风险，小心！

本以为平淡的周五，就此过去，午后却“风云突变”，国际原油、美股期指均出现快速的跳水，最近一周多，对外盘免疫的大A，也被拖下了水，再去看最为敏感且“聪明”的资金-北水，果不其然，午后也是加速流出。

午后的跳水，主要是有部分资金在做“抢跑动作”，因为按照惯例，外盘的第一次大跌行情，A股基本上能够做到“免疫”，但如果外盘出现进一步，或者二次杀跌，这个时候大A必然在情绪上，会受到冲击，走势跟跌概率会很高。

想通了这个逻辑链条，有资金就开始抢跑，这部分的资金，不是对大A的不信任，而是不信任外盘，毕竟欧美疫情的冲击，鬼知道该如何收场，毕竟宏观需求的方向标，美原油，已经从每桶42美元，跌至36美元，且下跌趋势还没有结束。

目前指数依然在历经三个月构建的区间震荡内，最近的几次向下冲击，均未穿破，老樊认为除非货币政策彻底转向，否则，向下空间看不到多少；另外，震荡下沿，是有着较强的防守力量的，一旦穿破，就在技术上形成了破位，就会形成趋势下跌的预期，这样的话，会造成恐慌性的抛售，大A的战略定位，容不得这样的“惨状”出现。

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当然，不是说市场没有风险点了，而是老樊认为，大盘下有支撑，但板块方面的风险点，才是重中之重，不要本末倒置了。

前期也和大家聊过了，市场主要的锚，还是在流动性这块，流动性的边际回落，是板上钉钉的，展望未来的2021年，整体的流动性，肯定比不上2020年，在流动性收缩的过程中，各行业的估值，是会往下走的，“退潮的时候，才能看到谁在裸泳”，所以要去找到那种，业绩增速快于估值下移的品种，而要去重点规避以下2个风险点：

一个是市场空间小，业绩增速本身比较慢，但是今年市场风格偏好，公司的估值拉到一个非常高的位置，特别是突破估值区间上沿的品种，这里面最典型的就是一些设备类公司；

另一个是长期质地不咋地，但是因为短期事件，突发因子，例如疫情因素，短期业绩出现快速的增长，来到景气高点，比如ROE达到历史最高的位置，这里面典型的代表，就是和疫情高度相关的一些医药细分领域，比如说行业属性一般的手套；

这两个方向，未来必须格外的小心，因为这两个方向，都折射出了基于基本面深度研究买入后，要去卖出的重要场景，前者，是估值贵了；后者，是基本面逻辑，接近证伪的环节。

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三季报的数据，成为板块短期走势的“终结力量”，今日大火烧到了伊利，食品饮料赛道的明星白马，三季报数据一出，机构直接用脚投票，低于预期，砸跌停，老樊认为，市场太过于关注这些短期因素了，给予了太高的影响权重，说实话，是有点畸形的，没有必要这样。

老樊给大家举个例子，以前，有个机构的朋友，他对消费电子跟踪很紧，什么时候增加订单，什么时候订单会减少，都非常清楚，绝大部分的时间，他会领先一批投资者，形成预判，他的投资策略也非常简单，会在订单要增加的时候积极买入，在订单要减少的时候卖出。

最终的结果是，投资收益，还不如拿着这个公司不动，老樊认为，如果能够识别识别出这是一个好赛道上的好公司，在基本面没有出现泡沫之前，或者基本面逻辑被证伪之前，还是要去长期持有，这种频繁的做波段，拉长周期来看，效果不一定会很好，况且，不是每一位投资人，都有能力去提前预判企业的订单。

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再来聊聊蚂蚁和腾讯，一个是上市新贵，一个是近期又大涨的巨无霸。

这次和大家聊聊投资之外的，最近圈内都在讨论一个非常有意思的问题，那就是BAT三家公司，为什么只有阿里的人财务自由的比例最高，其中有一个回答，老樊认为是最靠谱的。

答案就是，阿里在BAT三家公司中，是上市最晚的，所以阿里的同学“被迫”拿着股票好多年，而百度和腾讯，上市都比较早，上市之后虽然股票有数十倍，甚至上百倍的增值，但是大部分拿到原始股的同学，因为各种诱惑和煎熬，拿不住股票，早早就卖了。

在这点上，蚂蚁也受益于这个逻辑，原本在上一轮的牛市的时候，高层就在筹划战略新兴板，当时找了蚂蚁、爱奇艺、同程等各大新兴行业的扛把子，作为首批挂牌企业，打算打造出标杆效应，一炮打响，但没成想，因为15年的去杠杆，太过猛烈，一不留神，股灾了，所以战略新兴板的事情也就被搁置了，现在终于推出科创板，所以蚂蚁这轮上市，足足慢了5年，但就是这一路各种情况的发生，导致蚂蚁上市推迟到现在，而其现在已经是名副其实的科技独角兽了，蚂蚁的同学，股票也一直被捂到现在，回过头来看，居然随着时间的流逝，大幅增值。

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这背后隐藏了2条投资的原理：

第一，延迟满足，做长期投资主义者。绝不部分的投资者，都对即时满足，有很高的偏好，“二鸟在林，不如一鸟在手”的想法很重，所以说投资，是逆人性的，对于优质的品种，要敢于长期持有。

另外，对于短期出现暴跌的优质公司，也要敢于加仓，逆势买入，敢于去挑战“市场的高度共识”，往往能够给你带来最大超额收益的品种，反而是那些“非市场共识品种”，记得T神说过，至少应该在你的投资生涯上，有过两三次敢于对抗全市场，在全场都说不好的时候，你敢于说好。

第二，投资是认知的变现，识别出好赛道上的好公司，看得懂才能拿得住。蚂蚁的同学，能够实现财富增值，或者说财富自由，是因为搭上了这条“金融科技独角兽”，它是少数的优质资产，而对于投资者来说，要具备挖掘优质资产的能力，投资就是认知的表现，这个道理，不仅仅适用于二级市场，也适用于一级市场和实业；

其次，敢于做一个长期主义者，好公司，中间做波段是加分项，但基础动作，是要长期持有，试想，如果蚂蚁的同学，早早卖出股权，去银行买买理财产品，做资产配置，估计场子都能悔青了，所以在优质的资产上，过早的下车，美其名曰是及时止盈，本质上，是没认清这个资产有多么的优质，是拿不住的借口。

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