又一个业绩风口带你先知!

朋友们，晚上好！苟日新，日日新，又日新。市场每一天都在做着不一样的波动，而牵引其变动的内在逻辑无时无刻的都在发生细微的变化。风起于青萍之末，浪成于微澜之间，对于我们这些做专业研究的人而言，每天要做的事即为捕捉这些微小的变化，当它们汇聚成够影响到核心逻辑之时，再凭借着它们重塑逻辑或者是加强逻辑。因为研究能够找到逻辑，研究能够创造价值！就拿近期油服、传娱、白酒等行业的变动来说。

油服行业：

先知在1月5日《比芯片更重要的进口资源！自主替代迫在眉睫》一文中指出了：在国内原油自给率较低的背景下，美国能源独立的完成以及中美毛衣战的摩擦都会倒逼着中国加大国内油气资源的开发，直到达到自主可控的程度。与此同时，国内的油服行业也必将会受益于此浪潮。而在今日上午，我国加大油气资源开发的政策，随之而来。

根据自然资源部称，我国将全面开放油气勘查开采市场，允许民企、外资企业等社会各界资本进入油气勘探开发领域。

这项政策意味着：我国在加快能源自主可控的进程，整个油气开采的周期将进一步延长，油服行业的市场空间被进一步扩大，油服业内公司将会更加受益。

比如之前提到的杰瑞股份。根据最新调研显示，杰瑞股份2019年全年新增订单很好，其中核心的钻完井设备新增订单大幅增长。

不仅如此，同样从其它细节上我们也能够看出油服行业的预期再更进一步的加期。在1月8日晚，中海油服正式和海外客户达成和解，对方将向中海油服子公司支付1.88亿美元，签署一项有助于巩固双方合作关系的框架协议。这意味着:中海油服将会进一步巩固海外市场，同时这也有助于提升未来公司海外业务的工作量和业绩。并且此次和解也将会给中海油服带来13亿人民币的收入。这也意味着：不仅是在国内的油服市场，国外的油服市场我们的油服企业也在不断的开拓，如若美国市场被完全打开，甚至可以和全球最大的能源供应服务商哈利伯顿相比。

传娱行业：

这是近期很多朋友留言问先知的一个行业。其实早在12月10日《重点，行业拐点，低位布局！》一文中，便给朋友们提示了传娱行业（传媒、游戏）即将反转所带来的机会。从最近一段时间它们的市场表现来看，皆印证了之前的判断。但也正是因为它们的涨幅较大调整偏多，所以先知更新一下对它们的观点。

首先对于传娱板块，先知依旧是保持原先的观点，这次传娱板块的上涨是因为行业拐点的出现，传娱行业进入了反转的周期。并且在当下传娱板块仍然处于估值较合理的位置，从中长期看来，传娱板块依旧具有较好的机会。

其中游戏板块：根据最新数据显示：手游行业增速已开始修复，游戏工委数据2019年手游增速同比+18%，增速回暖，2020年由于头部公司pipeline仍有重点大作，预期行业增速仍有望维持稳定增速。同时云游戏浪潮已至，各大互联网巨头(腾讯、华为、亚马逊、微软、阿里、网易等)都将会对其一一布局。并且各大互联网巨头在未来对于游戏内容需求强烈，将会使得内容产商的产业地位上升，议价能力也将会随之提升。总结一下便是：游戏板块将会受益于手游行业的增速回升，以及云游戏板块带来的行业估值提升。

传媒板块：从暑期档《哪吒》表现超预期开始，电影板块已出现了边际改善。在即将到来的春节，传媒板块将会受益于春节档电影的上映。其中期待值较高影片包括《唐人街探案3》（万达电影、中国电影出品）、《姜子牙》（光线传媒出品）、《紧急救援》(猫眼娱乐参与出品）、《中国女排》等，2020年影市有望迎来开门红，带动电影板块的业绩增长。其中万达电影终止可转债发行，并撤回申请，主要鉴于公司资本运作计划调整和资本市场环境变化。公司在春节档主出品《唐探3》，有望为公司带来2020年一季度以及2020年业绩修复。

