大爆发，截然相反！

生猪养殖股“大爆发”，挖掘的牧原温氏继续大涨10%，再创新高。涨速过猛，再度引发多空论战。

导火索：

上周六晚，一份fgw拟于7月4日召开会议，分析近期生猪市场供需和价格形式的会议通知，在网络流传。

fgw约谈大型猪企屠企，提醒相关企业保持正常出栏节奏、避免盲目压栏，提出不得囤积居奇、哄抬价格的要求，研究保持生猪市场平稳运行的相关措施等。

约谈释放的信号，是“维稳猪价”，对猪价有压制，但迎来的却是生猪养殖股的“逼空式爆拉”。

紧着是，市场传来2组“截然相反”的解释：

1）看多猪价的-发改委是“例行约谈”，对价格影响很弱。

某卖方首席-中期影响很小：

原因在于产品属性、行业格局，二者决定的产能纠错能力差使得影响有限。

开工没有回头箭效应、敌在暗我也在暗、散户占比高gjd占比低等特征是重要原因，相对很多工业品生猪调控难度更大。

同时其追溯历史，2011、2014年也同样约谈过企业和协会，但价格在此后仍继续上涨。

2)看跌猪价的-管控来袭，阶段性价格高点来临，产能去化加速。

第二种相反的声音，认为管控来袭，猪价在后续上涨动力，会被重挫，接下来价格会向下，加速产能去化。

会导致能繁母猪在次高位上，继续向下，实际去化将会加快，加速未来“困境反转”的时点。

即看跌短期猪价，但看多困境反转加速的到来。

就像在《大杀四方，重视！》中，老樊曾分享的：

猪价的波动中，始终是围绕这2种截然相反的观点。

这也是为何在圈子中，老樊反复强调：对待养猪养殖股的机会，“重位置轻节奏”。

即不要基于猪价即期的价格波动，去判断猪养殖股的趋势性机会，因为猪价和股价是非同步的。

猪价在某个阶段中，仅是股价上涨的“加速器”。

但单纯基于价格做决策，往往是很单薄的。

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同样的情形，在挖掘的“低成本竞争优势主线”之一的通威，得到再度印证。

在圈子中，老樊就强调：

通威这轮上涨是超出大部分机构的预期，核心在于2点：

一是市场重新意识到，需求还是非常强；

二是硅料盈利的分歧减弱，即硅料价格的坚挺超出市场的预期，在重资产背景下，有60-70%的毛利率。

即使后续硅料价格腰斩，甚至说跌到10万，公司仍有20的净利率。

这在制造业上已经很稀缺，且公司还有产能扩张，所以中枢的盈利水平，相对很好。

从一个暴利的状态，回归到制造业中相对偏高的盈利水平。

叠加公司有成本优势的护持，所以未来新增产能，依旧是通威等头部玩家抢占。

有量增，大概率23年仍就是和22年相持平的利润值，即1-2年视角，利润总值是相对稳态的。

这就会使得公司不应该以4月底10倍pe的低估值水平定价，所以这一轮通威的强劲上涨，并非是来自于硅料价格的上涨。

因为硅料上涨对股价会有钝化，更多是因为市场重新认识到通威的“估值定价上修”。

而这背后最关键的要素：

低成本竞争优势。

因为处在成本曲线的最左侧：

在硅料价格上升时，赚取远超行业的平均水平；

在硅料价格下降时，有低成本护持，可以扩充产能，抢占份额，即价跌量升，是下行周期，低成本玩家收割份额。

那对于低成本的龙头，就不能在需求仍在增长时，完全基于纯周期品的低估值定价。

估值定价的改变，才是股价每一轮超出预期市场预期的原因。

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锂资源股的这轮创新高，亦是有相同的逻辑存在。

基于产品的即期价格，去判断股价的走势，仅是能捕捉到“某一个片段”而已。

实际上，这点从期货的趋势投资高手，很难在大A上躺赢稳赚，是一样得。

你能预判出产品价格的趋势，但难以判断出股票的波动节奏，因为二者并非是完全对等的关系。

股价=EPS×PE。

产品价格的上涨，会影响股价的EPS和PE。

但产品价格上涨，到企业盈利的上修，即EPS的变动，以及预期带来的PE估值变化，是很难精准把握的。

所以对于产品价格变动，带来的投资机会：

在握住产品价格趋势判断的同时，要更加专注在“低成本优势”等慢变量上。

即期价格变化的“快变量”+“成本优势”等慢变量。

以慢变量为基，以快变量为辅，才能抓住大级别的趋势机会。