假期，值得深思！

不知不觉，国庆假期临近尾声。

【老樊研究院】也送上假期的“第二个栏目”，即和同学们探讨“投资方法论”，即授人以鱼的同时，更要授人以渔。

有少部分的投资者，会有一个误区，即：

只要挖掘到好股票，甭管它什么投资体系、投资方法论。

就和那些随意买基金的选手一样，虽然搞不清楚某某基金有什么投资理念，只要人家业绩好啊，直接All in，业绩好总不会错吧。

但事实却是：

买基金，买到最高点；

买股票，在高位站岗，要不然就是接下跌的飞刀。

这二者根源的背后，就是“投资框架缺失”，惹的祸。

这里先以买基金为例，搞明白，即使是买基金，也要看懂人家的投资方法论是什么。

就以全球顶级的LTCM（美国长期资本管理公司）为例，在1990年代，公司依靠拥有2个诺贝尔获得者的超豪华阵容+顶级的数学模型，在不到4年时间，斩获300%+的业绩回报。

且这一业绩，是在没有什么回撤的动态下取得的。简直是吊打同行业，成为全球的“绝对明星产品”。

这样的基金，就凭业绩好到爆炸，可以无脑买入吧？

但在1998年，伴随着俄罗斯债务违约，短短几个月，LTCM就将资本金赔光，之前炸裂的300%收益，瞬间变成-90%还多。

如果你看懂人家背后的“方法论”，可以预知这个结果是“必然的”。

因为他们的策略，纯是依靠几十倍的杠杆，把一些微小的市场波动、放大了几十倍、上百倍而已。

高杠杆，此时蜜糖，彼时砒霜。

当你的超额收益，是建立在“高杠杆”这个交易策略之上，即使是“诺贝尔奖获得者加持”，总会在某天，将你带入万丈深渊。

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那么，这里老樊再和大家分享下：

一套优秀的“投资方法论”，重要且不可或缺的2条法则。

1）方法论要穿透本质，最好有前瞻性。

19年以来，“景气策略”成为A股最受追捧的投资体系，而衡量景气的方式，却是简单粗暴-“盈利增速作比较”。

毫无疑问，这个策略相当有效。

但问题出在“业绩增速”，它是后验指标。

站在每年1月1日，如果你能够知道4月30日的业绩增速，作比较后，选择增速最高的前几个行业，投资业绩，肯定不错。

但财报是4月份才陆续披露，但你的投资决策，是1月初决定的。

所以说，要去挖掘业绩背后的驱动因素是什么？

对于“基本面量化选手”，会去跟踪高景气数据，比如说产品的价格；

对于“调研派选手”，会去上下游作调研，提前预判业绩可能爆发。

而对于老樊的“唯产品论”投资框架来说，会去深度挖掘背后的“九大产品属性”：

业绩好的背后，是产品属性占优。

就以上半年的逆变器来说：

在2月初老樊就在圈子中反复强调，微逆和储能逆变器的增速会更加占优，因为产品属性占优。

禾迈、德业等公司，在超预期增长驱动下，股价迭创新高，判断再次得到验证。

倘若等到半年报数据出来，再去决策。

股价早已翻倍，估值也更贵。

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2方法论，要兼具“综合性”和“排序性”。

驱动股价的因素，往往是多维的。

所以综合考量各个因素，是必备素质。

比如说，大家看到锂价在“疯狂涨价”，但锂资源股的股价，却背道而驰，持续下挫，说好的“产品价格牵引着股价上行呢”？

再比如说，一个公司业绩增速200%的财报出来，却出现大阴线，业绩高点，反而成为股价的顶点，说好的“好业绩带来好股票呢”？

这折射的，就是分析一个公司、分析股价，要站在“多个维度”去考量，而不是单一视角。

就以“唯产品论”为例：

站在“6好价值因子”去综合判断，即使是“好产品”这一因子，也是站在“九大产品属性”上分析，以“好产品积分卡”打分。

再说“排序性”。

即站在多维度去考量，就会陷入到一个新的“困境中”，即考虑的很全面，但如果各个维度，“相互打架”，又该作何选择呢？

这个时候，就是要看“可排序性”。

即“排序在前的要素”，重要性必然高过“排序在后的要素”。

比如说光伏板块，看多者，看的“成长的持续性”，而看空者，总会以“周期性视角”进行反驳。

一个产品，成长性，肯定是排在周期性前面的。

这也是为何过去2年，是光伏行业的大牛市。

周期性，影响的是季度走势，但成长性，决定的是年度级别行情。

二者的重要性，高下立判。

于“唯产品论”：

是站在“产品的供需结构”，看周期性；

但更要站在“产品渗透率”，去理解成长的持续性、空间、斜率等，更重要的因素。

最后，老樊给大家作一个总结：

投资方法论，因人而异，但必须有；

投资方法论，要兼具上面介绍的2条法则。

老樊坚信，市场风格是多变，不以一时的投资业绩，去判断方法论的好坏。

只要方法论是“对的”，持续获取超额收益，是早晚的事，日拱一卒，相信时间的价值。