海外巨震！

 这一波海外剧震对A股的影响，机构认为更多是尾部风险的释放，而非系统性冲击：

1）首先，美股近期连续调整，主要是对5月4日过度兴奋、积极的市场情绪的回卷修正。鲍威尔在新闻发布会上“未积极考虑加息75bp”的发言一度被市场解读为“非鹰即鸽”，带动加息预期回落、股债双双大涨。但随着对工资通胀螺旋的担忧卷土重来，加息预期再度升温，市场继续博弈6月加息75bp的可能。

2）其次，尽管美联储收紧节奏最快、力度最强的时候尚未过去，但在当前的加息预期基础上，后续联储进一步超预期鹰派的空间相当有限。

3）此外，虽然美国经济动能确实已在放缓，但在前期大规模财政刺激的余韵支撑下，年内美国经济快速陷入衰退、企业盈利大幅回落的可能也较小。

4）对于A股，尽管美联储加息50bp落地、海外市场波动、汇率仍在快速贬值，但外资并未远离。因此，整体来看，尽管美联储加息缩表持续推进，海外市场的波动可能也是阶段性常态，但对A股不构成系统性的冲击。

A股反弹持续性如何看？有效反弹在途，驱动力有三：

1）上海社会面清零，疫情改善交易；

2）美就业走弱信号出现、美债长端利率回落，中强美弱交易；

3）国内政策布局加速，基建加码 + 积极稳定市场预期。

当前A股长期和短期都处于高性价比区域，短期反弹阻力较小。讨论反弹持续性，思考阻力来源：

1）反弹演进，政策和数据验证的重要性再提升，包括疫情改善后复工复产进度、稳增长政策加码进程、高景气成长赛道供需格局验证。

2）需警惕美债隐含通胀预期再次上行，美国劳动力市场恢复放缓，供需缺口仍在，通胀预期可能加剧。

3）超跌板块修复是目前反弹基本盘，后期底部确认需要继续观察五日线能否收复，成交量能否逆转，是否有持续性走强板块的出现。

最后，从交易配置逻辑上看，目前仍处于现实向预期靠拢的过程，市场表现围绕政策预期以及超跌反弹，投资收益与基本面相关性较低，并不是景气投资的适用阶段;但最终会呈现预期向现实靠拢的过程，市场表现会与基本面匹配，景气度投资无论从进攻还是从防御的角度都将回归，回归到景气度和超额收益的正向关系。换句话说，从全年的角度来看，对于高增长和高景气部门(注意:这里泛指今年可能实现高业绩增速的板块如小秘圈重点跟踪看好的光伏主线龙头)的把握依然是超额贡献的主要来源。