白酒行业：

今日，今世缘股价新高打破了不少人对于白酒行业的质疑。先知在12月30日的《每逢年末，它必有行情！》一文中指出：白酒行业在明年依旧会有较好的投放量增长，整个行业内不存在利空，由于之前消费税的影响，当下市场上整个行业处于估值较合理的位置。通过历史经验来看随着年关将至，由于白酒稀有性以及业绩的稳定性，白酒会是机构最青睐的调仓方向之一。

实际上，在此文写出之后，由于茅台20年计划增速的影响，白酒板块出现了小幅的下跌。在当时，先知便和大家说这实际上已是市场上大部分资金预期内的事情，短期下跌反而是提供更好的机会。近期的市场，也印证了此判断。

不仅如此，根据近期调研数据显示：茅台开放执行3月计划，即经销商可以在系统里“下单”3月计划，公司审批，审批完后，付款，“物流开票”，提货。同时由于在19年4季度，茅台的发货量巨大，此次的放开将会使得茅台在春节前的供应十分丰富，其供需两端都相当旺盛。也就是说，在茅台发货结构优化，自营直营倾斜下，未来的茅台酒提价预期仍然强烈。

同样对于其它的白酒品牌而言，在酒企年底规划打消市场对明年增速的顾虑之后，估值修复行情也才刚刚开启。

以上的篇幅，可以说得上是先知对于之前行文的一次大回顾了。为什么要这样做呢？

因为我们先知团队的专业性。一直以来，先知团队所选取机会都是有足够预期且可待业绩兑现的、机构认可的价值标的，我们不仅在底部提示机会，也会在高位提示风险。（比如昨天提示的转基因玉米，）并且我们和其它人不一样，先知团队会对于我们所给出的方向保持完整的行业与公司跟踪完善维护。我们时刻保持清醒理性的头脑，埋头把研究工作做扎实，做到最有深度而又最能客观地去认知市场，去粗取精，去伪存真，通过研究去创造续稳健增长的价值。

讲完了这些，我们进入今天的主题：支付行业。

1月7日，据新京报报道，央行已决定将第三方支付机构的备付金以0.35%的年利率按季结息，并从中计提10%作为非银行支付行业保障基金。备付金利息从2019年8月开始计算。

什么是备付金呢？

所谓“备付金”，是非银行支付机构预收客户的待付货币资金，不属于支付机构的自有财产。打个比方就是我们存在微信里的钱。

近些年来，随着支付行业的兴起，越来越多人都把钱放在第三方的支付机构上，而不是银行里。由于第三方支付交易具有时间差，备付金会产生巨大的资金沉淀，所以这部分资金沉淀的利息收入是不少支付机构的一大收入来源。简单的说，就是这些钱放在第三方机构里，会给它们带来一定的利息收入。

但同样也是因为客户备付金规模的增大，被挪用等风险也逐渐暴露。所以在近些年我国不断增强对于备付金的管控。即从2017年初，支付机构客户备付金集中存管制度建立，当年4月17日开始执行，阶梯式递增，到2019年1月14日实现备付金100%集中交存。也就是说，第三方机构的钱都要上交，不能依靠时间差得到利息了。

所以此次央行已决定将第三方支付机构的备付金以0.35%的年利率按季结息，意味着第三方支付机构又再一次能够获得利息了，而这对于第三方支付机构而言将会是较为客观的利润收入。

那么为什么央行要这样做呢？

因为金融是国家重要的核心竞争力，国家要推动金融行业高质量发展。在近几年，我国政府对于金融行业都保持着高压的态度。 打好防范金融风险攻坚战成为了央行的首要任务。但随着以P2P为首的金融风险不断被化解以及我国对于资本市场的重视程度不断增加（19年的多项政策，比如科创板、新证券法等等，都是在位为体量巨大的海外资金、银行理财资金进入国内资本市场创造条件），进一步推动金融行业的发展也被放到了国家的日程之上。

