冬至，吃颗定心丸！

冬至，冰火两重天。

冰的是，“数九开始”，火的是，创业板剑指新高，究其本源，拜“周末最为重磅的宏观信号”所赐。

上一周，一贯甚少谈论大盘的老樊，耐着性子，和大家持续重点谈了谈“新一轮宽松周期预期差”的事。没想到，周末，高层直接定调了，杀了市场一个“措手不及”，今天的大涨，也就在情理之中了。

对于这次的先知先觉，必须出来得瑟得瑟，老樊就是这样，在大盘没有出现，相对比较重要的信号前，几乎不谈。因为没有意义，特别是一些相对高频的宏观数据，看多了，反而会消耗很多的时间和精力，有限的投研时间，还是要花在研究好产品、好赛道、好公司上。

但上周“新一轮宽松预期差”这个事，确是不得不提的，因为它，就是这段时间，能够左右大盘走势的核心变量。

所以老樊在上周的复盘点评《上涨，导火线》中，浓墨重彩的说了MLF续作9500亿元，超量续作3500亿的情况，明确指出，这是当前关口，机构最关心的事，不是社区团购的打压，不是PD-1，也不是中芯国际的内斗，而是毫不起眼的MLF。

紧接着，老樊在《一个2倍股的教训！》中，老樊更是汇总一组货币政策有宽松预期的“苗头”，指出要在新宽松预期加强的节奏上，继续维持多头思维。

毋庸置疑，对二级市场同胞来说，这次周末的中央经济工作会议，最有冲击力的表达，就是定调货币政策，“不急转弯”。

完美验证老樊上周对“货币宽松预期”的判断，我们知道，超大力度的新一轮货币宽松，肯定是不可能的，但是只要央妈不快速退出目前宽松的货币政策，已经是相当给力了，短期大盘走势，本就在交易这种“预期差”。

因为上周以前，市场的一致性共识，还是货币收紧，特别是最近这段时间，召开策略会的卖方机构，都表达了对货币收紧的担忧，但经过周末这一“反转”，反而在喊货币政策超预期了，只能说，这“电风扇”转的太快了吧。

货币宽松的预期，从上周的从0到1，再到当下的，从1到N，直接推动场内风险偏好的提升，未来一段时间的走势，是偏向于多头的，思路没变化，继续多头捂股。

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盘面上，老樊挖掘的好赛道-光伏产业链，继续强势表现，隆基股份强势涨停，再创新高，通威股份、福斯特、福莱特亦是均涨幅超6%。

前期，光伏标的调整的过程中，不少朋友给老樊留言，担心光伏标的在连续大涨之后，是不是丧失投资价值的锚点，比如说估值贵了、技术走势出现冲高回落了、股东开始大规模减持了。

但老樊还是耐着性子给大家做了做“心理按摩”。

比如说估值贵不贵这个问题。当时就指出，以2020年动态市盈率来看，隆基的估值在30倍附近，通威是25倍，虽然对比18-19年估值区间来看，是高于过去2年水平的，但产品平价时代已经到来，处在产品渗透率加速提升的大周期上，不在单纯依赖政策的补贴，而是通过产品的竞争力，在抢占市场，所以判定，估值中枢上移是必然的。

站在当前这个位置来看，这个判断，已经开始逐步的兑现，目前的隆基，动态估值接近40倍，通威是30倍多，毕竟这一轮短期股价涨幅在30%左右，观点还是那个观点，估值贵是结果，因为股价出现连续的大涨，我们要去看估值是否出现了泡沫，对隆基、通威而言，谈泡沫，肯定还为时尚早，只是处在了合理偏上的位置，对于好赛道的品种，没有泡沫前，继续持有，是基本准则。

再比如，有朋友说技术面开始走弱了，日线级别出现长上影。这个老樊说过很多次了，技术分析的时代已经过去了，大多数的时候，不要基于技术信号，去做判断，这倒不是说，有机构“骗线”，而是说股价的短期走势是不可测的，是多空双方博弈的结果，代表性意义不是很强，所以在好赛道上的好公司，看技术信号，往往卖在了底部启动区，或者是半山腰上。

更不要说，根据技术面走势，来揣测基本面的变化，这里老樊想着重强调一点，绝大多数行业的基本面，不可能在短短的几个交易日、几周，甚至说几个月，有非常大的变化，逻辑上，也没有非常大的扭转，更多是市场的噪音，说白了，并不是风在动、也不是帆在动，而是人心在动。

说回今天的拉涨“催化剂”，很显然，是和高瓴资本有关，更是一举将风口浪尖上的隆，推上涨停板，最近一个多月，在二股东减持“阴影”的笼罩下，隆基的股价持续震荡回落，尽管二股东李春安表态，其减持是自身的财务安排，并非对基本面的不看好，但市场却并不买账。

这次更是甩出158亿元的大手笔抛售，但市场却一反常态，不是砸盘，主要还是源于该次协议转让的接盘方，是高瓴资本。作为亚洲规模最大的私募基金，连续大手笔押注新能源赛道，细分领域的电动车上，100亿的宁德时代，26.4亿元的恩捷股份、光伏赛道上，5亿元的通威，这次更是158亿元，入股隆基。

这也符合高瓴资本的一贯做法，如果看好赛道的长期价值，通常会押注产业链的龙头，不会单压某一标的，这和老樊强调的“均衡配置”是不谋而合的，不要去赚极致收益，比如高瓴押注的创新药赛道，把PD1的四大龙头，百济神州、恒瑞医药、信达制药、君实生物,都买了。

当然，除了说高瓴作为顶级私募，做了对行业成长空间，以及公司竞争力的背书之外，这次巨额减持后，李春安总的减持动机也更加明朗化。

在10月份减持的时候，当时市场就有传言，其减持是为了手中的连城数控，能够顺利转板，因为连城数控有7成的收入来自于隆基，关联交易，始终是摆在转板前的实质性障碍，所以既然转板是板上钉钉的，那么现在“划清界限”，是规避关联交易限制的必然选择，这次大手笔的“狂甩”，基本上是坐实了这种判断。

对于光伏的判断，老樊依旧是坚定看好，既然赛道属性未变，产业趋势依旧在强化中，龙头的护城河并未受到明显的冲击，估值又没有明显的泡沫，自然没到下车的时候。

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说到光伏是好赛道，老樊就再多说几句。

现在身边很多人都在说，什么什么，是好赛道，仿佛一时间，好赛道已经变成了一个烂大街的词，但大家有没有深度思考过，究竟什么是好赛道，我们怎么去定义它？

正是因为对这个问题的深入思考，老樊才提出“唯产品论”的价值投资框架，即站在产品的维度，来看赛道的优劣，站在产品的维度，来思考，这个公司是否优秀，站在产品的维度，来思考，商业模式的好与坏。

要不然，对赛道没有清晰的定义，就无从谈起这个赛道，究竟是不是好赛道。

比如对光伏来说，从产品“量的”角度来看，产品渗透率提升是未来几年行业增长的主旋律，所以在这个大背景下，光伏当然是好赛道，对新能源车产业链也是一样，比如今天老樊挖掘的好公司，三花智控，强势涨停，其产品渗透是一个方面，其产品应用扩张，更是非常重要的一点。

空谈赛道好不好，是没有任何意义的，只有你有了对赛道、对竞争格局、对商业模式的定义，才知道他好不好，所以《唯产品论，好产品才是最好的投资品！》这篇文章，值得大家反复去读，后面也会再出专题的文章，谈如何深度挖掘“好产品”，要不然我们很多的分析，都是浮于表面，很多时候，自然被短期股价所扰动。