玩法，变了！

先简单说下盘面，连续回落的上证综指，终于迎来“喘息窗口”。

指数小有回暖，回首看，还是好赛道的方向，最惹火。

老樊挖掘的好赛道，白酒、光伏、新能源车产业链，继续受到资金的青睐。白酒近期的催化剂不断，红星上市、酒企密集发布业绩，以及规划，再度聚焦板块的人气，例如这周要召开股东大会的古井，明确2024年200亿收入高目标，狼性打法，市场更是接近涨停来回应。

但老樊对白酒板块的看法依旧维持不变，高端白酒，估值算不上便宜，但仍旧不要单纯的基于PE，做简单的卖出动作，既然没有泡沫，继续稳稳的拿住就好。

当然，对三四线白酒品种，还是那个观点，脱离基本面的逻辑支撑，泡沫化的痕迹已经很明显了，“出来混，是要还的”（《不得不提，风险》）。

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聊聊周末最热的zzj会议，核心的焦点在于2块，一是“需求侧改革”，二是“强化反垄断和防止资本无序扩张”，市场上讨论这块的，真是铺天盖地，老樊花了不少时间，翻了不少报告，但感觉都没什么新意，索性，老樊谈谈自己的看法。

之所以市场，把这次的zzj会议看的这么重，主要是历年12月的zzj会议，都是吹风会，按照以往的惯例，接下来召开的中央经济工作会议，往往都是按照zzj会议的精神，进行制定和具体的部署，2021年是个特殊的年份，即是十四五的“开局年”，又是建党一百周年，具有前瞻性的zzj会议，重要性更显凸显。

首先，先来说“需求侧改革”。16年火了一个词，供给侧改革，去化低端产能，带来周期股的长趋势性行情，在2020年接近尾声的时候，首次提出需求侧改革，其意义是“非同一般”的。

扫了一圈卖方的研究观点和逻辑，都是强调收入均衡、扩大内需等老掉牙的说辞，老樊认为有一个方向被大家忽略了，那就是“消费主力”的转变。

受到贫富分化的限制，消费需求是被遏制的，富人有消费能力，但无法成为消费的主力，而绝大多数人，是消费主力，但消费能力是有限的，所以未来迎合政策“取公平”，通过供给，激活这部分需求的企业，将会胜出。

落实到二级市场的投资上，能够提出这块独立观点的思考，更是少之又少，老樊认为，在未来需求侧的改革下，能够在大众消费品上做出“产品有性价比”的企业，将会成为未来持续走牛的“新方向”。

大家都在说消费升级，这个方向依然会持续，即高端消费占比，会持续提升，但也要看到，未来需求侧的改革，是和宏观背景和人口结构变化紧密相关，对应着宏观增长中枢下台阶，人口结构呈现出的老龄化加剧。

所以说需求侧的改革，要看到其背后的动因，与该动因类似的，可以参照“情景类似的”日本，回溯该段时间资本市场的表现，也就能很好的，为接下来的投资找到“锚”。

该段期间，人均收入进入到放缓的阶段，居民的杠杆率是有所提升的，导致的是平价连锁，开始逐步跑赢传统的消费。

比如说日本平价连锁的堂吉诃德，它其实类似义务小商品的批发市场，还有大创，类似于国内的名创优品。

优衣库和无印良品，也是典型的例子，当年的日本，大家觉得穿优衣库，太廉价了，但是随着收入的逐步放缓，发现优衣库的质量也是相当不错的，最终优衣库的市场份额，越来越高，走向全球的市场。

无印良品也是类似的，虽然说在国内的加价率，是比较高的，但让却一直在降价，在日本，它其实就是西友百货，分拆出来做中低端连锁的，无印的本意，就是没有logo，质量还是可以很好的。

所以说，在需求侧改革的背景下，能够提供“产品有性价比”的平价连锁，是未来非常值得重视的投资方向。

这个规律就是从日本发展中的可比阶段，挖掘出来的规律，比如说当时买了迅销，也就是优衣库的母公司，良品计划，即无印良品的母公司，都是远远跑赢日经的回报率的，这点老樊提出来，大家可以讨论讨论，对应到A股，有哪些类似的，可以挖掘的方向，毕竟机构还没注意到这块。

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再说第二点，“强化反垄断和防止资本无序扩张”。

先是zzj表态，紧接着今天上午，就开出了3张罚单。

市场监管总局对阿里巴巴收购银泰商业、阅文集团收购新丽传媒、丰巢网络收购中邮智递等三起，未依法申报违法实施经营者集中案，作出处罚。

从罚款数目来看，三家分别顶格处罚50万元，累计150万元，但这其中释放的信号，仍然分歧非常大。

如果说上述收购，是可能触犯了《反垄断法》，那么互联网龙头，通过并购实现外延式扩张的道路，直接就被砍了一多半，这对互联网行业，是极大利空。

如果说是目前监管层，透露的“均为依法进行经营者集中申报”，即没有事先申报，那则很轻微，但老樊认为，目前对这三起事件的处理，透露出压制互联网巨头扩张的意图，是很明显的，虽然这次没有出现实质性的动作，但不像是“罚酒三杯”的意思，这只是开始，而不是结束。

这块倒是和周末沸沸扬扬的“社区团购”，倒是对的上了。

人民日报，上周五就出了一篇题为《“社区团购”争议背后，是对互联网巨头科技创新的更多期待》的文章，称“别只惦记着几捆白菜、几斤水果的流量，科技创新的星辰大海、未来的无限可能性，其实更令人心潮澎湃”。

印证了前期老樊的判断，社区团购能够发展起来，zz是否正确，是其前提条件，因为当时就看到了侠客岛的发文，揣测高层是想表达“互联网大举进攻社区团购，有与民争利”的态度。

互联网巨头，切入社区团购，原因很简单的，因为这是巨头们在抢占生活服务类电商中高频应用的最后一条赛道，这是一个兵家必争之地。

之前生活服务领域中的所有场景，都被人拿钱试过了，除了外卖，后来发现，其他都不是高频应用，而社区团购，则是下一个高频应用，因为社区团购和外卖最像。

如果我们在家想做饭，就有买菜等的需求，如果不想做饭，会有点外卖的需求，所以社区团购的频次和外卖很像，服务形态也很像，这又是一个新的高频的、万亿级的新市场，自然迎来巨头的疯狂涌入。

但为什么是这个时点呢？就是因为有一家公司，兴盛优选，它跑通了这个商业模式，发现盈利的门槛没有这么高，所以巨头超额补贴杀入，想要抢占制高点，这就是高层所担忧的，垄断和资本的无序扩张，所以官媒开始吹风。

老樊认为，站在“效率”和“公平”的角度，国家开始提升“公平”的权重，底层的逻辑，已经开始转变，虽然这条路，还要走很远，但对我们每一个人来说，是利好的。

毕竟，每一次“分蛋糕”的改革，都会给不少人，弯道超车的机会。