小心，别中招！

白天在参加国信的策略会，宏观上看，目前经济处于复苏阶段，但流动性处于年初扩张转向年末预期收缩的过程，到明年一季度应该会看到实质性的政策变化，所以反映到当前阶段的市场风格有一个比较明显的切换。

不过从微观上看，未来仍是结构性机会，成长股仍然是主旋律，外在因素仅改变市场运行节奏，并不改变市场趋势，决定A股市场中长期趋势性走势的还是内在因素，即新的经济周期，新的经济周期是由“资本扩张”所推动，并通过“资本扩张”来促进科技进步，达到扩大内需的目的。

今日市场也有两则影响流动性的新闻。

彭博报道挂钩中国1年期贷款市场报价利率(LPR)的1年期利率互换与同期限LPR的利差走阔至2019年8月报价改革以来的最大，反映出中国加息可能性。

网络流传称接到银保监会窗口指导，全国约40家信托公司（共68家）立即暂停融资类业务，恢复时间不确定，盘后北京辖属的信托被通知到银保监开会，涉及风险项目。

先知认为第一条只是市场担忧，还不至于实际落地，而第二条对股市也不是实质性利空，在打破刚兑的资管新规背景下，及早降压收杠杆也有利于把风险防控在表内，因为我国企业融资首选债券融资，这种融资方式成本较低，而且期限也较长；其次是银行贷款，融资成本也比较低；随后才是信托融资及其他表外融资方式。

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还有关于流传在市场上华为造车的传闻，今天先知盘中第一时间在突发《辟谣！》中进行了解读，下午也参加了创达的电话会议。

会议中强调创达不是华为的客户，华为也不是创达的客户。从车的角度来看，是创达集成华为的技术，组成一个更为完整的方案向车厂服务，大家都和车厂会去谈，华为带来的是连接手机生态的部分，创达是提供传统的和车的交互，车上的一些跨生态的演进。

创达与华为在海思芯片，T-Box，鸿蒙os以及座舱这些领域保持了非常紧密的合作，是华为全球的7家专业技术供应商之一，同时也是鸿蒙os2.0的手机生态合作伙伴。智能汽车尤其是智能座舱领域合作模式非常清晰，是和华为携手为更多车厂提供完整的智能汽车相关产品。华为是聚焦在ICT技术上，连接各种生态。

合作模式分三个平台：

硬件平台：开发板的设计、制造和交付都是由创达主导完成的；

软件产品：华为HMS-A和鸿蒙OS的系统核心组件以外的软件功能的产品化和集成是创达主要做的；

生态平台：主要是一些第三方的应用，创达自己的产品，比如DMS等。

华为提供的主要是三个方面：

第一是车机模组，可以看成是高通的汽车芯片；

第二是鸿蒙，可以对标安卓系统开源那部分，通过鸿蒙可以和手机平滑的连接起来；

第三是对标谷歌GAS汽车服务，华为有HMS-A，把云端的生态接进来，给用户提供更好的体验。

华为可以认为是一个核心零部件供应商，创达就是把这三块加上自己的行业理解，中间件等为车厂提供产品。把它集成到我们自己的平台上，创达的产品市场是不会受到任何影响的，反而是说创达会在华为的平台上能够给大家提供更好的服务，本身在华为平台上可以得到更好的优化和推广。

所以市场传闻中华为造车利空创达的描述有不实之处，而由于是中科创达召开的会议，并没有明说华为本身有没有造车的意愿，但是华为自己的心声社区倒是公布了一份会议文件。

不过先知认为这事吧，最终解释权还是在任总手里，这会国外有美国的遏制封锁，要是国内再宣布造车把客户变成对手，得不偿失。

还要提醒朋友们，在长安连续涨停之际，突然冒出所谓的专家，传出所谓的纪要，不光提了联合长安造车的问题，还虚晃一枪，把华为其它方面与汽车产业链上的其它企业也提一下，，看起来像是内行，做得半真半假，看着像模像样，散播到市场的背后，居心叵测。

