昨晚，被坑了！

双十一刚刚结束，问题就随之而来。

先是有商家曝光直播带货被坑：

后有董秘在机构群里发表感言：

与其追求刷单注水的业绩，不如少一些凑单满减与眼花缭乱的优惠券，像多多一样少一些套路，对用户多一点真诚。

上有监管的互联网反垄断草案，中有蚂蚁上市暂缓估值打折，下有拼多多的农村包围城市，阿里的这个冬天并不好过，是该放慢脚步来反思反思，野望应该有，但，初心也不该丢。

商品的促销告一段落了，股票的打折结束了吗？

首先，外盘的美股，依然在演绎“拜登交易”的逻辑，即民主党赢得大选并控制众议院、但共和党控制参议院，导致利于股市的政策（比如财政刺激）更容易实施、而不利于股市的政策（比如加税）实施难度加大。

其次，后续共和党的申诉行为，是否会导致财政刺激方案继续推后，甚至再度翻盘，并产生其它加大市场波动的风险，目前尚不可知。但是，外在因素仅改变市场运行节奏，并不改变市场趋势，决定A股市场中长期趋势性走势的还是内在因素，即新的经济周期，新的经济周期是由“资本扩张”所推动，并通过“资本扩张”来促进科技进步，达到扩大内需的目的。

最后，展望未来3-6个月，通过社融信用与流动新的观察，机构认为市场将进入“信用收缩+盈利扩张”的【收缩前期】。历史上的类似阶段，通常估值小幅回落，指数有涨有跌，但整体波动幅度不大，业绩突出的方向甚至还能拔估值。因此，在明年“春季躁动”结束之前，指数大概率没有系统性风险，但也难以整体大幅提估值，所以寻找业绩确定性的结构性机会更重要，当然也是先知一直带大家在做的事情。

我们看好与跟踪的主线，如光伏、六氟、半导体、面板、工程机械、工控智造、有机硅、白酒、动保都是景气度确定，业绩高增长，估值可消化的结构性机会，继续做价值的主人，与时间的朋友。

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光伏方面，股价健康调整，更应该关注基本面的情况，了解我们上上周讲的短期矛盾与长期格局，便不会对现在短期涨涨跌跌心存疑惑。

11月3日《明天有大事！》

光伏行业：组件企业联合呼吁放开光伏玻璃产能扩张限制。工信部回应正研究修改相关政策，适度放宽玻璃产能置换条件，光伏玻璃等环节供需改善，有望带动竞价和平价项目顺利实施。容配比正式放开，将进一步推动度电成本降低。部分项目有望通过大尺寸方案实现项目如期推进，四季度组件需求创新高，组件价格上涨反映成本变化，各环节产销两旺。

我们前期点评的容配比政策的放开，也开始发威，昨日2021年首个央企光伏集采招标出炉中国电建发布2021光伏组件及逆变器集中采购公告，公司预计2021年装机总量5GW，本次共计采购5GW光伏组件+5GW逆变器。

国电建在2020年的集采总规模仅为1GW，而2021年大幅提升为5GW，为20年的五倍，也预示2021年国内光伏有望大幅增长，为即将来临的2021年国内光伏大潮释放了重要信号。2020年集采规模较大的几家央企如国家电投（8.6GW）、大唐集团（5.5GW）、中核汇能（3GW）等尚未开展新一年度的招标，届时招标规模将值得期待。

先知还注意到在采购公告中，166及以上大尺寸组件成为标配。公司本次组件招标分为5个标段，1个多晶标段，其余4个均为单晶组件，其中最小的尺寸要求为166，2个166标段（1个单玻1个双玻），2个182及以上标段（1个单玻1个双玻），所以大尺寸渗透率的快速提升将加速行业整合，不具备持续改造、更新能力的二、三线厂家将很难获得订单，龙头将强者恒强。

21年为十四五开局之年，也是全面平价元年，20年及之前的结转项目规模超过50GW，本次中国电建的超预期招标规模是一个极为重要的信号。

继续看好组件龙头隆基股份、硅料龙头通威股份，逆变器龙头阳光电源、胶膜龙头福斯特、设备龙头捷佳迈为晶盛等机会。

再附上先知参加策略会与公司高管的调研交流，给大家继续按摩。

隆基股份

排产：Q4满产，Q1组件订单陆续在接；预计11月底到12月初会接满。

产能：三季度末，硅片66GW，电池26-27GW，组件目前加上越南接近40GW；21年底组件50GW，电池配套比例达到70%，21年底硅片产能110GW；

原料保供：毛利率相对平稳：70%硅料供给长单锁定，硅片及硅棒生产有保障。前期与光伏玻璃厂家签订长协单，目前在与玻璃企业进行沟通，通过产能切换来保证玻璃供给。

电池技术：HJT保持研发领先，观望发展趋势在最合适的时点投产

通威股份：

硅料库存：逐步消化，预计Q4末逐步回到2-3周正常库存水平。报价在9万元左右，大客户有一定优惠。

电池排产及盈利能力：满产，新产能166的非硅成本0.18~0.19元/W，210产品量产非硅有2~3分下降空间

21年预期出货结构：166最多，其次210，再次是182。

长期战略目标：硅料市场份额40%，2023年电池达到80-100GW出货（预计也在40%）。

1GW异质结大试线进展：预计Q1交付设备，Q2完成调试。

晶澳科技：

排产：Q4满产，Q1订单排了60%，预计11月底排满。Q4平均执行价格为1.7~1.75元/W，Q1订单略有降低。Q2订单还在价格博弈阶段。

Q1订单结构：182产品占比接近50%，其次是166，158还有一些。

产能：20年底电池、硅片产能达到18GW，组件产能23-24GW。

出口结构：国内3-4成，欧洲2成左右，东南亚20%，美国日韩20%+。

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昨日先知在《价格暴涨，全新机会！》为大家新覆盖了有机硅的机会，今日龙头表现还算满意，当然先知在为大家无私分享机会的时候，追求的不是短期的股价表现，而是中长期确定的价值成长。

