又见新高！

今天的走势，印证了昨天老樊那就话，“短线不可测”，就在市场一致性预期是高举高打的行情下，今日午后还跳了把水，赤裸裸的“打脸行情”。

大家之所以对今日市场，报以较高的预期，主要是昨日大A盘后出了重磅的消息，美国制药巨头辉瑞，在其官网发布消息称，其与德国BioNTech SE合作研发的mRNA新冠候选疫苗，已证明其超过90%的有效性，远高于美国FDA要求的50%，效果显著好于预期。

在这条重磅消息的刺激下，疫情可控的预期增强，顿时“全球资本市场进入狂欢时刻”，昨日晚间欧美皆出现暴力拉升，再看布油，也是迎来久违的大阳线，大涨近7.5%。

但大A却“并不买账”，实际上昨晚的美股已经露出端倪—道琼斯和纳斯达克指数极度分化，因为道琼斯的成分股，多是银行、石油等传统行业，疫苗若提前落地，则会让传统行业信心倍增，资金青睐度增强。

而纳斯达克指数，则是新经济，新产业的代表，本来是受益于疫情，而且上半年大型科技股还拔了一把估值，疫苗若落地，显然是前期投资逻辑，有转变的可能性。

简单看，大A就是昨晚美股的“复刻”，早安大金融板块也躁动了下，但好景不长，接着就是冲高回落，创业板则是有些纳斯达克杀跌的“影子”，开盘先跪，昨日风头正盛的半导体，成为杀跌的主力军，盘面上能够看出，半导体的分化开始扩散，后面真正有业绩兑现可能性的半导体标的，才有资金关注，纯题材的，已经翻不起风浪了。

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疫苗加速落地的利好，继续加强顺周期板块的逻辑，今日风向直接刮到机场航空、旅游酒店等细分赛道，机构类资金布局的痕迹还是很明显的，主要的原因是由行业景气度主导的。

今年因为新冠疫情，这个宏观变量，导致有一个策略非常的好用，就是行业轮动，因为无论是不同的行业之间，还是行业内部的子行业之间，都在根据景气度进行轮动的，因为疫情这个变量，使得不同的行业和公司，景气度出现了清晰的差异，所以资金会按照景气度的变化，做轮动，上半年，受益于疫情的必选消费，景气度非常高，环比数据持续爬坡，所以见证了海天味业这类大牛股的逼空行情。

接下来1-2个季度，前期受损于疫情的线下可选消费品，随着疫情冲击的加速去化，以及明年一季度的低基数，所以环比上行的趋势很明显，景气度一起，资金又都聚集到这块。

不过老樊还是老观点，机场的稳定性更强些，特别是前面多次强调的上海机场，既有业绩复苏的预期在，又处在免税这个大赛道上，其是免税赛道上话语权最强的，疫情影响的是中短期的需求，未来其仍然是免税红利的最大受益者。

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再来说说白酒，老樊在《聚焦，几个好机会！》中，再度梳理的五粮液、洋河股份继续强势表现，先于大盘突破7月份以来构建的3个月震荡区间的平台，超额收益显著。

当然老樊是不愿意看到优质品种，连续大涨的，主要是如果股价连续大涨，肯定会脱离估值中枢，这样的话，股价的波动性就起来了，有时调整力度会很大，理想的状态就是慢慢涨，贴着业绩走，赚长期业绩的钱，就像美股，慢涨，微调，上了车，压根不给你下车的机会，拉长周期看，这种机会是赚钱最多的。

在专业术语上，这叫做夏普比率，简单来说，就是追求风险调整后的收益，举个例子，A品种投资收益是50%，但最大回撤达到40%，B品种的投资收益是30%，但最大回撤是3%，我想对于绝大多数的投资者，都喜欢买入B品种，因为其赚取的是稳健的收益。

这点上，是非常适用于买基金，这里老樊给大家说一下，不管是买主动管理型的基金，还是买量化指数增强的基金，如果只能看一个指标的话，来选的话，就去看“夏普比率”，夏普比率越高越好，记住这一点，你就能淘汰市场80%的不入流的基金，有的基金，真的就是昙花一现。

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说回白酒，除了说挖掘出五粮液、洋河股份等迭创新高的优质白酒标的外，老樊更想让大家掌握消费品的研究方法论，不单单是挖掘出五粮液，而是看到背后的研究框架，这样方能举一反三，看懂类似赛道的投资机会。

比如说，去研究消费升级的机会，就可以从白酒的研究中找到思路，即消费升级的前提，是这个品种，有没有宽的价格带，像白酒产品，价格带就很宽，一瓶酒从几块钱到上万块钱不等，价格带宽，它才能不断地升级，因为它的产品定价不是基于成本定价，而是基于社交属性定价，所以它才是受益于消费升级的，这样去抓下一个消费升级的品种，就能明白，首先定价的方式是怎样的，价格带是不是足够宽，如果是基于成本定价，价格带又很窄，那讲消费升级，就是一个伪命题，这种机会就会主动放弃，不会被埋。

又比如，想去弄明白某个赛道，商业模式好不好，最简单有效的方式，就是去看现金流好不好，像白酒，其工艺是几百年传承下来的，不需要太大的资本开支，行业研发投入很少，现金流就会非常好，所以看到有些赛道，需要高研发投持续入的，一般来说商业模式都不太好，赛道属性一般，比如说半导体，需要持续的烧钱研发，要不然下一轮技术周期中就掉队了，这也就是为什么作为赛道巨头英特尔，20年来股价没怎么涨的原因。

所以说对于白酒的研究和挖掘，不单单是找到五粮液和洋河这类优质的品种，更重的是，掌握背后分析的逻辑和框架，将自己的认知能力延展化，这样，如果出现新的赛道机会，就能明白为什么是有价值的，比如时候Saas，其和消费品的研究思路是非常详尽的，这么说吧，老樊的定义是to c的产品，就是大消费品，包括to c的科技股，不要一谈消费品，就是白酒和食品饮料，这种认知，太狭隘了，会错过太多的好机会。

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