一直以来，我国对于金融行业的监管都是处于强监管状态。其中特别是属于金融IT行业中的第三方支付行业。而此次国家对于支付行业所给出的放缓信号，即意味着我国已开始进一步推动国内金融行业的发展，风即将吹遍整个金融行业。

所以先知认为，此次对于第三方支付机构强监管的放缓，不仅是对于它们的利好，而是在给出推动我国将要大力推动金融行业发展的一个重要信号，而推动金融行业的发展，从历史上看，资本市场均会有较好的表现。

不过这里也就不衍生下去了，我们还是讲回主题。这次央行政策的推出，很显然最直接利好的便是支付行业，其中主要包括：拉卡拉、新国都、宇信科技、神州信息、长亮科技、格尔软件、数字认证、飞天诚信

其中重点说宇信科技与拉卡拉。

宇信科技：

宇信成立于1999年，最初在美股上市，后私有化退市后在国内创业板上市，是银行IT领域的龙头企业。同时百度已入股宇信。

公司在金融云方面：银监会一直支持银行机构数据上云，宇信已经为全国中小银行提供云服务十二年，有了百度技术的支撑，有利促进业务发展；公司在大数据方面：将百度的海量数据和数据分析处理能力，应用到银行的营销和风控等领域；公司在人工智能方面：目前比较常见的应用场景是智能客服，未来利用类似百度大脑等产品，可以在金融领域提供更好的解决方案；公司在区块链方面：对金融领域的应用场景非常广泛，例如数字货币。宇信之前做过基于区块链的App，借助百度在区块链技术上的优势，开展更广泛和更深入业务。

在银行IT上公司的产品线非常齐全，包括网上银行、手机银行、风控系统、信贷管理、CRM系统等，在业内领先；客户均衡。软件收入中，六大行占25%、股份制银行占30%，中小银行35%，非银金融机构占10%。所以此次第三方支持政策的放缓，宇信也将会有一定的受益。

拉卡拉：

拉卡拉在过去几年商户基数和交易规模迅速增长，目前覆盖1900万商户，18年收单流水3.65万亿，在第三方收单机构中仅次于银联商务位列第二。19年公司收入体量有所波动，主要系18年底提价及公司主动调整客户结构及公司战略影响，进入19年，公司以质换量，客户结构有所优化，同时战略方面较大削减营销力度，因此收入体量有所下滑，但凭借增值业务的快速兴起及费用的有效管控，利润率快速回升，净利润仍然保持较快增长。同时在20年公司营销力度将会有所回升，收入体量将重回正常增长，同时依靠金融、消费、信息三大类增值服务及针对特定行业的SAAS解决方案，以金融科技全面赋能中小商户成长，盈利能力继续上行，支撑净利润较快增长。

并且拉卡拉作为第三方收单机构中的第二位，也将大幅受益于此次第三方支付政策的放缓，获得可观的利润收入。

以上便是本文的全部内容。最后先知再次提示大家：1.11号便是蔡英文大选了，一定要注意台积电可能不给华为供货所带来的风险，这将会影响半导体与消费电子产业链的！其实这里可以说一下为什么电子行业在近期经常会出现较为剧烈的调整。这和我们市场的风格有关系。在当下纯粹的投机炒作不再流行，炒作者们也开始和机构一样进行一些有模有样的分析，看起来像是严肃认真的投资。但是在炒作的过程中，它们的特点也会暴露出来。便是在预期落地之前的闪电战，一波拉升到较高的位置，随后便是预期落地之后的震荡跑平。但是对于真正的机构投资者而言，每一次的投资都需要信号的不断验证，机构投资者往往看得更加长远，从预期再到业绩。而对于当下消费电子行业而言，便行驶到了预期较为高位的位置，所以在里面的资金常常会出现较大的分歧，从而带来剧烈的调整。但是如果把时间跨度拉长，我们还需要做的是电子行业的业绩进行不断的跟踪和确认，这样的投资方式才是我们与炒作者最大的区别！

就说这么多，朋友们，晚安！

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