如果说大前天的火灾事故影响产能不多，只占国内13家主要有机硅单体生产企业总产能的3.6%，而且爆炸前工厂处于检修时期，原计划检修一周，暂停后期还会恢复，只是个需求增长的催化的话，

那么今天发生的这个事情，美国迈图拟关闭有机硅产能，应该是对行业落到实处的影响，会让国内龙头地位进一步稳固。

事件：根据美国化学会旗下的《化学与工程新闻》（C&EN）披露，作为公司重大改革的一部分，有机硅生产龙头迈图（Momentive Performance Materials）计划关闭位于纽约沃特福德（Waterford）的有机硅产能，使陶氏成为美国唯一一家生产有机硅上游原料的厂商。

所涉产能体量较大，国内龙头地位得到稳固：根据SAGSI，继在德国和泰国的产能陆续关闭后，迈图本次将要关闭的产能折DMC约11万吨/年，2019年占全球全部产能的4.31%，退出后公司占全球产能比重将从2000年的20%左右（以其前身通用电气计）降至3%左右，产能占比不断降低。

由于海外企业生产有机硅成本较高，且属于危化品，近年来国外产能陆续退出，2019年我国DMC产能约149万吨/年，约占全球58.3%，且将主要贡献未来全球有机硅产能增量。

2020年来我国已有兴发和新安贡献新增产能（根据百川资讯及公司公告，兴发有机硅单体产能由20万吨/年增至34万吨/年，新安化工单体产能在9月底增至49万吨/年），而根据行业资讯网站，未来合盛、东岳和能投均将陆续形成产能新增量。

根据SAGSI预测，随着中国新增产能不断落地，到2024年全球有机硅总产能将达334.8万吨/年，若将迈图本次所关产能剔除，到2024年我国有机硅产能占全球比重将达70.5%，从而在全球有机硅市场中拥有绝对话语权。

下游需求不断增加，海外市场影响显著：根据C&EN，在关闭有机硅产能的同时，迈图还将斥资1500万美元在沃特福德扩大电子用硅树脂的生产。作为有机硅的主要下游产品之一，硅树脂产能的扩张将形成未来有机硅的需求增量。

根据道康宁（Dow Corning）长期高管肯•布鲁恩克（Ken Bruhnke）介绍，当前美国需进口约15%的有机硅进行下游产品生产，整个海外市场已处于供不应求的状态，迈图有机硅产能的减少叠加下游产品产能的增加将使这一比重进一步增加。

近期我国有机硅价格不断上升，据百川资讯，截至2020年11年12日有机硅DMC华东价格已达24000元/吨，较7月低位+54.8%，今日价格经过我们机构数据库跟踪还在涨。

背后主因为国外有机硅生产受到海外疫情较强冲击，整体开工率处于低位，旺盛的下游需求无法得到满足，海外需求对我国有机硅市场的影响可见一斑。

根据我们机构的中观数据库，当前我国化工行业处于库存低位，未来在半导体、5G、光伏、新能源汽车等下游需求自然增长、补库和顺周期需求恢复以及海外需求增加并向国内转移带动下，叠加未来产能投产，我国有机硅行业将面临供需两旺格局。

所以投资策略方面，考虑国内新产能陆续落地，叠加国内外需求同步增加，未来有机硅行业将面临供需两旺格局。继续看好弹性标的新安股份（49万吨），以及合盛硅业（53万吨）和东岳硅材（30万吨）。

风险提示：产能落地不及预期，下游需求不及预期等。

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市场贪婪时更贪婪，市场恐惧时更恐惧，这些都是人性之必然，本也无可厚非。

但如果想成为不一样的人，在上涨时更淡然，下跌时需要更勇敢，至少不要在颤抖时更颤抖，不要在沮丧时更沮丧。

先知向来不会盲目无脑地看图做多，而是深度研究加上实际调研，挖掘价值并前瞻提示，紧密跟踪且持续维护，引领大家同专业机构一样做更正确的投资。

但投资是一件有风险的事情，无论我们做怎样的努力，都仅仅是增大胜算的概率，却无法消除风险本身。

所以先知唯一可以承诺的是，继续秉承一贯的道德良知，一如既往地勤奋工作，运用已有的知识、经验，并不断以开放的心态与时俱进，坚忍前行。

最后祝大家在享受领先市场与头部机构一样的投研服务与资讯支持的同时，不光能赚到认知的钱，还能得到理念的改变与格局的提升，并在这里认识更多理念认同，志同道合的同路人。

晚安。

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