利空，又崩了？

光伏技术迭代，如火如荼，降本之路未能停歇。

但周末HJT的大火，TOPCON却直接崩了，有人涨停破新高，有人崩了暗自神伤。

4月27日老樊低位挖掘爱旭股份时，就明确提示电池片是“差产品”（差产品买得便宜最重要）：

最直观的一点，电池片技术迭代很快，技术路线不确定，且新技术路线大规模量产节奏不确定。

电池环节，HJT和TOPCON，2条技术路线，谁主沉浮，市场争论从未消停过。

上周四开始，金刚玻璃、华晟新能源等行业新进入者纷纷召开HJT发布会，其投产进度和降本2大超预期，一举将HJT推向风口浪尖。

TOPCON被锤，亦在情理之中。

但老樊认为：

光伏板块的投资，是不须要进行“技术路线”下注的。

因为即使是产业端的专家，对这2大技术路线的演变进程，仍是有很大分歧。

同样的故事，在去年的硅片环节上，早已上演过。

当时市场上的声音，要么是一边倒看好182硅片的隆基，要么是一边倒看好210硅片的中环。

但老樊当时明确强调：

隆基和中环，并非是非A即B的关系。

二者在大尺寸硅片上，均是“低成本竞争优势王者”，二者在增量市场上，会继续抢占大部分的蛋糕，皆是机会所在。

所谓的尺寸之争，是伪命题，因为本质是“成本之争”。

当前硅片的隆基和中环，股价再度回到历史新高附近，就是老樊此前判断最好的诠释。

------------------------

6月13日《大杀四方，重视！》中，老樊系统性和大家分享2组猪周期的市场观点。

简单来说：

一种认为，猪价上涨，反转进行时，股价上行；

另一种认为猪价阶段性反弹，猪价还会跌，反转仍要时间；

2种观点交叉运行，但不管是哪种观点，占据主导位置，生猪养殖股的股价，是在迭创阶段性新高的。

这会让大家陷入一个困惑中：

基于产品价格，去布局猪周期，是力不从心的。

因为前期产品价格跌，股价涨，看的是产能去化预期下，股价会抢跑。产能去化越猛，股价涨势越激烈。

那就解释不通，为什么产品价格突然涨了，股价还涨。

这个时候，就需要大家有一个“更高阶的认知”，即老樊反复强调的：

重位置轻节奏。

怎么理解这一点？

所谓轻节奏，是对高阶博弈的板块，不能单纯依赖于产品价格，比如生猪的价格，去抓住股价上涨或调整的节奏。

因为高阶博弈板块，往往是会提前反应的。

那怎么去捕捉到趋势性的机会呢？

最重要的点，即淡化节奏，重“位置”：周期的位置+股价的位置。

对生猪养殖股的反转行情，在圈子中老樊反复强调：

周期位置，就看能繁母猪，股价位置，就看头均市值分位线。

能繁母猪当前仍在次高位，截止5月份累计去化幅度8%左右，历史近2轮周期去化幅度超过20%。

从这个指标上，就能看出困境反转的周期，仍在上半场。

从头均市值分位数来看，偏高的温氏在48%左右，偏低的牧原在28%左右，头均市值的位置，亦是在前半段。

二者结合来看，是老樊对生猪养殖股，继续趋势性看好的原因所在。

这也带给大家一个很好的思考点：

当高阶博弈开启后，只是盯紧产品价格，是不足够的。

要去学会建立高阶认知，比如说“产品周期性”-位置感等。

------------------------

风电海缆，续创新高。好产品主线引领，再度展示出好产品的韧性和进攻性。

海缆的“产品属性更占优”，此前强调过N次：

比如说单W价值量的提升，折射出的抗通缩属性，最容易理解的一点：海上风电深海化，需要的海缆长度，是在增长的。

抗通胀很重要，因为风机大型化，零部件是受损的，因为会通缩。

如果抗通缩，风电成长趋势下，会量利齐升。

再比如说“安全性”：当主缆出现问题时，会导致整个风厂停运，所以海缆的安全属性，是强于风机的，毕竟风机坏了，坏一台修一台就好。

除了好产品加深，好格局更是“锦上添花”。

以东方海缆为代表的头部玩家，占据大部分的市场份额，格局占优，新玩家想打价格战抢占份额，收效甚微。

格局好，保障海缆环节的盈利水平。

------------------------

这里老樊再对风电板块的最新变化，作2点分享：

1）驱动风电股价，催化剂很重要。

复盘21年风电板块的主题性行情的历史，能够发现股价是会跟着催化剂走。

比如说21年的趋势性上涨，亦是有招标超预期、风光大基地、风机价格持续下行引发平价预期等多重催化剂牵引。

当前有很强的相似性：

当前亦是在上半年招标超预期引领。

下半年看风光大基地陆续落地，叠加有可能出现挤兑式出货，带来部分环节涨价等。

2）风电第二阶段，要有利润兑现。

二季度是风电板块的“盈利最低点”，接下来逐季向上修复，但不同于21年，风电股价只看“招标量”。

未来要看在利润端的兑现度，业绩越超预期，股价的持续性会越高。