复苏，买什么？

今天在外面开TCL的业绩交流会，晚上和朋友们吃饭回来又比较晚，可能一天待的几个地方室内外温差有点大，胃有点不舒服，晚上捧着热茶杯，跟大家聊聊策略方面吧。

近期文章的行业跟踪和机会提示都在陆续印证中，而且都是中长期维度能管用很久，值得大家逢低关注多多品味，所以今天就不先不讲行业了，让子弹飞一会儿。

中国股市历来也有炒小炒新炒差的传统，现在已经有很多人意识到了，而且将来会有越来越多的人明白：股票本身是不稀缺的，真正稀缺的是好公司。

我们在《聚焦！这几个机会！》里看好的四个行业光伏、半导体、动保、食品饮料，在我们不断地产业跟踪与景气确认下，这些景气拐点行业里的龙头公司正在用不断新高来验证着“少数公司的牛市”。

总听朋友们抱怨美股涨A股跌，看看下面这张图，可以从客观的数据上得知，咱们市场的价值发现功能一点不比美股差，甚至近几年的核心资产的收益大幅跑赢美股核心资产的表现。

因为股票可以发行无数家，但每年可以稳定保持20%以上净资产收益率的公司却只有这么几家，而随着利率下降导致居民理财的转移以及市场开放带来国际资本的关注，市场上更不乏资金，所以好公司的筹码供不应求，自然屡创新高。

每次看到一些核心资产将要创新高，就会看到一些缺乏认知与远见的小朋友说，大家要提防主力拉高出货了，结果防着防着，又错过一堆翻倍的核心资产，留下没有格局的泪水。

讲这些，是希望有些朋友能放下那些侥幸心理，要在有鱼的地方钓鱼，在肥沃的土壤里种庄稼，尽量选好学生投资，好学生总是更容易考出好成绩，差生虽然也有可能反转，但毕竟那不是大概率，而投资中就是要保持做大概率正确的事情，只要在市场上少犯错并且活得久，投资获得成功的概率就越高。

在如今的经济转型期，GDP下降，行业增长放缓，只有少数龙头公司能够靠着技术积累、管理经营、规模壁垒来获得更多成长发展的机遇，优势企业会在某种程度上挤压掉弱势企业的市场份额，从而获得逆势增长。未来很长一段时间内，一线优势企业的行情仍将持续，而二三线缺乏竞争优势的企业将继续萎缩。

那么未来的好学生在哪里，而风格趋势又会是什么样呢？

从长期维度看，中长期的风格趋势，也就是2-3年的拐点，由传统经济和新兴产业盈利预期的相对强弱决定，而盈利的相对强弱，又与信用扩张的方向密切相关，说白了就是中央政府主导的加杠杆方向。

第一个拐点：13年开始，清理非标不让地产政府和基建加杠杆，同时放开并购、增发，鼓励互联网和创新创业公司加杠杆。最终，代表新兴产业的创业板业绩和风格持续占优。

第二个拐点：16年开始，推动棚改货币化给地产链条加杠杆，同时严控并购、增发，限制中小企业无序融资。最终，代表传统产业的沪深300业绩和风格持续占优。

第三个拐点：19年开始，房住不抄严格执行、清理地方政府债务问题，同时放开并购、增发，陆续推出科创板、创业板注册制等，鼓励科创企业融资。最终，代表新兴产业的创业板业绩和风格持续占优。目前这一加杠杆的方向没有变化，风格只可能短期漂移，但不会趋势扭转。

而刚刚公布完的中报也能很好地反映这个趋势，科创板和创业板的业绩活力依然占优。

根据整体法测算中报盈利增速-18.22%，但创业板和科创板盈利增速分别高达14.17%（披露率99.4%）、31.51%（披露率97.3%），明显优于其他板块。

从大类行业来看，消费、科技、周期盈利增速较一季度改善，而金融较一季度下行。从业绩改善的大类行业来看，消费和科技盈利增速分别为-4.74%、-15.58%，相对占优。

具体到细分行业，中报盈利增速为正的行业中，盈利增速较一季报改善明显的主要是电气设备、电子、机械设备、公用事业、医药生物、食品饮料。先知在二季度重点看好并跟踪的行业盈利改善和景气提升都非常明显，且接下来随着复苏会延续并加强，所以继续看好。

先知认为中报披露的这些呈现高景气度的行业里，在接下来有三条路径可以持续关注。

首先是关注周期制造，把握补库存，经济复苏主线。沿着经济从“通缩”转向基本面“复苏”，部分行业进入补库存周期，特别是当前处于库存周期底部区域的中游，比如先知近期也开始关注的工业制造业，以及配套的原材料等。PPI改善+补库存的“量”、“价”齐升的格局是对这些品种盈利改善较好的阶段。

然后在经济复苏的同时，肯定会让消费业绩依然向好，其中内循环最大的受益者仍然是国内恢复流通的食品饮料消费，但是由于整体估值已经不低，所以要挑一些低估值，改善空间和盈利弹性比较大的确定性品种，比如我们前天文末的一些标的。外循环受益主要包括海外疫情影响逐步消退带来需求恢复，比如交通运输中的跨境电商，电子中的消费电子等。

最后呢，就是要把握成长的局部性机会，经过了此前3个多季度的炒作以后，部分成长股估值居于高位，如计算机板块估值67倍，创业板指68倍，均处于历史相对高位，整体来看需要时间、业绩去消化估值。但从局部性而言，像光伏这样的优质细分赛道，景气向上的周期成长股，中报业绩改善较为明显，盈利消化后的估值不贵的方向值得重点关注。

中长期看，大创新的科技创新机会仍是主线。“十四五”规划、远景目标有望出台，“卡脖子”、“补短板”等大创新科技成长方向，持续受到政策催化、业绩改善的催化。

挑选业绩与估值匹配，实质性能够看到业落地的，诸多我们经济转型的方向，与优质企业共成长。

先知也会继续为大家做好信息传递，价值挖掘，机会聚焦，跟踪维护，让大家赚认知的钱，睡踏实的觉。

对了，周六我在突发号中给大家分享的基金理财号——咸蛋黄的存钱罐，收到了朋友们的好评。

你们和我一样有眼光。当然，也有朋友提出质疑：

我只能说，有些东西还是自带天赋的。咸蛋黄大学开始炒股投资理财，已经快6年了，研究行业，研究理财，目前就读研究生，更是上了金融专业，实战和理论都不缺了。所以别看着年纪小，能力和经验还是杠杠的！

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最近咸蛋黄启动了一个一年40%的基金理财计划，花了不少时间和他探讨，这个计划做到了全面且易操作，即使投资小白也能做到成功复利，有什么问题跟他交流吧！

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