今年一季度出货是很少的，因为疫情、换机型等因素影响，Q1是全年最差季度。

但全年还是要完成目标，所以下半年就要肩负起“完成全年目标的重任”，因此下半年，有可能出现挤兑式的出货，实际交付在下半年可能飙升，三季度大概率是全年出货最高峰。

出货增加，自然板块的beta行情就会起。

同时，风机价格出现回升，印证此前在复盘中提示的，风机价格见底，叠加焦炭、矿石、废钢趋弱，生产成本有降，原材料价格的下降，风电主要零部件的成本压制会显著舒缓，有“利升”的助力。“量增+利升”的双重拉动，叠加大部分环节当前PE估值，调整至15-20倍区间，板块的安全边际是看得到的，当前位置看好在圈子中挖掘的“四大细分好产品主线”，这轮底部反弹以来，重点提示的环节底部上涨40%，核心分析详见【老樊交流圈】。

对于风电和光伏，一句话概括：

买在无人问津时，卖在人声鼎沸处。