数据，很差！

欧盟能源部长会议点评：

9月9日欧洲能源部长会议结束，并无实质性政策推出。各国要求欧委会在未来数天内提出有力的具体政策，预计欧盟下次会议将于月底前召开。

会议初步评估了前几天公布的电力市场干预草案，最终仅传达了各国期望的四个政策方向：对低成本电量限价、对天然气限价、整个欧盟减少电力需求、解决流动性降低的问题。

本次会议欧盟内部对是否限制气价有较大分歧，对俄罗斯天然气依赖较高的国家倾向于对气价进行全面限制而非仅限制来自俄罗斯的天然气，但对天然气的全面限价将影响欧盟争取进口非俄海外天然气的能力。

最新电价气价跟踪：本周欧洲电价和天然气价格呈现高位企稳态势，9月8日荷兰TTF天然气期货价格报收220.5€/MWh，德国一年期交付电价报收525.0€/MWh，欧洲当前市场电价对应居民用户电价仍超60欧分。

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8月社融与通胀数据解读：

社融：政府减少，实体偏弱。

8月社融季调环比折年增速只有7.3%，7月为7.1%，而之前基本维持在11%以上。今年政府发债节奏前置，是近期社融明显下滑的重要原因，8月社融同比少增5571亿，而政府债就少增了近6700亿。实体需求也偏弱，房地产难以改善，出口又在下行，经济需求端短期内看不到明显改善的迹象。

通胀：疫情不变，通胀不起。

收入和就业受影响的没能力消费，有能力消费的出不了门，需求是非正常压制的。在人口流动未正常的情况下，核心消费的通胀是起不来的。而如果允许人口流动正常化一些，消费的通胀压力就会到来，因为过去两年供给端压缩太多了，供给恢复需要靠涨价。通胀短期内都不会成为货币政策的影响因素，当前主要矛盾仍是需求和就业弱。

关于政策，短期不要预期太多。

关于疫情，即使有变化，也是官媒先吹风，否则不可能变，所以还是要耐心等待。关于房地产，虽然上周五又躁动了，但现实情况是，大多数房企没法救，也不会救，最后只能救项目保交付，地产的出清还未开始，明年会看到更多的“拆雷”动作，部分房企、银行和原材料供应商，大家各自承担一部分损失。

结论：基本面并不支持风格长期切换，在资产荒、短期经济缺乏弹性的局面，投资的风格还是会转向盈利高增长的稀缺确定性机会，继续看好高景气高成长高确定高估值性价比的光伏主线龙头。