格局，格局，格局！

2020年中央经济工作会议落下帷幕，总体看下来政策韧性凸显，短期有望提振风险偏好。

总量上看：

会议清醒认识了不确定性，也明确了2021年目标。会议既肯定了经济工作成绩，也指出疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，我国经济恢复基础尚不牢固。因此，对于2021年经济形势而言，并非如预期般乐观，跨周期调节政策要重点考虑经济修复进度与质量。

会议强调，政策操作上不急转弯，把握好政策时度效。这意味着，在经济修复过程中，不会出现政策断崖式的退出，政策韧性会愈加凸显。尽管流动性边际收紧，但节奏将较预期放缓，利率中枢抬升过程或将拉长。同时，政策退出的超预期平滑化，短期内将刺激风险偏好上行。

结构上看：

地产,不松不紧，重在租赁市场，坚持房住不炒，因地制宜，发展保障性租赁住房建设，土地供应也要做相应倾斜，在三道红线下，地产商仍将加快周转，开工销售有韧性，竣工链龙头仍能提供Alpha。

供应链,自主可控，创新+基础研发，解决“卡脖子”，搞出更多独门绝技，产业基础再造工程，基础零部件、基础工艺、关键基础材料。

制造业,扩大设备更新和技术改造投资对应机会是疫情后，制造业尤其是中小市值细分龙头市占率提升明显，国内非上市对手供给出清，国外有替代，三年修表后或将开启资本开支周期。

消费，有序取消一些行政性限制消费购买的规定，充分挖掘县乡消费潜力，今年疫情后中高端消费的快速修复VS低端消费修复疲弱，明年消费的修复潜力或在中低线市场，不排除新一轮“消费下乡”可能。关注估值低位的可选消费类。

农业，恢复生猪生产，加快农业供给侧结构性改革，2020年对农业的重点转向种子和耕地问题，保障粮食安全，有序推进生物育种。

还有一些市场关注不多但很重要的主题方向，比如国企改革与碳中和。

周六国资委即召开学习会议，其中少见地强调“要增强国资委机关干部的政治意识，善于从讲政治的高度思考和推进国资国企工作”——2021年国企混改、合并、注资上市等改革目标或依然严格。

“2030年前碳达峰，力争2060年前实现碳中和”——碳中和主题完美契合内循环扩大内需、科技创新、国家中期战略和短期有收益的投资主线，包括光伏、新能源车、功率半导体、等等。

整体一句话：政策转向没那么急，金融财政没那么紧，总体符合预期！（不要过于兴奋）

政策定调不急转弯，打消市场前期的担忧，重点导向核心科技创新、扩大内需以及自主可控，需求侧“管理”较“改革”力度略有减弱，但内涵一致；关键领域科创、新能源、生物育种及国改等受益于会议政策导向，经济修复持续，政策定调提升风险偏好，慢牛延续。

注意长期持有的仓位不要随意用其他的机会替代，要分清主次，不要追涨杀跌，也不要心猿意马，更不要本末倒置，否则别人负责牛，你只负责慢。

继续看好成长型机会的光伏、六氟、半导、机械、工控、面板，景气旺盛，逻辑未变。

关注改善型机会的有机硅、铜铝、银行，未有恶化，继续改善，稳中向好，看到年底。

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光伏行业周末再出重大事项：高瓴入股隆基6%！（成年人不做选择，龙头我统统都要！）

隆基股份公告称，李春安先生将所持的6%的股份转让给高瓴，转让价格70元/股，总金额158亿元。

高瓴长期押注优质赛道龙头企业，此前重金入股锂电环节的宁德时代、恩捷股份，而后入股通威股份，本次大手笔买入隆基股份，再次显示其对光伏行业、对龙头公司创造长期价值能力的认可，反映了全球资本对光伏赛道的热情，更重要的是，打通了新能源产业链。

新能源与光伏目前本身估值都不低，按照正常二级市场逻辑肯定是不敢在此位置轻易重仓介入的，但是有产业资本高举高打，整合资源、打通联系，那新的行业空间也许就出来了，连通后有望发挥1+1＞2的效果，值得期待。

放眼望去机构的选择是在此布局未来数十万亿的行业成长空间，反而再看看8月上旬隆基K线调整难看的时候，都已经听先知连续提示跟踪8个月的散户，在下面的评论却是问先知还有没有价值要不要卖，唉，认知和格局决定你的投资结果。

说回这个转让事件，李春安先生与李振国先生、李喜燕女士以一致行动人关系持股隆基股份，但未在隆基股份担任任何职务。同时，李春安先生与钟宝申先生以一致行动人关系持股连城数控，担任董事长职务。本次减持主要出于李春安先生的财务安排考虑，同时两个公司交叉持股比例的降低，可能有利于连城数控后续的资本运作开展。

此次转让扭转了市场对李春安先生减持带来的股价压制预期。李春安先生或因解决关联公司连城数控资本运作转板上市的问题，减持隆基股份，此前市场普遍预期李春安先生的减持是对股价的压制，此次一次性转让6%，而且转让对象是高瓴，将有力扭转此前的市场压制预期。

光伏的利空都是明牌，已经充分预期，而且还在改善中，或有超预期可能。2021年光伏行业的明牌利空主要是①原材料涨价、②技术路线颠覆。目前看有规模效应的龙头企业有能力将原材料的短缺涨价逆转成清退竞争对手的机会，“走自己的路让别人无路可走”；隆基在电池新技术上的布局也将扭转技术路线颠覆性的问题。随着下游终端对光伏价格的接受能力增强，有助于改善盈利留存问题。

隆基作为全球极具竞争力的综合性单晶龙头，强者恒强之路明确。硅片业务，2020年末产能预计达到80GW左右，2021年年中有望突破100GW，当前市场份额约45%左右，未来有望进一步提升至50%以上，进一步强化硅片业务的护城河。电池组件业务，2020年末产能有望分别达到30GW、45GW左右，当前组件市场份额近20%，未来有望进一步提升至30%，并且凭借一体化、海外高占比及双玻高占比等优势，公司组件毛利率持续保持良好水平，未来有望贡献更为显著的业绩增量。

能源革命已经启动，光伏行业凭借其持续的成本下降已经跨入平价大时代内生动力充足，同时全球碳减排与碳中和达成一致共识，在此背景下行业需求持续快速增长清晰，赛道投资价值突出，继续重点看好先知聚焦甄选的四条主线，组合起来就是2021年的加强版光伏ETF。

最后，还是要给后面新来的朋友做个风险提示，如果你还看不懂或做不到高瓴张磊说过的这五句话，就请不要在这个位置与估值跟随着大佬的步伐追涨进去，因为你还不是时间的朋友与价值的主人。

1、做时间的朋友，需要极强的自我约束力和发自内心的责任感。

2、在多数人都醉心于“即时满足”的世界，懂得“滞后满足”道理的人，早已先胜一筹。我把这称为选择延期享受成功。

3、我谈的价值投资是我的信念，一种能够给我一个心灵的安静、让我能非常舒服做投资的方式，我认为价值投资是我投资、工作、生活的方式。

4、大多数人往往重视回报，少数人管理风险，却极少有人关注成本，极少有人真正理解时间的价值。 回报会随着时间日益增多，成本会随着时间变本加厉，而风险会随着时间相对缓和。

5、大家不用很悲观，历史长河中要永远相信，如果给你一块硬币赌的话，永远赌人类的智慧和企业家精神。