蚂蚁上市前，或有大事！

今日市场的主线，核心是围绕“蚂蚁上市”在转，昨日晚间，重磅消息来袭，之前被延期的蚂蚁登陆科创板这事，终于来了实锤，按照昨天批准注册，以最快的速度测算，甚至还能赶得上11月6日蚂蚁港股上市的日子，当然这仅仅是理论推演。

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先看大盘，以日内的表现来看，大盘低开，分时一路向下的简单动作，充分表明了对蚂蚁上市前后虹吸效应的担忧，毕竟上市首日交易额要在400-500亿，会对其他板块大量抽血。

但老樊依旧是认为，蚂蚁上市之前，需要充足的多头情绪给予强烈的配合，本来这轮上攻节奏的破坏，就是源自上周蚂蚁上市延期导致的。

其次，蚂蚁上市首日，是400-500亿的交易需求，但科创场子是300亿的交易量，估计承担不起，所以急需一轮制度改革，来化解这种境地。

当前来看，最直接的方式莫过于“科创板T+0制度改革”，本周二海通证券研究所的首席策略荀玉根，就发布《A 股T+0快了吗？》专题报告，直指T0这个敏感的话题，头部券商的新财富大拿，这个窗口期，发这样一篇文章，大概率是对市场的试探。

再看板块，参股蚂蚁概念再次爆发，但大多是冲高回落，像易联众、润和软件、君正集团等，套人行情，这种纯题材博弈的模式，未来赚钱会越来越难了，所以一众游资跑到可转债上“大展拳脚”，毕竟T+0，更刺激。

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在《聚焦，几个好机会！》中再度梳理的白酒板块，继续强势表现，特别是讲到的下半年弹性品种-洋河股份，在周二的《白马领头羊，新高！》跟踪点评中强调，这次秋糖会机构反馈积极，旺季动销超产业预期，接下来还有年底各家的经销商大会、来年规划等事件催化不断。

当然，今日白酒板块的再度爆发，离不开亮眼的三季报数据，比如讲到的洋河，Q3收入顺利转正，可以说是符合机构预期的，洋河自19年Q3以来，已经连续4个季度负增长，主要是消化库存。

经过一年多的调整，渠道库存、价格体系、组织架构、人事等方面，基本调整到位，开启新一轮的增长轨道，因为今年是低基数的，所以明年实现较快的增速是没问题的，这轮估值修复的动作，只是提前反映了财务数据而已。

前面老樊也说过，股价的拐点会领先于财务数据拐点，现在只能说洋河基本面的最差时刻已经过去了，继续看好未来M6+等大单品的放量，短期股价拉涨过多，不排除短期股价的剧烈波动，但长期趋势依然很明确，稳稳的拿住，就挺好。

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近期机构的净值排名之战，愈演愈烈，相互砸盘的动作是此消彼长，动不动白马股跌停的画面，接二连三上演，在这场年末混战中，确实出现许多超预期的动作，当然，更是引发对基于基本面深度研究的“价值投资”有效性的担忧。

老樊想要强调的是，基于基本面深度研究的价值投资，第一，该价值投资是有效的，第二，价值投资不是每年，甚至每段时间都有效，而且第二点是第一点的保证。

这样的表述看似很绕，背后的原理很简单，正因为价值投资不是每年都有效，所以它是长期有效的，如果它每年都有效，甚至说每段时间都有效，市场上就有大量规模资金用它了套利，未来就不可能继续有效了。

市场上找到基于价值投资策略，做到常胜将军的，更是数不胜数，典型的如东方红等，在未来资管机构转型中，老樊相信会有更多的人去从事价值投资。

当然，对于基于基本面深度研究的价值投资，老樊今天想多强调3点：

1）非标准化。和老樊前面在“唯产品论”中讲到的产品属性一样，大家都说自己要去搞价值投资，有的去做预期差策略，有的在做交易性趋势博弈，有的在等均值回归，千人千面，老樊认为，上述策略都能够包含在价值投资体系中，像老樊的“唯产品论”也是，我是以“产品为根基”，挖掘企业的价值含金量，每位投资人切入的角度是可以不同的，正是因为其非标准属性，其能够承受的资金容量才足够大，殊途同归而已。

2）重跟踪。价值投资的内核是相同的，均是从未来现金流折现原理推导的，所以寻找的机会，要么是价格低于价值的，即均值回归；要么是成长创造价值的，即成长价值。

两种策略折射出来的持股周期，均偏长，所以投资者纷纷将长期持有=价值投资，这种认知是相当浅薄的。

因为这里面缺少最为关键的一环，即基于基本面的深度研究，核心就是理解其内在价值，不是买茅台、买恒瑞、买海天、买格力，就是价值投资，不是长期持有，就是价值投资，而是能够从基本面角度，充分挖掘认识到其内在价值，挖掘出来后还要进行深度的跟踪。

毕竟企业是发生动态变化的，比如说经营环境、竞争格局、经营策略等，看以上要素的变化，是否引起基本面的变化，进而做出应对，要做到深度跟踪。

3）交易策略很重要。基于基本面深度研究，挖掘出来的好股，其股价的上涨，也并非是一帆风顺的，所以老樊一直强调“均衡配置”，将持股组合拆分成4-5个细分行业，每个行业配置1-2个股。

集中持股在涨得时候，投资业绩确实会表现比较好，赚极端收益，比如持有挖掘的光伏板块，1倍收益打上去了，但盈亏同源，下跌的时候同样更厉害，容易造成很大的波动。

在实际投资的过程中，每个细分配置在20%的仓位，细分行业争取选最好的1-2家，一方面，是好赛道上的好公司，也是稀缺的，不会那么多，其次，是在逼自己，提高选股的胜率；另外，当某一板块杀跌时，对整体投资业绩的冲击力可控，且敢于加仓，例如老樊挖掘的游戏板块，近期出现系统性调整，但仍旧看好，底气就源自这个“均衡配置”的交易策略。