拐点，出现！

光伏行业跟踪更新：

光伏22年1-9月新增装机量快速增长，需求景气度稳中有升。根据能源局统计数据，22年1-9月光伏新增装机量52.60GW，同比+105.79%，其中22年9月光伏新增装机量达8.13GW，同比+131.6%，环比+20.6%，装机量同比维持高增速，环比增加。9月EPC招标2.145GW，组件采购招标16.21GW，集中采购中标价格维持1.967-1.997元/W；1-9月组件的招标需求约为102.44GW。招标高价放量印证需求旺盛，国内地面电站建设速度逐步加快，五大四小年底抢装强度仍高，分布式在经济性驱动下亦表现良好，2022年光伏国内装机预计达到85-90GW。

据盖锡咨询，9月组件出口12.65GW，同增28.6%，环降10.3%，1-9月累计组件出口126.04GW，同增73.5%。9月电池片出口1.75GW，同增24.7%，环降9.6%。9月逆变器出口环比增长1%，同比增长106%。9月国内集中式电站开始拉货，组件企业对内备货+交货启动，9月电池组件出口金额小幅环降符合预期，9月逆变器出口金额保持环增也是终端需求高景气的佐证。电池组件出口环比下降预计主要为国内需求逐步起量，国内供货量增加所致，其次，海外此前屯库明显，9月企业继续去库存策略，产业反馈库存去化明显即为印证，海外组件环比小幅下滑也受到安装工人紧缺因素影响，进度有所放缓，预计11月起欧洲温度下降后，欧洲需求将加速。逆变器环节受储能需求带动要好于光伏组件。

组件高价下国内启动拉货，地面电站价格承受力或超预期，Q4高价位放量趋势明确。9月国内新增装机环增21%，地面电站已启动拉货，在产业链价格高位坚挺的背景下，显示地面电站价格承受能力或超预期。9/10月硅料产量环比提升约24%/9%，9/10/11月龙头组件企业排产环比提升约10%/10%/5%，行业产出不断提升的背景下硅片报价持稳，再次验证下游需求承受能力或超预期。

四季度硅料降价拐点已出现，硅料价格出现松动，硅料产能释放支撑下游加速放量。根据SMM最新报价，10月26日，多晶硅致密料报价跌1元，日均价308元/千克；多晶硅菜花料报价跌2元，日均价304.5元/千克。随着硅料新增产能如期投放以及疫情问题缓解，预计Q4硅料有效产出有望环比提升30%以上。国内大型地面电站组件招标和交付节奏明显加快，国内需求在装机潮的刺激下有望在年底迎来环比高增，海外需求维持高位，产业链价格及开工率拐点已至。明年一季度随着产能进一步释放，硅料价格将加速下跌，目前次级料与正品料价差逐渐加大。随硅料供应持续增加，Q4需求增量的主要来源（国内集中式电站）价格承受力超预期，或支撑产业链维持相对高位，Q4高价位放量趋势明确，有望驱动Q4景气度超预期及2023年一致预期上修。

展望明年，美国10414公告之后，组件东南亚产能不再受到限制，在欧洲新能源迭代浪潮翻涌与国内被压制需求释放的背景下，全年光伏装机将大幅度增长。中期来看，能源紧缺依然会是主旋律，各国均提高能源安全重视程度。远期来看，中国30年达峰60年中和，欧盟可再生能源上调至45%，美国延长ITC10年加速光伏发展+35年无碳电力，预计后续光伏装机将加速增长，逐步成长为主力能源。预计22-24年全球光伏新增装机量将分别达240/350/460GW，同比+55%/46%/31%。行业需求持续高增长，景气度清晰维持高位，随着光伏主线龙头业绩超预期、硅料进入宽松周期、估值和股价低位、需求基本面向好，四重奏将驱动光伏板块行情再次启动，坚定看好！