炸雷了！

季报，等同于“一次考试”。

但凡考试，必然是几家欢喜，几家愁。

每逢财报披露期，也是老樊最忙的时候，近段时间持续在圈子中，和同学们作深度跟踪公司的业绩解读。

针对“财报”这一话题，老樊有几点感悟分享给大家：

1）相比于冰冷的数字，背后折射价值更重要。

财报分析的最低等级，是去看业绩增速的数据，低于预期，还是高于预期。

但老樊认为，数据是否超预期，短期对股价有影响，但决定中期趋势的变量，是业绩背后隐含的价值。

比如说产能数据、现金流情况、订单情况、资产负债表的情况。

这些是业绩有没有快速修复能力，或者是业绩持续突破的能力。

1、2个季度的好与坏，放在中期视角，没那么重要。

这也是为何，有的业绩看似很超预期，但股价的表现却平平，最简单的就是纯周期股。

2）财报，是为投资决策“打辅助”。

财报是“后验指标”，但很多朋友当成同步指标。

即找到业绩超预期追涨，看到低于预期卖出。

但很多时候，结果是追高景气高点的品种，止损阶段性低位品种。有的时候，要学会“反向运用”。

即看到超预期的品种，如果是景气高点已现，且持续性偏低，要右侧出局，比如今年的锂资源股。

又比如低于预期的品种，产业大趋势没有破坏，产业趋势>短期业绩，反而是在风险释放后，要抓左侧时机。

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这里，老樊给大家分享2组业绩点评：

一、储能温控厂商，3季报超预期：

1）英维克：

2022年Q3营收6.12亿元，同比增长17.21%，Q3扣非利润6542万元，同比增长51..33%，三季度营收和利润的同比增长，扭转上半年的颓势。

公司传统这块业务，比如说数据中心、轨道交通等，利润低于预期，今年大概率仍将是同比略有下滑。

但Q3储能温控收入在3亿左右，储能收入占比的提升，带来公司整体毛利率的同环比提升。

这就是此前老樊强调的：

当储能收入和增速迈过临界点后，对业绩的弹性，从“预期走向兑现”。

2）同飞股份：

2022年营收2.68亿元，同比增长29.61%，Q3扣非利润增速44.67%。从营收及盈利来看，22年Q3出现明显的拐点。

较英维克弱势的点，在于公司Q3储能这块收入4000万左右，目前占比相对不高，看的是明年潜力释放。当前利润的增长，更加依赖的是“原材料价格下跌”，6月前后大宗原材料钢铜铝开始下跌，且10月处于低位，并趋于稳定。

以此来看，4季度的盈利能力，仍旧是有望保持在3季度30%毛利率附近。

对于储能温控厂商来说，业绩弹性释放已然是切换到“进行时阶段”，以业绩成长来消化估值。

液冷是大趋势，液冷占比提升，对利润率的刺激是较强的。1GWh的储能产品来看，风冷的价值量在3000万元左右，但液冷的价值量是6000万左右，是1倍+上涨幅度。从这一视角来看，储能温控厂商30%的毛利率高于部分环节，有价格走低压力，但单Gwh液冷产品占比的提升，将会成为盈利的强有力保障。

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二、新强联，3季度业绩承压：

2022Q3公司实现营收6.91亿元，同比增长8.04%，扣非净利润0.89亿，同比下滑42.01%， 环比-23.74%。

Q3业绩显著低于市场预期。

从上市公司最新交流反馈，业绩miss几点原因：

1）7月份开始主轴销售价格降幅10％左右，导致产能不变的前提下，产值下降了；

2）Q3双列和三排发货量减少；

3）少量锻件需外采，带来原材料压力；

4）产品出货结构变化，主轴轴承整体的出货量减少导致公司综合毛利率的下降。

新强联走出“前高后低”的走势，叠加创出上市以来的第一次业绩下滑，所以股价出现极端的情绪宣泄，老樊认为是非常合理的。

但我们也要从“季报中看未来”。

就季度业绩承压的因素来看，老樊认为基本上都是“短期因素”为主。

比如说“主动降价”：

新强联的主动降价，是为了“抢市场”，即高性价比拿份额。

我们看到海外轴承产品近期价格明显上涨，叠加国内风电进入交付旺季，即使国内玩家不跟涨，23年价格继续下探的空间，也是有限的。

而且在风机大型化下，轴承单w用钢量，是边际下降的，对应单吨利润，反而有可能稳中有升。

再比如“出货量下滑”：

主要是主轴承和偏航变桨发货量降低，产能问题，订单是没问题的。

从9月份公司和明阳签订的合作框架协议能够看出，风电轴承的需求拉力是没问题的，况且大MW轴承占比极高，盈利亦是可期。

所以通过一份“季报的梳理”，短中期的策略，也是变得相当清晰。

而不能通过财报，看出价值所在，反而会在“情绪极度宣泄”时，仓皇出局。正确的策略，是等待情绪宣泄后出现的中期布局时点，逆势而动。

风险VS机会，往往是一线之隔。

核心是透过“基本面的研究”，辨析短中期的不同策略。

逆势而动，看似很简单，背后的关键，是“深度挖掘后的了然于胸”。