不光迷惑了散户的眼睛，还让上市公司与投资机构不得不放下手头工作，面对传言，求证辟谣，看着所谓消息利好的股票天量成交，再想想不久之前的中芯国际内部交流还有什么华为塔山会议纪要，只想说现在的游资不讲武德啊，大家擦亮眼睛耗子尾汁吧，当然先知还是会一如既往地带大家拨开迷雾，发现真相，传递价值。

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近期北上资金集中加仓中游制造板块。根据我们的估算，上周化工、电气设备和机械设备行业净流入居前，分别净流入30.38亿元、21.53亿元和19.49亿元，也是我们拐点提示并持续跟踪的行业；同时食品饮料、电子和计算机行业净流出较多,分别净流出19.17亿元、14.34亿元和13.01亿元。

其中我们从4月提示拐点看好的工程机械以及8月提示拐点看好的工业自动化，龙头不断创出新高，后市继续看好，并将继续跟踪。

产销数据上，11月挖机销量旺盛，持续超预期。1-10月份国内挖机销量26万台，累计增速35%；根据CME 预测数据，11月挖掘机（含出口）销量预计为3.2万台左右，同比增长65%。

国产主机厂利用小时同比再次提升。10月份中金挖机利用指数同比9.0%，较9月份环比提升4.3ppt。同时，10月小松挖机中国区利用小时同比增速也创全年新高。1结构上中挖发力显著，代表大中型基建与地产投资需求旺盛。

同时根据机构对两年一届的工程机械行业盛会，bauma CHINA 2020的调研反馈：

主机厂：

1）搅拌车受环保标准升级影响，销量弹性最大，集中度快速提升；

2）塔吊受益下游PC需求，预计明年销量增速超过30%，中联含税收入超过200亿；

3）泵车未来两年迎来更新高峰，结构上短臂架增速放缓，预计2021年增速超过20%；

4）汽车起重机充分受益风电抢装，大吨位产品供不应求，小吨位产品竞争激烈，预计增速20%左右；

5）挖掘机销量增速预计10%左右，龙头份额有望提升至30%以上，尤其海外增速更快。

液压件：

1）中大挖泵阀马达全系列大规模放量，生产设备已经全部到位，明年两大液压件企业继续保持大规模扩产；

2）国产臂式高空作业平台液压件倍增；

3）除挖机外，起重机、泵车、旋挖钻等液压件国产替代全面推进，目前小批量试用进展顺利。

机构认为2021年工程机械行业高景气至少持续至2021H1，按照销量增速预期排序，搅拌车＞塔吊＞泵车＞起重机＞挖掘机。

最后再讲一下对明年工程机械的投资观点。

首先，是工程机械周期性弱化。挖掘机械受益机器换人、出口需求恢复、对装载机等农机替代等因素，预计行业销量增速10%以上。汽车起重机和泵车受益存量替换、环保治超等因素，预计行业销量20%以上高增长。

其次是看好海外需求回暖。今年国内工程机械主机厂海外收入受疫情拖累，我们也看到近期疫苗&RCEP协议正式达成，明年低基数效应叠加海外供应链恢复，出口需求反弹值得期待。

继续看好竞争力全面提升的工程机械主机厂三一，及国产替代加速的液压件龙头恒立。

还有之前有朋友问过的徐工，因为之前挖机这块最优质最大的资产没有注入，加上效率低，所以表现一直不理想，但是随着战投引入，混改加速，挖机这块资产也有注入预期，来提升盈利能力，目前估值够低有足够安全边际，虽然时间进度不好说，但是拉长看顶多亏时间不亏钱吧。

最后还要重申一下我们三个月在《新机会！》中就开始强调三一重工的智能工厂与数字化转型的新逻辑：

结合上面观察到的北上资金动向，以及近期舆情观察到的新闻报道，我们前瞻提示的新逻辑正在被市场不断地认知与反映。

因为相信，所以看见，而不是因为看见，才选择相信，晚安。

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