偷偷拧了水龙头！

下午A股突然跳水，可是外盘却涨势不改，大家都是一脸懵逼，一方面原因说明最近涨的有点多，群众们心里有点虚，所以手里的筹码拿的不是很稳，一方面原因是收盘后公布了7月金融数据。

7月M2增速环比回落，但社融增速再创新高。M2回落0.4%，流动性边际收缩进一步确立。

流动性的边际快速下降，反映金融当局对金融风险防控的高度关切，也可理解为对经济总体复苏的信心，不需要这么多流动性。

再复盘一下7月26日文章的观点：

所以目前货币政策开始边际收紧，会影响后期流动性宽松的预期，市场也会向情绪常态区间靠拢，目前依然处于情绪较热区间，回归情绪中枢是特征之一。

但是也不必恐慌，因为结合前天的PPI数据，生产端回暖带动工业品价格回升，7月PPI同比-2.4%，环比+0.4%，PPI虽然连续两个月环比正增长，但仍处于负值区间，所以流动性的宽松并未发生实际性的反转，而且对于边际的收紧，就像我们半个月前提示一样，市场也有所预期。

PPI延续改善趋势，经济复苏叠加流动性宽松提升全球通胀预期升温。机构预计权益市场的周期板块将会受益于工业品和能源品的涨价，叠加低估值优势，预计在三四季度的配置价值将会明显提升。

所以多样风格并行中，将是下半年另一个重要特征。

再讲讲机构逢低布局低估值顺周期的三个逻辑：

其一，以史为鉴，PPI的周期性波动对市场风格有较强的指引意义，即，PPI. 上行期顺周期价值股占优，PPI下行期逆周期成长股占优。

其二，以半年左右的时间维度来看，PPI触底改善或是大概率的宏观背景。在此背景下，预计A股的行业轮动，也有望从逆周期的科技和后周期的必需消费等，向顺周期板块逐步轮动。

其三，就估值而言，当前高低估值的走势分化处在历史极端水平，低估值顺周期品种的风险收益比明显占优。

当然顺周期蓝筹的逻辑逐渐成立的时候，也并不意味完全取代逆周期科技与后周期消费的投资机会，因为这些优质核心资产的逻辑是产业集中度提升及国产替代，和经济没有太大关系，所以好股票少，外面钱多才是主因，不是和经济周期有关。

而且据统计目前公募主动权益型基金经理共有1587人，其中管理规模200亿以上的有55人，合计管理规模占比43%，合计规模1.8万亿。50亿以上的基金经理有263人，占权益基金总规模比例的92%。这些大佬们的风格很难轻易改变。

所以先知认为系统性的主线还是这些优质的高ROE的资产，蓝筹一定会估值修复，会获得绝对收益和某些阶段的相对收益，但系统性的切换不太可能。

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昨天银保监会披露了二季度银行业监管指标，首先声明，银保监会的这个数据和银行披露的财报数据很多都对不上，而且很多方向都是反的，但这次，净利润应该可以参考。

银保监会数据看，上半年累计净利润同比增速，六大行-12%、股份行-8%、城商行-2%，这个数据，跟机构的预期应该是差不多的，基本上也打脸外面四处忽悠的谣言了。

今天银保监会这个数据出来之后，围绕中报到底放多少业绩的不确定性，应该可以消除了，没有特别夸张的业绩负增长，机构也可以专心把银行的估值修复起来了，所以今日银行板块有靴子落地的反映。

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今天信通院公布7月份的国内手机出货量数据，同比下降34.8%。先知这边经过沟通下来，专家认为这主要是因为华为在砍单，去库存所致。

目前华为的渠道库存偏高，同时部分机型在调整设计方案，所以供应链订单降了很多。

而信通院数据是sell in，即手机厂卖给渠道的数据。所以会受到渠道库存调整的影响。

真正的终端需求，根据专家的数据统计，7月份实际卖给消费者的数据，即sell out数据同比降幅没有那么夸张，在10%以内。加上618的部分消费需求的提前透支，是比较正常的数据。

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华为宣布将全方位扎根半导体后，据华为的专家沟通了解，其在内部正式启动“塔山计划”并提出明确的战略目标，来扼住命运的喉咙。

余承东在上周会上强调接下来华为要突破物理学材料学的基础研究和精密制造，首先要解决的，也就是光刻机的研发了。

其实普通的光刻机我们有有，比如上海微电子研发进度是21年交付28纳米的，但高端制程的EUV光刻机没有。

第一批入选塔山计划的公司清单：

上海微电子，沈阳芯源（芯源微），盛美，北方华创，中微，沈阳拓荆，沈阳中科（中科仪），成都南科，华海清科，北京中科信，上海凯世通（万业企业），中科飞测，上海睿励，上海精测（精测电子），科益虹源，中科晶源，清溢光电

其中芯源微进展最大：涂胶显影/光刻机配套/物理清洗/湿法刻蚀入库。

但即便是国产光刻机龙头上海微电子，其自2002年成立至今也有了近20年的光刻机研发历史，但是其目前最新的90nm光刻机也仅仅是ASML十多年前的水平。

所以光刻机的研发的是需要长期的技术积累的，不可能一蹴而就。

我们都知道，一款华为旗舰手机从立项到量产也都要一年多，甚至两年的时间。

即使华为真的准备自研光刻机，也是需要巨大的资金、人才投入和长期的研发积累才能实现。

所以先知对部分自媒体又开始乱吹，才刚刚开始组建团队的华为，仅仅用两年就能自研出光刻机，而且还能达到甚至超过佳能、尼康、上海微电子等老牌光刻机厂商的水平，

只想问一句话，难道光刻机的研发难度只是与一款旗舰手机相当？

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最后再汇报下光伏昨夜今日变动简析：

1、产业链价格波动较大，通威24小时内，提升硅料85-98，电池片0.89-0.97，提价幅度均超过10%，预计2天内硅片价格跟涨

2、本质是行业龙头对决，谋求产业链话事权和利润再分配。

3、博弈可能持续一个月见分晓，光伏是高度市场化的行业，市场会自发寻找价格与需求平衡点，没有太多可以担忧的

4、各环节涨价说明需求旺盛，因为Q3要发货的组件并不多，硅料、硅片、电池、本次报价因市场鲜有现货成交，实际上均为九月的新成交价格，届时观察下游的接受度

5、受益方：硅料和有一体化产能的组件公司；受损方：二线无一体化产能组件公司、尚未签订合同的业主。

6、上海证券报：可再生能源补贴缺口年底前填平。全行业进入估值提振区间

继续强烈看好行业，就像先知前面也提示了不排除短期因产业链价格过快上涨带来的预期波动，出现涨多了憋不住要兑现或者产业链涨价担心影响需求的情况。

但要认清这种价格战本质上是对于产业链话事权和利润分配权的争夺，预计本月内见分晓，硝烟散尽，不会改变需求向好的行业趋势，看好行业估值提振趋势不变。

各产业链的情况与龙头标的基本面跟踪，先知会继续在这里与先知突发上面向大家及时汇报。

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