4季度，老套路！

午后指数再度跳水，创业板更是走出中阴线，两市还飘红的板块，一个手都数的过来，幸亏有大金融“护体”，相较于可转债市场的疯狂，主板黯然神伤。

当前，可转债市场的疯狂，已经可以用“丧心病狂”来形容了，本周前4个交易日可转债的成交额分别为329亿、731亿、835亿、1187亿，迭创新高，今日更是剑指新高峰，可转债成交金额1900亿，再创新记录，站到沪指2500亿成交的76%。

早盘，多支可转债大涨，触发临停，尾盘又现多支杀跌触发临停，极端分化走势闻所未闻，可谓是活久见，T+0这块试验田，将人性的疯狂演绎到极致。

当前可转债面临的风险，大到难以想象，以明星品种蓝盾转债为例，前端时间刚刚暴雷，实控人都被列入失信执行人，但T+0规则下，游资借着量子通信的题材，疯狂收割韭菜，5.4亿元的债，玩出日内突破100亿元的成交额。

以可转债的转股规则来看，当转股价超过130时，可以强制转股，可以试想，当下的持有者，就会面临50%的亏损，只能说“没有想不到，只有做不到”，老樊奉劝还在这个场子的朋友，见好就收，不要恋战。

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今日，上证综指之所以能够挺住，离不开保险、银行板块的护持，特别是银行板块，在周一《过山车，元凶》中，老樊就强调，上周末《商业银行法》的大修，释放两项明确性利好，敏锐资金更是在上上周四、周五就出现抢跑动作，在周三《科技股，跑路！》中，再度指出银行板块的这轮估值修复行情，也就刚起了个头，重头戏在后面。

当然，银行板块的续力上涨，离不开3季报这个助推器，特别是周三平安银行的季报，确实相当亮眼，成为点燃银行板块的导火索，平安银行Q3单季利润增速恢复到6.1%，不仅好于Q2的-35.5%，也好于市场预期0%左右，6.1%的增长，虽然从绝对数值来看一般，但对不抱有较高预期的银行股来说，已经交出了一份“非常满意的答卷”。

再看平安银行的不良，Q3的不良率下滑到1.32%，而二季度还是1.65%，何况还是在疫情冲击的背景下产生的，实实在在印证了信用风险的长期拐点，资产质量是超预期的，一份优秀的季报，成为点燃场内资金做多银行股的“锚”。

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平安银行等银行股的优秀三季报，更多是“锦上添花”，老樊之所以认为银行板块，还有重头戏要上演，核心逻辑，看的是以银行为代表的低估值板块，是有望演绎“均值回归动作”，而这个动作的高发时刻，就是岁末年初。

复盘过去15年数据来看，年底银行上涨概率很高，12月份平均涨幅6.5%，往往在岁末年初演绎“估值切换”行情，最具代表性的，当属2012年的4季度、2014年的4季度和2018年的1季度，这3次银行板块均展现出超强的进攻属性，14年那次更是直接点燃行情，爆发一轮牛市。

以银行为代表的板块，之所以在岁末年初，有2点核心逻辑：

1）板块整体估值非常低，但凡出现利好消息的刺激，给个“破筐就下蛋”，因为处在数据的真空期，逻辑是无法证伪的；

2）银行等低估值板块，机构等资金大多数的时间处于低配环节，到了年末，银行大多会迎来估值切换，所以会从低配切换到中配上，这部分的边际增量资金，足以推动银行板块的短期脉冲。

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虽然老樊看好以银行股为首的低估值板块的“均值回归”行情，但更要深刻认识到一点，那就是回归大多是在岁末年初，所以更多是基于“历史数据”在做博弈，并非老樊认可其是一条好赛道。

原因也很简单，主要是2方面：首先，银行股对公业务增长乏力，零售转型却任重而道远，传统制造业在经济占比中持续下滑，而新兴产业比重却在提升，但这些行业更多采取直接融资方式，所以银行的基础客户受到长期削弱，而零售转型又“非一日之寒”，真正走在前列的招商银行、平安银行，股价已是最好证明，均在历史高位。

其次，利率市场化，大势所趋，低利率时代渐行渐近。长期的低利率是非常不利的，会迫使银行寻求新的业务方向和承受更大风险，与之相对的，也是老樊周一就讲到的，新的银行法明确，银行与客户可自主协商存贷款利率，打开对银行最核心大业务的限制，最优质的的银行、最优质的银行，会强者恒强，再也不是“一个牌照打天下”的年代了，银行大分化的时代到了。

银行股的策略上，以岁末年初时间段，博弈“均值回归”行情就好，能者可上，但主线是要看到，其并非是一条“好赛道”，不要恋战，更多的子弹要放在好赛道上的好公司，其他看看戏，也就挺好。

另外，多说一句，低估值价值，依赖的是“均值回归”定律，其是不以人的意志为转移的定律，但在大A的有效性在减弱，因为真正优质的资产，估值很难便宜，除非出现大股灾。

而成长价值，是老樊最为推崇的，唯有持续的价值创造，才会壮大企业，国运昌盛，进而投资者收获最优质的的资产，所以看到3季报，连续下沙一批优质股的估值，老樊甚是开心。

最后，想多说几句，近期的交易日活脱脱是一个温水煮青蛙的行情，从留言上反馈很多人被套的很惨，不知道如何是好，老樊认为如果你投资资金的风偏很高，可以用投资的心态去投资股票，如果你风偏很低，可以去安安稳稳的投资基金。

老樊可以肯定的说，基金定投是工薪族积累财富的最佳选择。所以今天我特意给各位介绍这位95后大侄子---咸蛋黄，他是老樊挺佩服的一位基金理财达人，他在5年内完成530%的复利。

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