重要信号！

我们7.2日的文章中，把成交量站上万亿，作为增量资金推动的传统牛市开始信号，

那么行情到了今天，沪深两市全天成交额为9272亿元，终结连续十七个交易日突破万亿元，也是正式宣告增量资金推动的传统牛市结束的信号，

何时成交量再站回来，我们何时再讨论增量市场的打法，而现在我们要做的，就是面对客观接受现实，认知到市场经过调整的冲击，情绪到了低谷，进入了缩量震荡的阶段。

因为亏钱效应和赚钱效应一样会形成连锁，带来基金赎回，融资下降，风险偏好降低，所以场内的存量资金会更加追求股票的质地，考量的点无非就是行业景气度，成长空间，估值水平，业绩增速。

其实先知比较喜欢这种缩量的走势，为什么？

因为缩量的时候情绪相对的更温和一些，这个时候强弱会更分明。很多的品种和行业它会更显露出机构的选择和行业的逻辑。

而放量的时候，大水漫灌之下，什么东西都大涨大跌，鸡犬升天，让你也很难分清好还是坏，所以机构总体的看法是在这个位置缩量以后可能会有一段时间的震荡。

而回到缩量震荡的阶段，没有增量资金来推动，存量资金又存在一定博弈，对估值和业绩方面又比较挑剔，所以市场估值的进一步提升就比较有难度，所以市场在这里需要调整消化一下估值。

那么当增量停下脚步的时候，估值驱动主导的市场节奏也将放缓，我们需要审视市场的估值究竟到了一个什么水平。

2018年10月以来，以半导体、云计算、5G、电动车、医药等为核心方向，在投资加速驱动下，进入“炒估值”阶段，截至目前，计算机PE（TTM）在近10年历史分位数为92%、半导体为87%、通信为66%。

而基于科技整体处在投资加速期，并未进入盈利集中释放期，在这样的估值水平下，风险收益比已经不高。

除此之外，食品饮料所处近10年历史分位数为100%、医药为98%。

综合而言，基于投资加速和业绩释放的时间差，至少要未来三到四个季度左右，市场才能消化完高估值，然后迎来盈利集中释放，以半导体、云计算、5G、电动车、医药为代表的科技新兴产业才会正式迎来盈利驱动主导的主升行情。

所以目前高估值的板块在这期间有两种表现来完成估值消化，要么估值往下杀，要么业绩往上涨，而机构的投资方向，当然会优选在估值下杀的同时，业绩还在往上涨的板块。

而先知跟踪的几个行业里面景气度比较高的，业绩在释放中的有光伏、半导体、动保、机械、西部水泥，除了半导体的估值可能阶段性贵了一些，别的几个板块经过这一轮调整后，基本业绩都撑得住估值，并不算贵，而半导体由于国家大战略的推进，估值也很难完全回归，所以继续大幅回调风险也不太大，机会也是这么跌出来的，毕竟确定性摆在这，依然是大资金的首选方向之一。

大盘运行于情绪常态区间，情绪回归理性。

如果一个基金经理长期的业绩年化收益如果能达到20%，那一定是个优秀的基金经理，年化20%，月化也就1点多。

所以投资需要时间的等待，不能总想着快钱，况且过去一个月市场的节奏还是超级快钱。

所以生活大部分时间油盐酱醋打交道，平平淡淡，平平淡淡才是生活本来面目。而目前这才是市场的常态，让我们可以静下心，仔细梳理投资逻辑，审查个股基本面，估值水平匹配性，调研公司等等。

传统牛市来的快去的快，说明市场大体的节奏还是在慢牛之中，而慢牛的市场低点是在不断抬高中的，从这个意义上来说，我们不应恐惧，可以把下跌看作是给我更便宜价格买入股票机会，又有何担忧市场波动呢？

这样市场运行，挺好。

今天在外面调研消费电子龙头，以上就简单写一下对市场的观点，接着再点评几个比较重要的事，结局有彩蛋。

新三板精选层，冻结了这么多资金，一会科创，一会精选，哪有这么多血来吸，换来的是不少个股开盘破发，甚至不乏巨亏的局面，是好事，说明市场越来越成熟了，后面创业板注册制正式实行，迅速增大股票供给，核心资产的稀缺性会进一步加强，买公司简单，买好公司越来越难，所以抓拐点，守龙头的理念相信会给大家更多更深的体会。

金价今天创下了人类有史以来的新高，欧洲央行7500亿欧元复苏基金有望获批，美国正酝酿万亿美元刺激计划，全球开启印钞模式，纸币信用遭考验，全球机构开始重视贵金属配置价值。加上美国经济复苏斜率平滑+流动性缓解，美元维持弱势，全球利率将长期低位，通胀预期回升的逻辑也将持续推动金价上涨。

对股票来讲，除了上述因素，全球地缘政治扰动也带来了一定催化，市场对黄金配置仍处于低配，黄金板块的疯牛行情大概率还会持续，白银也不差，从历史数据来看，金银比在回归均值的过程中都伴有白银库存的下降，即经济进入修复阶段，工业需求出现回暖现象，而且经济修复预期好转阶段白银表现更佳。

光伏设备的龙头之一迈为股份晚上披露的业绩上半年增长52%，超预期，继续验证光伏行业景气度以及HIT技术革新的加速推进。

最后，在今天的调研中，消费电子龙头的董事长，那个当年在富士康流水线工作十年的打工妹，到如今掌控三千多亿上市公司的女富豪，在今天的会上多次强调，目前的股市热度太高，大家要理性看待。

抓拐点，守龙头！点击在看！

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