“段子”横飞！

妥妥的吃面一天。

盘面一跌，段子横飞，最有意思的一个，是直接刷锅给zzj，22号zzj不是发文，说要全面、辩证把握“建制度、不干预、零容忍”之间的有机联系嘛，结果今天一跌，段友送出了最新理解：建制度=限制交易，不干预=割韭菜不干预，零容忍=散户赚钱零容忍，不得不说，段友的智慧好强大，就这水平，就算不能在二级市场赚到钱，也可以去“脱口秀”界一展拳脚啊。

外盘继续暴跌，原因很简单，纯靠流动性推升的涨势，早晚要回去，目前美联储的购买资产力度已经不比之前了，况且美股这个估值，真心贵的没法看，连着大A和港股，跟着受累，北水继续120亿跑路，没有了号召力的资金，再加上《杀跌的“罪魁祸首”！》讲到的有机构资金先行离场，盘面调下来，很正常，不恐慌，也不必急于找左侧低点。

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对于昨天的特斯拉电池日，老樊还想多啰嗦几句，那就是大家都在盯着特斯拉的电池技术看，说白了，就是想去看看，有没有新的技术路线，会对当前的电池路线，产生颠覆式的重击，但往往忽略了最重要的“那块蛋糕”。

特斯拉电池日上，无形中，都在透露一个强烈的信号，那就是对于供应链，任何一个环节的利润率只要大于15%，并且难以压价，大概率特斯拉都要自己做，起码自己做一遍，好进一步的让供应商降价。

所以说，对于新能源车产业链上的电池及其材料环节，不单单是要去看渗透率的提升，还要想着被压价的局面，而实际上新能源车“非电池零部件”才是真正的蛋糕所在，特别是老樊在《聚焦，几个好机会！》中，重点讲到的热管理、轻量化等方向，当然汽车电子这块的机会后面也会重点展开来讲。

其核心的逻辑前面都说烂了，那就是它们才是下一轮技术周期红利的明确受益者，“量增”逻辑不会被证伪，价升还有想象空间，因为在传统燃油车上，这些零部件都被博世、大陆、法雷奥、德尔福、伟世通等系统厂商控制着，其掌控了采购和定价权，比如一个音响，经过系统后，价格直接翻两倍，这是一个7万亿的大蛋糕，目前都还在欧美日的手里，其对应着的是1万亿的利润，20万亿以上的市值空间。

而以特斯拉为代表的的新能源车新势力的崛起，会借用类似苹果的垂直采购模式，绕过这些系统商，国内“非电池零部件”的相关企业的好日子，会很长很长。

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再来重点聊聊茅台的事，热度很高，本以为借助几则利空，茅台股价短期能够出现明显的杀跌，再度将估值杀到30倍，甚至35倍PE附近，那毫无疑问又是一个难得的好买点，但“理想很丰满，现实很骨感”。

第一则利空，是大股东茅台集团要发债融资，募资规模150亿美金，其主要目的是对贵州高速进行收购，随后贵州茅台发布公告，同意子公司，即其财务有限公司，拟开展固定收益类有价证券投资业务，顿时市场猜测横飞：集团并购需要先行融资，茅台作为顶梁柱，变个花样给其“输血”。

顿时，网上骂声四起，市场本就对这种，给大股东输送利益的情形，十分厌烦，何况是有着赚钱机器的顶级优质资产茅台，老樊也是十分鄙视，但无奈，这是公司的治理结构决定的，不过，这次利空茅台跌了3个点出头。

第二则利空，是中纪委在其官网重要版面，突发标题为《警惕高端白酒引发不正之风回潮》，文章指出，临近中秋、国庆双节，以茅台、五粮液等为代表的国内高端白酒涨价、提价的消息不断，多款白酒产品的价格冲上历史高点。舆论担忧，高端白酒价格持续走高，会超越正常人情往来和宴请需求，助推公款吃喝、违规收送节礼等不正之风回潮。

好在中纪委留了个口子，同时指出，如果高端白酒“涨价潮”只是市场行为，本无可厚非，茅台股价虽然没躲开“股价低开”的局面，但尾盘还是以近乎平盘报收。

上述2则利空，如果是在18年年底以前的历史行情中，无疑都会对茅台的短期股价形成明显的杀伤，短期跌个5-10个点，很正常，但19年以来，负面消息对茅台股价的影响度在明显的下降，单看2019年，茅台已经历多次负面冲击，例如春节发货量、季报低于预期、集团营销公司、批价回落、增长预期下调等，但是其估值中枢始终维持在30x，而且股价波动性在下降。

你能想象到茅台在14年初是9倍的PE估值吗？2012年末开始的“反三公”消费，使得高端白酒面临断崖式的下滑，12年末-14年，估值一路下探到当年利润的9倍。

而19年以来，为什么茅台能够抵御住短期的负面信息冲击呢？

老樊认为，机构抱团只是表因，是结果，而非原因，其本质的驱动力，在于2016年中高端白酒进入到了大众消费主导、抚平周期的稳增长阶段，以前三公消费占比接近5成，现在占比不足5%。

所以消费者结构彻底改变后，“好赛道”的属性愈加凸显，机构资金更加重视其所处赛道及商业模式等的优劣，大幅削低其周期品属性，按照消费品逻辑来给茅台估值。

所以30倍PE就是茅台的估值中枢，目前的估值水平，动态pe 45左右，肯定不便宜，所以对于茅台的布局，唯有2种策略：

1是等待其遭遇非自身的重大利空，比如大盘的系统性杀跌，股价跟随被动调整，例如今年年初以来的那波调整，2月份就已进入不错的买点区；

2就是在股价缓步调整中逐步布局，大幅杀跌敢加仓，因为股价的杀跌空间，是被30倍PE的估值封死的，这也就是为什么机构轻易不卖的原因。

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最后说一下，不出意外，10月份中下旬，蚂蚁金服要上市了，很多读者在后台问我，是否有渠道可以参加蚂蚁金服的打新。

众所周知蚂蚁金服在港股和科创板同时上市，科创板的开户门槛较高，但是港股开户和打新是几乎没有门槛的。

图中对比可见，港股打新的中签率极高，而且可以通过多账户打新再提高中签率（根据阿里巴巴14年美股上市涨幅来估算港股涨幅预计在30%到40%左右，因为预计港股中签率70%，按1手1万元计算，每申购一手蚂蚁金服预计能有3到4千的收益）

我对港股打新研究不深，所以为了解决这个问题，费尽心思请来我的好朋友大橙子，大橙子做港/美股打新已经有3年的时间了， 去年一个专门用来打新的账户收益率158%+。

由于大橙子此前在一家港美股券商工作过，她对港美股市场打新投资了解得非常透彻，实操经验也很丰富，大家想要打新蚂蚁金服的，跟着她操作就可以了，大家不要以为港股开户很难，流程比A股还要简单，有任何关于港股的知识都能问她。

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