三个重要问题！

市场仿佛进入到“佛系状态”，不管跌，还是涨，量能依旧很萎靡。

当然好消息是，在回撤到构建三个月左右的震荡区间下沿附近，空头的抛压锐减，当然多头攻击的意愿也不强，近期题材股的轮转相当快，T+0的可转债更是大幅吸血，不过在制度改革和监管升级之下，也没了兴致。

当下进入到“一系列大事件”交织的敏感时刻：蚂蚁上市、十四五规划、美国大选。

先看蚂蚁上市，该次最终释放筹码也就200亿，就这体量，如果谈抽血，就有点夸大其词了，毕竟公募基金募资个300亿的产品，也都司空见惯了，况且这次定价68.8，就机构的反应来看，都认为不算贵，搞不好来二级，还是有肉吃的。

但当时老樊讲到的科创板承接蚂蚁的问题，目前还是没有看到解决方案，200亿+的打新，按理论测算，承接资金肯定要超200亿，今天科创板的成交也就240亿，这个力度接不住啊，如果不上T+0，难道还有“新安排”，还是老老实实等着看戏吧。

再说十四五规划，今天是大会最后一天，陆续出来的消息，着实也是没有吸引力，按照往常的惯例，这种重要级别的文件出来前，大A的各路活跃资金，都是提前埋伏，借个由头就是暴拉，纯题材行情，是一浪高过一浪，这次却平静的有些出奇，估计都去可转债玩嗨了，谁还来A股护场子啊，正应了那句老梗“以前陪我看月亮的时候，叫人家小甜甜!现在新人胜旧人，叫人家牛夫人”。

至于美国大选，目前来看，不论谁当选，都不会再释放更坏的消息，TLP连任，贸易战继续是必然事件，但策略和力度，恐怕比不过上一个四年；若是拜登当选，不排除有暖风会吹来，毕竟差异化要打出来嘛。

国内宏观大佬花长春表态，“拜登当选，几无悬念”，其理由是目前的民调数据，拜登的领先优势很大，具有明确的“安全边界”，其认为2016年民调“翻车”的现象，大概率不会重演，老樊认为还是等尘埃落定后再看，毕竟翻车还是有可能的哦。

以上，叙述了的三个市场最关心的问题，老樊都认为它们不是左右市场的核心变量，市场上的主流声音，对这三点过于关注了。

当下还是困在“货币政策边际收紧，但盈利驱动跟不上，所以高估值的板块，业绩低于预期会杀估值；低估值板块，有小部分增量资金在加仓”。

这个位置上，仓位放的轻，不可取，上述三个问题，谈不上有多大的风险，至于货币政策收紧，更多是边际趋紧，彻底转向前，向下的空间看不到多少，况且经历三个半月的震荡后，不少白马股向下调整，结构性上涨的板块，也都轮跌一圈，释放了不少风险。

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说完大盘，再来聊聊具体的板块。

这段时间，老樊真的是忙的不亦乐乎，不光是要去挖掘已经覆盖公司三季报，还要看看那些不错的赛道上，有没有三季报有亮点的，所以有些留言没来得及回，大家见谅吧。

今天重点看下在《聚焦，几个好机会！》中再度梳理的“消费电子”赛道，歌尔和立讯的数据都出来了，依旧那么优秀，立讯三季度业绩超越预测区间上限，再超市场预期，同时，展望全年业绩增长区间为50-55%；歌尔Q3利润更是同比增长167%，源于AirPods2及Pro的产能释放。

股价表现亦是可圈可点，立讯上涨3.16%，歌尔连续大涨，再创新高。

上上周末，当时市场有传言，说AirPods的供应链格局有变化，当时老樊还问了深度跟踪的卖方研究员，得到的回复是“无稽之谈”，这个回复是可信的，这点上站在苹果的角度思考就可以了。

因为本着“利益最大化”的原则，苹果通常的做法是，在某一家供应商一家独大的情况下，是有动力培养第二供应商的，在AirPods上，先是立讯，后面加了歌尔，为的就是二者在“争份额”的过程中，提升品控、降低成本，这样苹果作为客户就能受益。

但继续增加第三、第四供应商，通常需要很久的验证周期，还要考虑到产能供应、供应商的竞争力等等市场化的因素，不是那么容易的，况且还没有听说哪家在新建产线的。

而当下立讯和歌尔，能够满足苹果的需求，年底2家的产能能够达到1.5亿/年，预计2021年苹果销量也就在1.2亿/年附近，所以格局不变，继续受益于AirPods明年的放量。

至于这次推出的iPhone 12新机，5G和外观大升级，不得不说是大家换机的重要理由，相比这次华为推出的Mate 40，终端门店的销售状况，已力见高下，难怪有研究员说“苹果这里是门庭若市，但华为那边却是门可罗雀”。

苹果新一轮的新品创新，又叠加华为受阻，带来竞争格局的优化，产业链的确定性更强一步。老樊继续强调前面剖析的核心逻辑，消费电子企业，已经从单一零组件、模组化组件，向整机组装方向发展，未来是“强者恒强”的格局，而这里面立讯无疑是走的最稳的。

歌尔，除了受益于AirPods这一维的逻辑外，它和立讯还是选择了不同的布局方向，以VR/AR为主的智能硬件，是其长期的增长点，也是国内布局最早的企业之一，虽然发展路径并非完全一致，但二者持续迭代的高端精密制造能力、技术快速升级能力、品控和管理能力，以及大规模出货能力，是相近的，这也是它们牢牢绑定苹果的关键所在。

消费电子的高景气周期依然在，立讯、歌尔继续坚定持有，能够成为少有的平台级别制造能力的公司，必然是产业向上趋势中的显著受益者，信维虽慢了一步，但明年的增量可期。

今天的内容就到这里吧，大家留言区交流！

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