重磅，三季报来袭！

昨晚的欧美股市，又是一个不眠之夜，定调血洗还是有点扩张，不过德国股市确实有点惨，杀跌近4%，欧美股市走弱的因素是相近的，核心还是欧洲等国家疫情再次爆发，市场重燃经济二次衰退的担忧。

指数的调整是一方面，个股也在遭遇三季报的冲击，最吸引眼球的，是德国最大的软件公司SAP，其Q3营收下降4%，利润更是下滑1%，明显不及预期，同时下调全年业绩指引，并且还放弃了2023年的增长目标。

三季报“重锤之下”，SAP股价暴跌超23%，创下20多年来的最大跌幅，美国银行、贝莱德等多家顶级机构踩雷，“业绩雷”这个东西，还真是我大A特有的，更不是小散特有。

本以为软件巨头，可以免疫商业周期，本以为成长属性，可以对抗公共卫生危机，是理想的“避风口”，但事与愿违，需求的复苏程度“远比预期要慢得多”。

从这一点上能够看得到，“均衡配置”策略的重要性，常在河边走哪有不湿鞋，遇到黑天鹅是每位投资者投资生涯的必然性事件，既然躲不掉，就要找到优秀的应对策略，来缓冲其对投资业绩的冲击。

最简单有效的方式，就是均衡配置，试想，如果黑天鹅的板块，持仓占比在20%，即使遭遇30%的短期极速调整，带来的收益下滑也就是6个点而已，这点大多数散户，或者是机构，都是能承受得住的。

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外盘的“不安定”，对大A的冲击是有限的，这点早盘的小幅低开，已经很说明问题了，今天讨论最多的，估计是媒体放出消息，来源是证监会的监管人士，说深交所主板与中小板的合并已在日程上。

这个事不值得大惊小怪，可能新股民不太了解，老樊给大家解释一下，中小板原本就是个过渡板块，最开始准备是直接上创业板的，后来各种原因被推迟，无奈之下监管层推出中小板来过渡，深交所主板这几年就没有过IPO，都是上中小板和创业板，所以二者的合并，没什么惊奇的，对市场也好，对交易也罢，没有冲击，也没有实际性的意义。

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今天聊聊消费建材板块，近期出现集中性调整动作，大家也是在留言区频频发问，老樊就在这里系统性和大家分享一下，我对这个板块的最新跟踪研究。

消费建材的系统调整动作之下，最可惜的莫过于蒙娜丽莎，从最早6月16日的《意外的跳空拉涨！》的挖掘，最高涨幅接近80%，再到《聚集，几个好机会！》的跟踪梳理，这轮调整之后，股价坐了轮“过山车”，但挖掘的另一支消费建材东方雨虹还算强势。

先来看一下，近段时间为什么消费建材板块，会出现明显的调整动作，老樊认为，核心原因就是2点：

首先，担忧精装房比例到顶。从19年年中开始，消费建材就开启一轮趋势性上涨行情，其中有一维的逻辑，是精装房的需求拉动，这个趋势是没有错的，但是每个阶段提升的速度，肯定是不相同的，但市场更多采取的是基于线性预测未来的增速，前段时间精装房的比例提升速度慢下来一点，个别月还是负增长的，低于预期下，主观给了一个精装房比例到顶的判断。

老樊认为，精装房比例提升，仅仅是消费建材未来增长趋势的拉动因素之一，并非是全部，而且能够看到，和精装房关联度最高的瓷砖，例如蒙娜丽莎等标的股价已经出现明显的回落，在股价当中反应这层的悲观预期。

除了说未来精装房提升的逻辑外，房企集中度的提升也是趋势拉动之一，这种集中会从下游的房企，向上游消费建材进行传导，所以消费建材龙头市占率提升的逻辑，依然在强化。

其次，是东方雨虹的80亿大手笔定增，一些消费建材的二线标的，开启调整模式，这个主要是和老樊的6好价值因子中的“好结构”有关，即竞争格局，就是雨虹80亿要投向高分子防水卷材、涂料、减水剂、保温砂浆等细分领域，多品类的布局大幅扩张，这也是当时老樊挖掘出来东方雨虹的核心逻辑“品类扩张”，对雨虹是利好，因为增速中枢有望抬升。但对于其竞争对手来看，就是利空了，毕竟进来了一个“超级对手”，可能会大幅改变原有细分领域的生态格局，并呈现碾压态势。

老樊认为，多品类降维打击，已经正式展开，所以前期看好东方雨虹的核心逻辑，不仅没有弱化，还在增强，所以前期雨虹的调整，不是市场不看好，而是整个消费建材的杀跌之下，把雨虹股价给带下来了而已，补跌。

今天情绪稍微一回暖，不错的三季报更是给加了把速，Q3的收入增长在20%出头，利润增速更是明显快于收入增速，扣非达到60%+，股价直接拉涨7.35%。

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整体来说，老樊对于消费建材的看好，没有出现变化。

先说东方雨虹，“唯产品论”的量增逻辑，其“多品类扩张”之路，会越走越强，其品类的降维打击，会继续提升盈利中枢，按照3年内的规划建成投产，更是有望再造一个“同体量”的雨虹。

再从产品属性来看，防水等消费建材品种，本身就具备较强的功能属性，市场先天是容易集中的，所以消费建材龙头市占率提升的逻辑会继续强化，行业有β，雨虹还有α，继续持有，淡化对短期波动的担忧，或许股价持续新高会迟到，但不会缺席。

再来说下蒙娜丽莎，雨虹的多品类没有延展到“瓷砖”上，所以没有对瓷砖企业形成冲击，瓷砖大行业小龙头的格局依然在，股价也对精装房比例提升担忧做出下跌反应，不管是产品、渠道，还是管理，蒙娜丽莎未来潜力依旧很强，20倍出头的估值，已经上车的，别被股价震出来。

今天的内容就到这里吧，大家留言区交流！

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