提前交卷！

曙光乍现：9月中长期贷款增速回升

这个月的数据不会差，也不能差。但实际的融资需求还在低位，这个月多放一些，下个月可能就要同比少增了。结构上，主要是企业贷款多投放；但居民这块没法做，居民贷款同比少增了1400亿；政府债发行前置，同比继续少增。

9月中长期贷款增速较8月回升0.4个百分点，同时按照监管的窗口指导(年底前再放1-1.5万亿制造业中长期贷款、6000亿地产融资)测算，年底前，中长期贷款增速有望再回升0.5%。考虑到此前300非金融股债收益差接近-2X标准差，反映了很悲观的预期，因此市场可能逐步展开超跌反弹。

但隧道很长，中长期贷款增速有力度、有持续性的回升，也就是经济的全面复苏，可能仍然需要一个过程，这个过程中伴随的是中、美库存周期共振出清的过程。目前，由于经济自然周期运行的缘故，中美库存周期都在相对高位，也就是主动去库存的过程，对应国内的内生需求、海外需求(我们的出口)都可能面临压力。

总之，主动提前拿出来的肯定是好数据，能不拿就不拿磨蹭到最后一刻的肯定是差数据。和小学生考卷的道理是一样的，稳预期的意思很明显，毕竟会前要讲ZZ，但如果要给市场资金注入更强的信心，仍待更有力的信号，早的话十月二十大后，晚的话十二月ZY经济工作会议。