一文读懂需求侧改革！

近期有许多朋友留言问，什么是“需求侧改革”？

那今天先知也结合近期专家与机构的观点，来为大家解读解读，毕竟政策导向在我国市场的影响举足轻重，读懂政策，才能把握大势。

每天收集到大家的需求有很多，先知也要分主次轻重，来安排内容逐个讲解，如果不想听的朋友，请直接移步到文末，读完最后一句话，点赞点在看然后安心睡觉。

从政策视角的策略解读，政治局会议提出要扭住供给侧结构性改革，同时注重需求侧改革，打通堵点，补齐短板，贯通生产、分配、流通、消费各环节，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡，提升国民经济体系整体效能。政治局会议首次提出“需求侧改革”，重要性不亚于当年提出“供给侧结构性改革”。

1、供给侧改革卓有成效，我国已完成脱贫攻坚，正努力构建国内国际双循环相互促进的新发展格局

2015年11月，中央财经领导小组第十一次会议，研究经济结构性改革和城市工作，首次提出“供给侧结构性改革”，该政策贯穿了整个十三五期间。2016年，供给侧改革重点落在传统产业去产能，催生了一波轰轰烈烈的钢铁煤炭水泥行情。2017年，供给侧改革去杠杆的重心逐渐转移至金融领域，金融去杠杆对市场产生了较大的影响。2018年下半年开始，供给侧改革的重心逐渐转移至补短板，尤其是基础设施领域。

总结来看，自2015年，总书记推出“供给侧结构性改革”以来，“三去一降一补”，即去杠杆、去库存、去产能和降成本、补短板成为改革的具体目标，已经取得了明显成效。2021年是十四五规划的元年，站在十四五前夕，从三驾马车来看，投资的边际产出效益已经越来越弱，尤其是传统基建领域的老路行不通。

国内国际双循环大背景。2020年5月14日，中共中央政治局常委会会议首次提出“深化供给侧结构性改革，充分发挥我国超大规模市场优势和内需潜力，构建国内国际双循环相互促进的新发展格局”以来，新发展格局在多次重要会议中被提及。

脱贫攻坚战完成。今年11月23日，贵州省宣布所有贫困县摘帽出列，至此，中国832个国家级贫困县全部脱贫摘帽。下一步如何走，尤其是消费群体的需求改善与升级如何实施，也是站在当前时点的一个关键考量。

2、“需求侧改革”要靠一系列改革政策来释放国内消费潜力、释放总需求

当然，提到需求，基本上主要如何扩大内需、如何进行需求侧管理，很少上升到“改革”。中央将“需求管理”上升到“需求侧改革”，我们机构认为这不是“凯恩斯主义”的强刺激，而是需要从“内循环”机制方面去理解。

“需求侧改革”不仅仅是简单地扩内需，不是简单地靠刺激政策来拉动需求，而是要靠一系列改革政策来释放国内消费潜力、释放总需求，打通目前制约需求的各项环节，包括如何提供高质量的物质供给、如何提高居民的消费能力、如何保障市场消费信心，最终达到“需求牵引供给、供给创造需求”的动态平衡。

3、需求侧改革，重点是调整需求结构。

需求侧改革，重点是调整需求结构。我们在2021年度策略的政策部分也提到。区域政策上，为落实要素市场改革与城镇化建设，户籍、土地、社会保障等领域制度将不断突破。人口政策上，为破解人口红利困局，将增强生育政策包容性，三孩及多孩政策有望全面放开；降低生育、养育、教育成本，给予多孩家庭减税的政策；加强多支柱的养老保障；提高人口质量，加速“人口大国”向“人才强国”转变。

从宏观角度来看核心内容，把需求管理提升到需求侧改革，可以从人、物和机制去思考。我们现在要搞内循环为主体，内循环要打通生产、流通和分配等环节，核心还是在分配环节。从人的角度来看，未来核心在于提升内需，降低储蓄率，提高消费率，分配是关键。对存量改革来说，那要增加财产税，转移给低收入群体，但这种改革难度较大；对增量型改革要从收入出发，我们预计政府会在社会福利、收入等方面努力，进而提高中低收入群体收入，这其中包括农村土地改革、土地财产收入，产业转移方面，可能向中西部地区转移，使得这些地方与外部联系更加密切。 养老医疗教育方面，我们觉得是需求侧改革的重点。再远期的话，相信存量改革会有发展，尤其是税收方面。机构认为短期内税收调节空间有限，更多的还是在收入与福利制度上做文章。

第二方面，住房体系来看，尤其是住房市场和住房保障，两方面会同时有所调控；住房市场强调“房住不炒”，住房保障方面比如长租等相关保障会更多一些。

此外，在政治局会议里也有提到，比如新型产业体系里面，需求发力的点一是新基建，还有一方面是绿色消费。这两块时能引领产业结构转变的，而且与消费相关联，所以是一个核心的问题。

第三方面人口相关联的，人口方面尤其是考虑到生育率比较偏低，对养老这个需求增加，那么我们相信未来一段时间，可能在这个3月政策方面改变可能会比较明显，尤其是在明年。所以这是我们去理解就是改革的一个很重要的点，其他方面我们也去可以去考虑。

所以核心就是接下来要提高中低收入群体的收入，同时提高中国整体消费率，促进内循环，这是改革的一个核心的方向。

4、供给侧改革下的消费行业投资策略：消费巩固与升级，从必选消费转向可选消费，同时关注出口红利。

消费巩固与升级，从必选消费转向可选消费。随着国内国外政治和经济环境的确定性增强，低风险的必选消费品股票的确定性溢价将会边际减弱，盈利修复及风险评价下降使得可选消费将优于必选消费。如家电/汽车/酒店/旅游/家具/纺服。

出口红利受全球共振复苏、贸易环境改善、欧美补库周期三位一体，尽管疫情修复供给优势逻辑持续性有限，但是需求端超预期才是核心动能。看好出口的持续表现，涉及家电/纺服/家居等行业中出口占比较高的公司。

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市场方面今日就先不写了，继续按着前面文章的观点去延续跟踪，篇篇都是深度干货，且基本面的价值不会随着每天股价波动而发生变化，值得回看加深认知，可直接用公众号内搜索功能查关键字。

继续看好成长型机会的光伏、六氟、半导、机械、工控、面板，景气旺盛，逻辑未变。

关注改善型机会的有机硅、铜铝、银行，未有恶化，继续改善，稳中向好，看到年底。

另注意，不要让短期机会打乱长期战略，要根据成长性确定性来权衡组合配比，觉的最有潜力最能成长最为看好的行业与股票，就用最多的仓位长期持有并持续跟踪，而且长期持有的仓位不要随意用其他的机会替代，要分清主次，不要追涨杀跌，更不要本末倒置，否则接触机会太多，反而容易迷失方向，如此并非先知初衷。

因此保持平常心，尽量持有仓位，没有任何一个人敢保证自己能够准确地预测到大涨的时机，因此只能以时间换空间，不让短期的市场波动影响心态，耐心持有等待真正的破茧成蝶的一刻。

晚安。