调整原因！

近期市场震荡内因是基本面尚未跟上股市步伐。7月初以来上证指数跌1.3%、沪深300跌1.3%，资金流入放缓，背后原因是股价回到3月初但基本面没跟上。4月低点是反转底，参考历史，第一波上涨时空较为可观，阶段性休整很正常，长期向上趋势不变。

高景气成长短期热度偏高，进一步上攻需基本面数据加持。成长板块里的光伏、新能源车等中期趋势向上，短期热度偏高，进一步上攻需要更好基本面数据，如新能车销量、光伏硅料价格和海内外需求，以及中报业绩的高景气验证。

另外上海疫情反复也使得市场避险情绪升温，导致近期反弹较多的光伏与电动车出现获利资金的兑现。上海8日新增社会面感染者感染病毒为BA.5，这是一个新变量。但总体来说，过去两年多我们的一个经验是，与病毒的斗争总能打赢，而市场因为疫情产生的调整都是可以涨回来的。目前我们看不到这个原则就此打破。

近期市场波动加大，我们认为看清本轮调整的性质和主要矛盾，恰恰是下半年致胜的关键之战。近期调整性质跟22Q1已经有本质区别：其一，经济层面，4月触底后走向弱复苏，跟Q1有明显不同；其二，外围市场，美股上半年经历了调整，同时大宗商品压力有所缓解；其三，资本市场对事件定价往往边际弱化，近期疫情我们认为影响有限。

今天收盘后社融数据发布，6月中长期贷款增速10.5%，第一次出现回升，5月10.2%，4月10.7%，3月11.6%。由于4-5月中长期贷款属于非经济周期性的疫情因素砸的坑，6月因为非周期性因素改善而回弹也符合逻辑和预期。从A股反映的预期来看，指数第一波反弹到3月下旬的平台位置，是对疫情的悲观预期和负面影响的修复。后续，指数超过3月下旬的平台，隐含了更多疫后复苏的预期，背景是6月中旬传闻6月信贷大幅度放量，所以我们文章开头提示股市表现要等基本面来上坡加油。

因此，6月中旬之后，市场交易的逻辑，也隐含了中长期贷款回升的预期。后续更重要的是下半年这个中长期贷款能不能持续回升到疫情前的增速水平，但总体可能不会很顺利。所以，当前需求端好的东西仍然不多，中长期贷款持续回升之前指数空间有限， 反转初期急涨后，往往会因部分获利盘兑现出现调整，经历5-6月普涨后，7月会逐步在震荡中走向分化。弱复苏，财报季，解禁高峰，仍然是结构性机会为主，继续坚守确定性机会来穿越全年波动，随着业绩预告逐渐披露，我们会在小秘圈对跟踪标的进行及时详细的业绩点评跟踪。