暴涨，全球！

北京时间晚上7:45分左右，美国辉瑞公司和德国BioNTech宣布他们研发的疫苗对新冠病毒的防治有效性达到90%以上。90%的有效性远远超出了市场的预期，毕竟普通流感疫苗也只有70%的保护率，而FDA的要求是达到50%以上即可获批上市。

消息出来之后，欧美股市进入狂欢模式。美股也将创出历史新高。美债10年期收益率上升10bps。

在过去一周，由于美国大选落地，再叠加今天疫苗的好消息，美联储还是市场的好朋友，全球市场已经正式开启了风险偏好快速回归的模式。短期内，似乎还看不太到减弱的影响。

疫情结束的预期快速升温，疫情受损最大的一些行业股票开始追赶疫情受益类的行业，

疫苗的逐步落地，将使得此前深受疫情损害的接触类活动和板块预期开始好转，航空、交通、酒店、旅游、线下零售（如百货、餐饮）、澳门博彩等将显著受益，航空和交通的恢复，将支持原油需求逐步恢复，利多原油；经济活动的恢复，将利多上游原材料。

同时，今年以来因疫情影响受益的板块，包括在线教育、在线办公、到家类服务，以及与防疫相关的物资及器械等，受逻辑破坏影响，可能会暂时偏利空。

对A股来说，中国疫情防控领先，疫苗落地对A股的边际利多相对偏小，不过也将受益于全球需求的好转。

复盘（2009-2019年）这11年中的11月份，除了11与12年A股普跌外（2019年A指走平），其他年份的11月取得了全面或结构性上涨；因为11月无论A股还是美股均处于业绩真空期，A股业绩重新回到了无法证伪期，驱动市场的因素更多的是事件或产业政策主导。

受周末拜登赢得大选的消息刺激，全天高开高走，前期避险资金回流，港资流入创年内新高，指数上沪深300 、深成指等都已经新高，不过需要注意的是两个月后的再次破万亿，背景不同（事件刺激），估值不同（整体高估），流动性不同（边际收紧），持续性有待观察，所以放弃全面牛市的幻想，未来一个阶段震荡上行是主基调，少数公司的结构性牛市带领上证等指数新高也不是问题。

终于等待你，从未曾放弃，先知从国庆节前开始在左侧底部持续提示二次布局科技：

9月27日《大跌，就是大机会！》

10月14日《社融超预期，股市还能涨！》

10月15日《坑爹！美版陈冠希！》

10月18日《四季度，变盘！》

从半导体三季报总结来看，全产业链业绩都超预期，出现明确的业绩拐点！

龙头呈板块型超预期，并且分布于全产业链，涉及设计、代工、封测、设备及材料，板块营收增速同比超过20%，其中设计同比超过40% 创历史新高（所以上游最景气涨得最好）。从库存、订单而言，产业趋势具备持续性。

设计端射频、存储、光学、模拟等进口替代需求进行，卓胜微、兆易创新、韦尔股份、芯朋微、圣邦等业绩都大幅增长，并且逐季环比增加。

代表整体景气周期的晶圆制造(中芯国际)、封装测试(长电科技、华天科技、通富微电)等都业绩高速增长，业绩超预期，早上盘前也在先知突发《封测产能紧张，行业景气超预期！》中再次提示行业景气超预期，今日半导体板块领涨市场。

功率半导体景气周期持续较好，华润微、斯达半导、扬杰科技需求都非常好。

就像先知上周二调研闻泰回来后所讲的，之前压制市场股价因素，主要是华为事件5.15以及8.17，随着边际变好，华为事件不可能再更差，半导体科技行业有望在业绩引领下，终于迎来一波行情。

回头看过去三年，这次的半导体板块，是第一次出现了板块业绩走在了股价表现之前，和以往的炒概念不同，这次板块集体业绩超预期，对市场情绪对板块估值形成了很大影响与支撑。

在三季报结束迎来业绩拐点后，市场也迎来了预期拐点。之前市场对行业的过度悲观，尤其是817之后以及中芯国际供应商传言之后，但经过我们机构两个月的调研跟踪，发现产业比市场预期要好。十四五国家对科技自立、科技创新提到新的高度，进入11月份，随着美国大选逐步明朗，华为供应商陆续拿到许可等，拜登赢得大选，市场预期逐步恢复。

所以经过中间的扰动与调整，板块从基本面、预期、机构持仓都具备较大预期差，目前修复起来也非常迅速，虽然中间的调整与坚守不容易，但预期来了，资金回补的力量也非常凶猛，稍不留神，几天的时间，可能龙头就已再创新高，到时候又要为追不追的问题而困扰，所以这就是为什么要守的原因，频繁交易不但会为你带来的高昂佣金成本，还会增加卖飞与错配的概率，造成大量机会的损失，时间久了会大大拖累你投资组合的收益表现，这些都是先知也经历过的教训。

