围绕，一个主线！

今日，盘面上的波动主线，是围绕着“RCEP正式签署”展开的。

上周末协议的签署，不能单单用利好两个字来形容，扎根在资本市场，长期来看，就是赌国运，而谈了8年的RECP，是全球迄今为止最大的自贸协定，协议的落地，同步宣告全球最大的自贸区就此诞生。

RECP协议的核心，是通过降低关税和非关税的壁垒，建议一个统一市场的自由贸易协定，大白话就是，我们拉了个15个国家的群，我们中国是群主，群里的朋友合作做生意，为的是更低的成本，促进合作的高频和深化。

之所以说不能单单用利好来形容，主要看的是两点。一是该协议可以抗衡TPP，这个老美是群主，在奥巴马执政时，就把我国排除在TPP之外，这次我们签署RECP拉个新群，也不带老美玩。

二是这个群里有个重要成员-日本，在RECP之前，中日之间没有签署过任何的自贸协议，此次中日韩的贸易协作，势必会带来更多产业链上的话语权。

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盘面上板块的变化，大都是围绕“RECP”展开，首先是航运港口，中国和RECP成员国之间的交通运输，基本上是海路，那么货物贸易的流通，也必然会依靠航运，对水上的运输，港口等板块是长期利好的。

其次，中日达成的关税减让，会使得服装出口受益。当然，有色板块的逻辑有点牵强，讲的是东南亚国家大多数发展中国家，基础建设需求拉力很强。

整体看上去，依然是围绕顺周期板块在冲击，只是说踩上了“RECP”这个题材的风口而已，但就标的选择而言，不是受利好刺激，直接封板，没法下手的，就是冲高回落，走了个脉冲埋人走势。

所以说单纯依赖题材，做博弈，难度还是太高了，还是管住自己的手，这里面，也包括老樊在前面讲到的纯周期品种，比如钢铁、煤炭等，都是过山车的行情，你看到的利好，都是短期脉冲的，即使想要去做博弈，最好也通过etf的方式来做，手续费便宜，进出也方便。

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近期消费电子板块，调整了一波，就连走势最稳的立讯、歌尔两个龙头，都有点扛不住的迹象，除了说今天比较扯的“RECP签署”，日韩在这块有产业优势外，调整最主要主要的原因，实际上是短期涨幅剧烈后，筹码结构开始不稳定，短期的不利因素，扰动原有估值的一致性预期，这点上同样适用于近期疲软的光伏板块。

以消费电子为例，短期的扰动因素，主要是3方面的：首先，是10月份手机销量低于预期；其次，是苹果耳机销量预期下调；另外iphone 12绿屏事件影响其销售预期。

简单来看这3条不利因素，先说10月份的手机销量，尽管10月份手机销量下滑27%，但5G手机的渗透率是继续创新高的，要看的是行业的总量在扩张，即5G手机的渗透率周期，以及换机动力。况且低于预期，是因为在苹果新机发布和国庆促销下，市场对于10月份的数据，报以太高的期待。

再说苹果耳机销量的预期下滑，今年到明年Q3，没有耳机新品的发布，加上今年供应链产能的释放，库存是有所在增加的，明年耳机增速会有所调整，但这是在机构预期之内的事，上周股价就在反应这个事。

至于iphone 12的绿屏事件，虽然周末有所发酵，但更多是情绪上，对苹果产业链有所冲击，从销量数据上来看，短期最好不提前做主观判断。

消费电子，有着消费属性和电子属性的叠加特性在，消费属性体现在这是一个大的市场，且是有溢价能力的市场，典型的如苹果，作为消费电子行业最顶端的品牌，占据最大的市场空间和最高溢价，也给了苹果产业链带来了充足的收入和利润空间。

而电子属性体现在，供给可以创造需求，例如iphone和Airpods等，典型的供给创造需求，新电子产品的渗透率大周期，带来更强的业绩爆发力和持续性，是领跑整个制造业的。

目前，苹果产业链的确定性仍旧是最高的，当前苹果除了耳机之外的全线硬件表现，今明年依旧会好于预期，高景气度会持续，消费电子能够穿越周期，立讯和歌尔已经做出有力的证明，其通过品类扩张，打造出第二、第三成长曲线；其通过产品矩阵，大幅优化财务指标，彰显强盈利能力；其通过每年数十亿的前瞻研发投入，已确立不少细分领域的全球技术领先地位。

产品组合的成长模式，让立讯、歌尔等，早就能抵御单一产品的波动，带来的业绩滑坡风险，未来继续分享5G硬件产品渗透率的红利，是大概率的确定性事件，产品的正反馈机制在发酵，调整虽未到低点，但看好观点未变，调整是布局时机，未来突围之路，很平坦。

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再来吃个瓜，即市场近期备受关注的“信用债暴雷”事件，这么说吧，最近债市走的确实有些崩，我给大家捋一下近期骚操作不断的信用债暴雷大戏。

先是辽宁的华晨汽车，明摆着违约架势，市场当时就传言，当地领导是青海调过去的，其在青海的从政生涯中，已出现过青海省逃废债事件，但并未影响其仕途，所以将这一“执政模式”，带到了东北大地，市场冠以名号“青海模式”，给“投资不过山海关”这一响亮的口号，填上浓墨重彩的一笔。

紧接着，河南永媒控股也爆出实质性违约，在3A级信用债让投资者信心接连受到冲击下，好几个名声不太好的，有可能违约的债，遭受机构资金的抛售，恐慌杀跌的动作此起彼伏，毕竟金身不破的国企，彻彻底底走向实质性违约的“道路”。

对于这次的信用债暴雷，老樊认为，非常有必要打破这种“扭曲且根深蒂固”的共识，凭什么国企就不能违约，凭什么都要当地政府给你兜底，如果都是刚兑，金融系统的稳定性，早晚会出大的问题。

当然，大家关心最多的，还是这次的事件，对于二级市场的冲击，先说下老樊的结论：信用风暴愈演愈烈，但对大A影响并不直接的，不要杞人忧天。

判断的依据，首先，是目前疫情冲击进入“后周期”，经济复苏的动力是相当强劲的，目前正处于底部向上爬坡期，信用债危机冲击的概率是较小的，政策托底的可能性很高在，最近MLF的超额续作，就是最有力的证明。

其次，即使信用债的风险，继续恶化，传导的次序上来看，也有一个明显的过程，目前信号还不明显。从传导的次序上来看，流动性导致的产品赎回压力，第一步是打压利率债的市场，目前已经发生了，第二步，是转债市场，目前仅仅是个别转债的大跌，最后才会令混合基金卖出股票，所以现在才处于第二步的阶段，所以不用抢跑出局。

多说一句，转债的情况，今天上市的4支新转债，再度集体熔断，涨30%，延续上周新转债，必熔断涨30%的凶猛势头，游资疯狂的押注继续，例如同和转债溢价率接近60%，相当夸张，新转债完全脱离基本面，游资暴拉吸引接盘侠，博傻的游戏继续，但老樊还是继续奉劝在这个场子的朋友，“出来混早晚是要还的”。

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