躲过了突发的利空！

今日盘面的走势还算是较强的，虽然指数来看基本平盘报收，但今日的盘面上是扛住了一个比较重磅的利空消息的。

该早盘的重磅利空是，美方宣布将HW在21个国家的38家子公司列入实体名单（实为美国出口管制的“黑名单”），所有为HW提供服务的芯片公司都必须从美国获得许可证。

今年5月份的禁令，是砍掉台积电给HW海思生产芯片，所以在台积电无法为华为代工麒麟高端芯片之后，华为紧急与联发科签署了合作意向和采购订单，将向联发科采购1.2亿片芯片。

而现在的情况是HW从其他公司买芯片都要经过美国许可证，相当于“完全切断”HW获取商用芯片的渠道，只能说华为是“步履维艰”，所以HW产业链标的遭遇日线级别重挫，港股的舜宇光学一度跌超10%。

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当然今日的走势，也再度印证了老樊前面前面讲到的中美MYZ，对市场的负面冲击在边际减弱的判断，短中期更多是流动性层面的支撑，像昨日的大涨，就是和央行MLF一次性续作7000亿相关，就是向市场传达“提供强流动性”的意思。

盘面上黄金股再度强势拉涨，和近期回涨至前期高位的金价有关，当然巴菲特罕见建仓黄金股，更是点燃了金价和黄金股的上攻势头，对于黄金和白银的判断仍旧维持不变。

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承接上面聊到的“半导体”方向，老樊今天就重点来聊聊半导体的一些判断，前面基本上很少聊，留言区倒是有不少关于半导体板块的留言，正好老樊也参加了某机构组织的“科技板块”的培训会议，老樊就把会议的一些核心点和自己对半导体的分析，分享给大家。

实际上会议中最有分量的一句话就是，“买科技行业就是要去买竞争格局好的”，这和老樊一直以来强调的6好价值因子中的“好结构”，有异曲同工之处，可见不管是消费股还是说科技股，亦或是其他的方向，好结构，好竞争格局，都是选股策略中非常重要的一环。

之所以得出这个判断，在该次的会议当中也提到了，主要就是半导体并非是“好赛道”的选择，那既然好赛道的属性较差，就是要去看“好结构”。

一方面是半导体行业并非是高成长，20年的全球半导体复合增速是5.7%，且近5年的复合增速还在往下掉，原因也很简单，就是芯片的下游终端设备这些年没有大的增长，芯片最早是用在计算器上的，后来到了PC，再到2010年崛起的智能手机，终端设备需求历经70年时间里，并未出现大规模的扩张。

另一方面是半导体这个行业赚钱太难了，基本上都是头部赚钱，其他赔本赚吆喝，非常典型的二八分化，这个行业是倒金字塔结构的，龙头占据这个行业8成甚至更多的利润。

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这个判断也是有数据支撑的，我们能够看到半导体的巨头英特尔、高通等这些年的股价都很一般，比如说CPU霸主英特尔，20年的股价涨幅基本上为零，高通也就这两年股价涨了，剔除后近20年的涨幅也基本为零，倒是德州仪器和台积电的股价涨幅最高，背后的原因就是竞争格局起了主导作用。

像英特尔和高通竞争格局都很差，一代霸主英特尔更是在移动互联网这轮大周期红利中，被ARM打得毫无还手之力，高通虽然名号最响，但就美国全力攻击HW海思就能看出，光国内的种子选手就够公司招架的。

但像德州仪器和台积电就完全不同，德州仪器处在模拟半导体赛道上，老樊在《好赛道找大牛股，比骑师更重要》中讲到过，模拟半导体这个行业就像是“中医”，依赖老师傅，靠的是工程师多年的丰富经验，模拟半导体设计领域的专家要花很多年的时间，所以竞争对手想弯道超车，压根就不可能。

台积电也是类似，行业就一家独大，当年日本、韩国、台湾等都想培养代工大哥，但看过去台积电的地位还是很难撼动，所以代工的竞争格局很好，在技术和资金壁垒上甩开追赶者。

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19年以来国内爆发的半导体趋势性行情，更多是国家层面主导的，前面老樊也多次讲到了，就是要借国家之力实现弯道超车，在看到半导体的产业链上标出现几倍，甚至10几倍的涨幅后，考虑到缺失好赛道属性，又缺失好时机（估值太高），所以这也就是老樊为什么提及半导体投资机会的原因。

当然拉长周期来看，半导体未来的投资机会还是要去看竞争格局，在竞争格局上占比优的一个是模拟龙头圣邦，一个是代工的中芯国际，不好的是它们在这轮半导体行情中，估值拔得也太高了。

今天的内容就到这里吧，大家留言区交流吧！

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