暴涨，年度盛宴！

这几天盘面的节奏，估计累死一摞，做短期择时的。

做超短的，一边操着疫情变异的心，担忧着指数是否开启新一轮的调整，一边看着好品种迭创新高，心里落差，那不是一般的大啊。

以前是感觉指数走的垃圾，现在感觉，是指数走的还算凑合，但跑赢指数变难，总之一个字：好累。

从国庆节翻多以来，老樊的“多头”立场，就从未变过，尽管不少个股出现系统性调整的动作，但这已经是市场的常态，既然看不到“大水漫灌”，就不要希望爆发全面的牛市，这种结构性行情是最舒服的。

真要是来了单边上涨的大牛市，跑赢指数就更难了，况且高位追进去的时候，仓位更重，跌起来才知道“一入豪门深似海”。而结构性行情，指数缓步上攻，场内情绪并未燥热，所以有基本面逻辑支撑的板块，上涨有延续性，拿得住很重要。

近期老樊持续强调“新一轮宽松预期差”，特别点出上周的中央经济工作会议，基本上是给定了调，再去看会议精神的落实，这速度还是相当可以的。

昨日的国务院常务会议就决定：延续普惠金融小微企业贷款延期还本付息政策，和信用贷款支持计划。很显然，继续维持抗疫基调，说白了，还是走放水的路子。既然政策面未变，依旧是指向宽松的预期，机构的子弹就在膛上，央妈不彻底转鹰，就是好消息，继续多头思维。

-------------------

-板块方面，老樊都有点“麻木”了，说完了白酒，说光伏，没办法，挖掘的这两个好赛道，要么是齐创新高，要么是接力上涨。

今天又轮到光伏板块，核心还是需求端有利好消息的拉动，前有高瓴大手笔接盘隆基协议转让份额，以顶级机构之名，背书光伏长期成长空间，今有美国ITC补贴延长，提振美国光伏装机规模“再上新台阶”。

根据PV magazine报道，美国计划将太阳能ITC延长两年，将本应于2021年从26%降至22%的ITC额度，在未来两年保持在26%。ITC的政策是始于2006年，可以说是直接刺激美国光伏行业发展的重要政策，原定的法案是未来2年是22%、10%。

这次美国ITC退坡力度慢于预期，有望推动美国市场光伏装机需求加速放量。截止目前，美国储备项目量是324GW，是19年全年装机的20倍，储备项目大，ITC补贴强度又维持高位，也难怪目前机构的一致性预期，是预计未来5年美国光伏装机中枢有望翻倍提升至30GW以上。

当然，之所以能够见证光伏产业链的“高光时刻”，离不开老樊的一路“相伴”，坚信“唯产品论，好产品才是最好的投资品”的底层框架。

尽管6月中旬，才创立公号，但在6月底，首篇复盘文章《史上“最强单季”来了》，就挖掘出光伏产业链投资机会，截至目前30余篇复盘文章，跟踪产业端变化，隆基股份、通威股份、福莱特、福斯特四大好公司，均早已实现翻倍涨幅。

当然，看好光伏投资机会，尽管结果是“美好的”，但中间也经历了不少波折，但老樊在前期调整过程中，依旧强烈看好，当时就明确指出，股价的调整，更多是对前期高预期的一种修复，未来的出口以及装机数据，是有望共振向上的。

所以，以隆基为首的光伏细分龙头，业绩的增长确定性依旧很强，基于短期季度数据，做择时操作是不可取的，趋势既然未变拿住就好。相信认真看了看懂上述逻辑的朋友，这次能够对“好产品”，有一个新的认识。

是“好产品”因子，决定了光伏产业链的上涨趋势。首先，是产品的“量增趋势”，目前光伏占全球发电比例是2.6%左右，未来提升到10%，就是2倍以上的行业增长空间；其次，是“产品的正反馈机制”，不顾是隆基，还是通威，其都是成本趋势的集大成者，所以尽管行业增长趋势已明，但中小玩家已经切不进去，因为产品的正反馈机制是强化的，细分龙头在技术迭代下，成本领先优势，相较中小玩家差距在扩张。

