博弈策略！

“百花齐放”，可以一词概括，今日市场的全态。

在大金融板块的奋力拉升之下，大盘以中阳线，收复昨日的上影线，完美验证老樊前期指出的，顺周期板块，带领指数“冲关的判断”。

还是聊大金融的方向，在昨日银行股收出长上影线的时候，关于银行股“骗炮”行情的声音，陡然“甚嚣尘上”。

当时老樊就明确指出：银行股的“躁动”远没有结束，其短期的均值回归行情，有非常高的概率会继续演绎，承接上周五的判断-“大行一涨，银行结束”的刻板印象，有可能被修正，目前来看分享的博弈银行逻辑（估值修复空间高+业绩拐点上有催化），正在被市场逐步认可，久违的“大象起舞”。

之所以市场将银行股的这次拉升，误理解为“骗炮”，主要原因，是和7月份的那波走势做简单的类比，7月初，银行股也出现快速的暴力拉升，但当时工商银行在拉出单日8.5%+的涨幅后，次日短暂冲高后，就宣布这一轮大盘多头逼空的行情进入尾声，这次工行又是“暴动”，仿佛前几个月的行情，就要再次上演。

这种，就是我们在投资上非常容易犯的错误：“简单类比”，即将相似的走势做对比，而不去思考背后的驱动因素，很多技术面的朋友，会将收复长上影的动作，理解为上影线，是主力骗线，实际上，这种思考的方式，多多少少，有些自欺欺人了，能够收复长上影，不是骗线，而是“短期走势不可测”，股价本身短期的波动，本就是随机行为，强加因果分析，意义不大。

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这次，之所以判断银行的“短期估值修复行情，尚未走完”，核心的逻辑已作系统性的分享，一方面是市净率确实处在历史分位10%左右的区间内，这样修复的弹性不错，假设出现20%的涨幅，银行板块整体还离“破净”有不小的距离，给了腾挪的空间。

另一方面，是业绩拐点，给了机构资金进场的锚，给了短期估值修复的“催化剂”，核心看的还是2个数据，贷款利率的上行拐点+减值费率的下行拐点。

同时，随着行情的逐步展开，将会进入到业绩真空期，所以说，即使处于“业绩拐点的朦胧期”，但逻辑上很难证伪，而数据真空+逻辑难以证伪，才是每一次岁末年初，爆发“春季躁动行情”的主要原因。

但以etf博弈策略，对待银行股的态度继续保持不变，虽然说当前银行股的分化还是非常明显的，一大把PB在水下的，但像招商、平安等，PB早就在1.2以上，也难怪市场喊出口号：普通银行1.0倍PB，良好银行1.2倍PB，优质银行1.5倍PB。

不过银行仍未摆脱β行情，能够走出阿尔法行情的优质银行股，估值上明显已不便宜，所以追涨的性价比已不是很高，理想的策略还是以etf，跟着板块整体重心的上移，赚舒舒服服的钱，没必要去赚极致收益。

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说完博弈的银行股，再来说说博弈的“军工方向”，股价走势也是异常强劲，不知不觉间，慢慢在创新高。

前期重点讲过，军工不能用长期思维来看，就是因为军工不是一个好赛道，同时缺乏“好时机”这个因子，所以说军工股的β行情，只能用etf的策略来抓，之所以看好其在1-2个月的发酵，就是因为考虑到11-12月，军工十四五的订单，处在密集的释放期。

未来军工褪去“纯主题投资”的光环后，才会迎来军工板块，真正的投资价值，当然，这背后是会依赖底层资产的优化的，这个是一个非常长期的事情。

目前来看，70%以上的军工资产尚未实施证券化，即使A股军工板块已有上百家公司，但还是良莠不齐，简单看个数据，军品收入占比超一半的，仅有50 余家，所以说，在采取自下而上选股的基础上，想获取超额收益依旧非常难，你从来没听说哪个专注军工板块的基金经理，拿到金牛奖等，就已经能“管窥全貌”了。

所以与其去找军工的优质个股，不如老老实实把握住etf，看得到弹性，还不容易踩雷，好赛道和差赛道的介入策略，就是有差异的，因为把握住了好赛道上的老二老三，也比上车差赛赛道的老大要强，况且差赛道上，谁是老大，非常不清晰，所以用etf博弈的方式，最为稳妥。

本来还想重点聊聊游戏股的，近几日强势反弹，但晚上要给“家里领导”过生日，所以内容上略微简短些，这块内容只有等到明天，再展开了，还望各位朋友多多理解。

对了，还有一件重要的事情。有很多朋友都问我还有没有其他做价投的公众号进行学习，看来大家现在都意识到价值投资的重要性了，今天我就把梅森分享给大家。

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