不得不提，风险！

今日再收小阳，风格又掉了个头，这周频繁短线换风格的选手，估计会被连续打脸，昨日机构高喊的军工板块走了“一日游”，虽然景气回升的逻辑依然在，但各家研究所各种视频会议的力推，这种卖方的集中发力，将深度逻辑打成“名牌”下，赚钱难度系数明显提升，不过军工板块后续发酵的空间还在。

另外，近期稍显强势的银行板块，遭遇小幅蒙杀，主要是和昨晚永煤债风波再次发酵有关，连累了光大、兴业等主承销商，但跌幅相对有限，毕竟影响最多的海通，股价也就砸了6个点下来。

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重点说说，酒类板块，今日继续强势高打动作，纵观近期市场如何切换，酒类始终得到资金的青睐和追捧，甚至引来活跃游资的“进驻”，其拉动三线白酒品种追赶龙头，泡沫化的痕迹是非常明显的，老樊早早就明确指出，三线白酒已经进入到撤退尾声。

但今日这股风又吹到了黄酒股上，会稽山、古越龙山、金枫酒业三大黄酒股，早盘极速快拉，强势封上涨停板，酒类品种的补涨动作仍在发酵，从白酒的高端白酒，到二线、三线品种，再从白酒过度到啤酒，再从啤酒到黄酒，不得不说，股价在较低位置区间，是短期活跃资金攻击的导火索，与基本面的关联度非常低。

这里，老樊正好借着黄酒，再来谈谈一直推崇的“唯产品论”（《唯产品路，好产品才是最好的投资品！》），基于产品论的思维，很明显能够判别，黄酒根本算不上是好产品，所以也谈不上是好赛道，这点和白酒对比就能够清晰的看出差异性来。

一方面，产品消费升级的产业趋势，基本和黄酒无关，白酒产品的价格带很宽，一瓶酒从几块钱到上万块钱不等，价格带宽，它就能不断得升级，所以说它是最受益于消费升级的，社交属性定价的；而黄酒，大多消费场景还是围绕在江浙地区，难以摆脱低价竞争的困境，即使古越龙山、会稽山做的相对不错，但任然没有定价权，所以“产品价升”的动力非常低。

另一方面，产品的品牌属性很弱，以致行业的龙头未能有很强的护城河，这个点上是远不如白酒的，白酒品牌的积淀很厚，能讲出历史底蕴，消费者真正认可的就是那些老名酒，所以行业的进入壁垒高，企业不需要过高的投入研发，现金流好，商业模式佳，但黄酒还是属于区域性酒类，没有强烈占据消费者的心智，所以全国化的扩张，始终是停止不强的，也讲不出“产品量增”的故事。

所以，从产品的量价属性上，就能够看出黄酒，压根谈不上是“好产品”，不是一个好赛道，而之所以资金愿意在这个位置拉台，核心还是在于股价处于低位，从比价效应上来看，是“伪低估的品种”，向上阻力相对较低，以致资金肆意拉台，但目前以基本面情况来看，赛道投资价值非常低，最好不要赚这种跟风的钱，很容易被埋在里面，看看戏就挺好。

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昨晚，完美日记登陆纽交所，上市首日股价大涨75.24%，引发市场新一轮的唇枪舌战，多空双方各执一词，借这个最热的疯狂，老樊想和大家聊聊，我是怎么错过了大A几个大幅走牛的化妆品股的，老樊认为，能分享给大家的不一定是投资机会，我认为经验和教训也是非常宝贵的。

先说完美日记，3年市值暴增70倍，目前的市值是非常夸张的，登顶国内化妆品市值NO1，没有之一，给你看组数据，目前完美日记的市值，相当于2.25个珀莱雅、2.99个上海家化、3.43个丸美股份、11.42个御家汇；再来看相对估值，其市销率达到9.7倍左右，而全球知名的雅诗兰黛，也才6.5倍左右，其高估程度可见一斑，为什么这么受市场追捧的，核心就在于，化妆品是非常好的一条赛道，这个赛道上的领跑者，市场会报以非常高的期待，所以估值溢价非常严重。

和其类似的，就是“医美板块”，可以说是市场近段时间非常耀眼的明星板块，爱美客9月底上市后，连续上涨，2个月不到的时间内最高涨幅已达翻倍，华熙生物也是不甘屈居人后，市值已经暴增至近800亿，和化妆品属性类似的是，二者都是非常好的赛道，所以不缺资金的持续进场，各级研究机构，也是纷纷发布医美的专题报告。

看多医美，这个观点老樊也是认可的，但好赛道之外，也要有“好价格”这个因子，现在的医美品种，投资的性价比太低了，或许已经透支了未来3-5年的业绩成长，爱美客的滚动市盈率是186倍，这么高的估值，即使是高成长的好赛道，这个时候，还是不要下手，不要买在泡沫上。

再来说老樊是怎么错过大A的3家化妆品股的，核心就是一点，缺乏“好结构”这个因子，我认可化妆品是一条非常好的赛道，未来是“量价齐飞”的，行业增速较高，且国货品牌开始崛起，借助新渠道、新营销、新流量平台，已经慢慢缩减了与外资品牌的差距，并且像珀莱雅、御家汇等登陆大A，有了这个上市平台，可以引进外企的人才，有资金优势扩展新产品、新渠道。

但赛道好归好，有一个致命的问题，就是这个赛道的竞争格局看不清楚，行业上一直有个说法，就是一个是40岁的前明星过期爷叔（上海家化），一个是叫不出名字的二轮首秀球员（珀莱雅）、一个是大学联赛都没打过的高中生球员（御家汇），所以你以这个阵容，来对抗雅诗兰黛等全球巨头，好像有些不切合实际，所以除了说这个赛道好之外，看不出这几家的竞争力在何方，并且这种三四线梯队的品种，始终面临2个困境，一个是价格带很难往上走，一个是品牌的粘性很差，都是购买力偏低女性的过渡品牌，一旦购买力起来，马上转向海外高端品牌，它们的品牌粘性很差。

所以，尽管老樊也认为化妆品和医美，是非常好的赛道，但缺陷也很明确。

一个是当下太贵了，不是很好的下手时机，以等为主，不着买在泡沫上；

一个是赛道上的竞争格局看不清楚，国货的护城河还不深，未来老樊相信化妆品赛道，肯定会走出内资品牌巨头的，但谁能走出来不可知，所以在这个赛道上投资，没你想的那么容易，大多时候，你是赚了赛道的红利，而不是这个企业质地是多么的优秀，所以等竞争格局清晰化后，再布局也不迟。

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