所以，不仅赚了行业天花板抬升的红利，细分龙头通过产品正反馈奠定的成本优势，依旧在抢占份额，吊打中小玩家，所以也赚了竞争格局优化的钱。

挖掘出高端白酒、光伏等长期性投资机会，归结于一点，就是老樊始终坚信“唯产品论，好产品才是最好的投资品”。

所以在行业遭受利空时，首先，会站在产品的角度去思考，会发现，看见的利空，更多是需求的变化而已，而产品本身没有冲击，那么就无需担忧。

当然，除了经历光伏行业整体的调整之外，在光伏持续看好的过程中，也曾面对过个股出现利空，那就是通威股份。

因为不可预测的洪水事件，公司宣布暂时停产，但老樊当时就直接表态，其对股价的冲击是有限的，更多是源于短期技术走势有调整的需求，至于洪水问题，在洪峰过后的1-2周内，将会把产能开满。

而且，不能单单将目光聚焦在停产的事件上，要看懂硅料涨价背后的主逻辑，那就是需求强劲才是主线，叠加硅料竞争格局是最好的这一判断，所以业绩确定性会更强，这种确定性的增强，会有确定性的溢价，通常来说，对这种溢价，会反应在估值端。

所以老樊在前期一直强调，不要盯着历史估值区间看，而要去看行业的景气度，是行业的景气度决定了估值的上限，估值的高点，什么时候出现，并不由历史估值区间决定，而取决于景气持续的时间，所以目前光伏估值问题，依旧不是制约股价上涨的“掣肘”。

-----------------------

对光伏板块的挖掘，除了四大好公司隆基、通威、福斯特、福莱特以外。自9月11号以来，分享四篇文章，明确指出，光伏逆变器，是光伏领域非常不错的高成长赛道，出口加速的趋势是相当明确的，其行业增长30%，是显著超过光伏行业整体20%的增速的。

《反弹“急先锋”》

《一则，乌龙消息！》

《白电大涨，咋的啦！》

《警惕，这个风险点！》

对比来看，挖掘的好公司阳关电源、锦浪科技、固德威，三大标的涨幅，并不弱于隆基等，龙头阳光电源更是从挖掘初期的23元，上涨至目前的70元附近。

在挖掘初期，老樊也是从“唯产品论”的角度出发，国内企业的产品价格优势很明显，出口的单价比国外低60%，所以未来2-3年出口加速的趋势会强化。

另外，从产品的成本来看，国内的优势更加明显，所以尽管产品价格弱于国外竞品，但毛利率高于国内1倍，所以这种高毛利的产品结构，决定了龙头盈利能力的稳定性。

而之所以阳光电源等能够“强者恒强”，也是有产品属性决定的，因为产品寿命的差别，导致早期低价竞标产品，提前退役，所以这轮增量，下游客户集中采购高品质龙头的，结果就是，大家看到了阳光电源等市占率提升，但没有看清是“产品品质”决定了提升的原动力。

当然，也是因为产品的制造属性，决定了它是光伏中“不可多得”的好赛道。

因为逆变器这个产品，是组装的，90%左右的成本，是来自于原材料，原材料是有上百个电子元器件构成的，所以是一个比较复杂的组装过程。

但也正是因为90%的成本是原材料，所以这个产品属性，就决定了逆变器企业，是轻资产属性的，产能对于固定资产的依赖度，会很低，产能的弹性，反而会比较大一些。

比如说纯正的逆变器企业，锦浪和固德威，去年收入能够做大10亿左右，但它们的固定资产，只有2亿左右，而这个轻资产的属性，也催生了ROE能够维持在20%，这样的高位。

所以产品属性，决定了为什么逆变器，是光伏领域难得的“好赛道”。至于说行业非常有看点的增量，那就是组串式逆变器产品，进入加速渗透期，这个产品的特性，就是to C属性比较强，而且技术迭代很快，成本自然降得快，况且这种产品的下游客户很分散，客户议价力不强，会重视产品的品牌性，就是老樊喜欢的“非标准化产品”，所以它的价格就比集中式贵，故而盈利能力就更强，带来企业毛利率的进一步提升。

归根结底，能够挖掘出“逆变器”这个光伏细分领域，不是因为看懂了这是个好赛道，而是要明白，因为是好产品，才决定了逆变器，是一个高盈利能力的好赛道，且成长性强，所以才上车。

再次重申：唯产品论，好产品，才是最好的投资品！