近期大幅调整的半导体引领科技股上涨，除了上述先知对基本面的跟踪调研得出的景气超预期，还有一个使得半导体的景气程度与股价表现不再背离的主因，是拜登交易是预期变化。

先知再为大家梳理一下拜登当选对科技板块预期的影响：

有变化的板块：（消费电子+半导体主线+PCB/被动元件）

1、华为产业链有望重新打通：

特朗普对华为低端打击策略，引美国科技大公司不满，华为系高通、英特尔、AMD等巨头公司的重要客户，断供华为严重影响了美系巨头企业的收入增量。拜登上台后，供应商对华为供货有望陆续恢复，市场预期华为产业链将恢复到515之前状况，也是目前市场主流机构正在交易的方向。

鉴于华为经历915被彻底断供的黑天鹅事件，今后华为对供应链风险意识将上升到前所未有的高度，有望超量备货，将各类库存拉至更高水位。华为产业链上游供应商有望获得新增量，如华为消费电子上游供应链、基站侧PCB/CCL、上游芯片制造供应等。

不过需要额外注意短期内的通讯板块，四季度的 5G建设放缓，5G应用进展及普及进展较为缓慢，2021年运营商5G投资预期较弱。目前主要因为资金对于通信板块整体关注度较低，机构配置仓位低，且基本反应了美国制裁等外部因素预期。目前美国大选靴子落地，市场情绪边际改善，所以除了上周四晚《大反击！》提到的激光、覆铜板、PCB，其余只构成板块阶段性反弹而非景气度的反转。

受益标的：圣邦股份、卓胜微、思瑞浦、韦尔股份、长电科技、汇顶科技、大族激光、生益科技、深南电路、沪电股份等。

2、大陆国产替代意识觉醒，半导体扩产优先受益到设备标的，元器件渗透率持续提升。

经历特朗普对大陆半导体的封锁，大陆对核心技术得国家意识已然觉醒。

半导体方面，一但拜登放开大陆半导体采购（大概率放开，美国半导体设备公司收入分布，大陆占比大），大陆有望重新开启先进制程的搭建（也不一定立刻能恢复，但是大陆建厂不会停）。只要扩产，先采购设备，设备公司优先受益。经历特朗普的四年，大陆对国产设备重视程度大大提升，国产设备公司有望得分得更多订单。

元器件方面，MLCC国产渗透率将持续提升。国产渗透一直再进行，但是如果没有华为这样的航母级终端客户的需求牵引，国产替代难以起速。若放开华为采购，超额备货将推动国产元器件渗透加速。

受益标的：北方华创，中微公司，万业企业，盛美股份，芯原微，至纯科技，三环集团、风华高科、中环股份等。

不变的板块：（功率半导体）

功率半导体“内循环+长期供小于求”逻辑不变，十四五“三代半导”政策加持。

功率半导体特点是：全球一半需求在大陆，大陆自身供给满足不了这份需求，但技术上大陆已经能够全面覆盖功率各领域，替代只是时间问题。

需求端：行业复苏、长期需求向好，国产化持续深化。功率需求复苏。20Q1测温相关产品带动，Q2是笔电、平板等IT类产品启动，Q3~Q4开始5G、消费类逐渐复苏，国内新能源汽车加速发展。长期趋势向好。根据Infineon，2020年全球汽车功率半导体市场约32亿美元，到2025年预计增长至106亿美元；此外，充电桩、新能源发电、5G数据中心及变频家电等需求不断增加。国产替代加速。全球功率半导体市场约240亿美元，CAGR约5%。根据Gartner，中国功率半导体在全球的市占率有望从2020年的6%提升至2025年的11%。

供给端：八寸扩产有限，多种应用挤占。八寸晶圆厂产能增长有限，根据Gartner，2020年全球八寸晶圆年产能约3229万片，2020~2023年CAGR约2%，产能增长有限。八寸晶圆厂产能被挤占。5G手机PMIC及RF用量翻倍，光学多摄持续增长，Nor Flash、指纹IC等也均挤占八寸产能。

功率半导体因为主要通过8寸及以下尺寸wafer来制备，全球产能增速满，长期低于市场需求增速（MOSFET、IGBT、晶闸管都满足这个特点）。因此大陆功率半导体公司产能利用率有望持续保持再高位，增长逻辑就在于扩产，扩多少就增厚多少，有足够大的替代空间作舞台。

另外，十四五有望出台“三代半导”的激励政策，功率又是三代半导最重要的一个应用方向。

受益标的：捷捷微电、斯达半导、华润微、扬杰科技、新洁能、闻泰科技、晶盛机电等。

敬畏市场，尊重趋势，贴近主流，继续抓拐点，守龙头，

以合理价格从中优选优质企业，不追高，不三心二意，赚企业成长的钱，搭上这趟过山车，看沿途的风景，阅人性的变迁，顺其自然，走着走着花就开了。

不管是黑暗的过去，犹豫的现在，亦或是未知的将来。先知一直相信前途是光明的，而先知也正参与其中。岁月最后总会给长期积极的乐观主义者一个圆满的交代。

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