永别了！上证指数！

周末上交所发布了《上证综合指数编制修订方案》，即剔除被实施风险警示的股票，延迟新股计入时间，科创板证券纳入上证综合指数样本空间。

某擅长易经的金工首席对此做了这样的解读，把科创板等纳入指数样本，增加了大盘的火性，增强了大盘活力。把警示股票剔除，增加了大盘成份股的质量，警示股票相当于污水浊气，把其剔除，净化了大盘的气场。有利于大盘的更好发展。新股原则上1年后纳入指数，有利于稳定大盘的波动。

修订后的指数更具生命力和代表性，至于有很多朋友说应改变权重规则，先知所认识的一些研究所所长与金工首席在前期参加了上证指数编制规则修订讨论，从他们那里了解到目前权重不合理，合理不合理和指数定位有关，不同指数有不同的定位，还需考虑其历史及其影响力。所以这次用的是无缝衔接，只改了编制规则没动权重，所以不会一夜变成四千点。

先知认为之前的上证指数就好像一个大酱缸，基本上只进不出。尽管有不少的新鲜食材加进来，但始终有着像中石油这样积压了几十年的烂菜在里面，哪怕现在影响已经不大，挥之不去的腐臭始终会影响酱菜的味道。

而让我们望尘莫及的美股指数，其实也是少数优质股票的体现，美股光过去十年就退市了一万多家，这些成分指数的标的，会定期用业绩更好的替换业绩较差的，而美国的小盘垃圾股，走势比A股还惨，基本没人碰。美股可能大家不熟，但这几年与国际接轨的富时罗素、MSCI等A股国际指数，替换标的的动作和频率就很明显，相信大家在新闻上已经看到很多回了。

所以此次修改上证指数编制方法，是和国际惯例接轨的一部分。如果不彻底改变上证的计算方法，就不能彻底甩掉贫穷落后的帽子。

首先把ST股票全部剔除，以后酱缸里面的烂菜叶子发现一个扔掉一个，免得破坏功效。其次，新股上市一年之后再纳入指数。但新股中的大盘股，则优先进入酱缸。所以这将彻底改变过去A股“炒小、炒新、炒差”的恶习，最后还把代表下一阶段我国科技发展技术创新的科创板纳入指数，让酱缸里有好菜有香气，才是一个好酱缸。

同时呢，本周还有中芯国际的史上最快过会、科创50指数的发布、以及时隔5个月证监会重启科技ETF基金的批复发行的工作。大家可以细品一下其中科技自主创新的意志、引导基金进入科创板为主板注入活力的意愿、以及目前ETF热度降温至合理水平的意义。

总之，一切有利于指数上涨的行为都将得到鼓励，这两年政策对证券市场的密集呵护，让参与者们倍感信心，再加上后期注册制的推进，相信健康的慢牛长牛，已经离我们越来越近，权益投融资的大时代呼之欲出！

永别了，上证指数！

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快到了A股半年报预告窗口期，上市公司半年报一般自当年7月9日开始披露，直至8月中下旬。A股已披露的中报预告由于披露时间过早，存在业绩修订的可能。A股中报预告自4月7日陆续披露，大多集中在4月时披露，5-6月份一定程度上属于业绩真空期所以一般没太多行情；

先知上周二做了统计，已披露上半年预告的上市公司558家（其中主板、中小板、创业板、科创板分别262、160、107、29家），整体披露率仅为14.43%。目前诸多代表性行业还没披露中报预告；

从已披露上半年预告来看行业景气度，业绩仍然保持较高景气度的主要有六类子行业：1）养殖；2）医疗器械；3）医药制剂；4）食品加工；5）消费电子；6）传媒中的“游戏”；

上述六类景气度高的子行业已披露H1预告部分重点A股分别为：新五丰、大北农、鱼跃医疗、达安基因、誉衡药业、恩华药业、克明面业、海欣食品、立讯精密、三七互娱等，H1业绩延续较高增长态势；

我们可以根据这些已披露的具有代表性的公司，在其细分的行业上找到主业类似的公司进行关注接下来的中报有无协同超预期的可能，再结合先知在前面《机构的买点！》文章中讲到的净利润断层模式，将是把握中报行情的一种很实用的方法。

但是需要注意的是，医药医疗里面的部分个股前期是受疫情的催化而在今年爆发出了业绩拐点，但是由于疫情从长期看一定会被消灭，而且疫苗的研发进展也在不断加速，所以有些股票就算中报业绩很好，但也有可能已经提前反映的这个预期，而且可能会伴生接下来疫情被控制后，相关产品和业务的需求减少而造成后面的业绩无法长期持续增长的风险。

而上半年业绩承压的上市公司所属行业主要有：1）有色-锂、铝、铜；2）医疗商业；3）医疗服务；4）旅游；5）百货；6）纺织服装；7）航运；8）石油采掘；9）传媒“营销服务”等；

所以核心结论是A股结构性行情依旧，配置上精选景气度较高的行业，继续抓拐点守龙头。

从数据来看，A股已在一定程度上反映了非经常性损益造成的部分行业较差的中报，后续受损行业业绩改善程度取决于经济重启的力度以及可选消费恢复的情况等。

后期先知将会为大家继续跟踪中报披露的情况，以及我们聚焦和跟踪的行业印证结果。

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为什么先知要在这里给大家去强调跟踪行业景气度，判断行业拐点，观察龙头股业绩，因为目前市场内部结构性分化已经非常严重，如果还抱着以前炒和玩的态度，不去抓拐点守龙头，就算修改后的指数后期表现喜人，也很可能让你赚了指数不赚钱！

市场的近年结构分化已经得到市场广泛的关注以及机构投资者的认可，外资持股最集中的100支A股在15年年底至今平均收益高达112%，而其余A股指数平均收益则为-36%，港股也呈现类似的结构分化。

将上述收益结构分解发现，112%的收益里大部分是盈利增长贡献，而并非估值。也就是股价上涨源于公司自身成长价值的回报贡献，而非市场炒作的预期推动！

从基本面看，中国经济新老结构分化，以消费等为代表的新经济持续跑赢以过去以基础设施投资为代表的老经济；从资金层面上看，全球10年之后持续的“低增长、低利率”的环境使得全球主要市场中，都是成长风格持续跑赢价值风格；同时，A股的投资者结构近年在持续机构化、国际化，等等。这三方面因素是中国市场内部结构分化的主要原因。

所以，向未来看，先知觉得这些因素不会有根本变化。因此，配置结构上我们依然要以“新”为主，而老经济的估值处于历史低位，有一定性价比，所以部分看好长期却又因为估值对新经济下不了手的朋友，也可以阶段性地关注“老经济”，毕竟像先知跟踪的西部水泥、工程机械、养殖动保这些传统行业照样也有景气周期来释放业绩。

最后，依然重申我们聚焦看好四个行业景气拐点带来的龙头股确定性成长的逻辑不变，四个行业分别为食品饮料、动保、半导体、光伏与设备，逻辑逐渐兑现，个股轮番表现，观点维持不变，操作低吸勿追高，更具体的行业逻辑与个股参考请回顾《聚焦！这几个机会！》

抓拐点，守龙头！点击在看！

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