神仙打架，出机会了！

老樊来交作业了。

在昨天《暴涨逻辑，兑现！》中，老樊强调，对于这次先知先觉，没有意外，10月份以来坚定多头思维的底层逻辑，也持续得到市场上涨的验证，继续捂股，继续分享这波指数造就的“β红利”。

但看多并非是无脑的，特别是在市场的亢奋阶段，要提前做好应对，紧密跟踪影响指数走势的关键变量。

当下来看，老樊主要是关注3个点：

其一，是机构抱团品种瓦解，是否要走向“证实阶段”。目前来看，抱团品种，继续得到资金的追捧，比如行业景气度在上半年，都难以扭转的新能源车产业链，抱团依旧在强化的阶段。

其二，是市场的流动性，有无转向的动作。目前来看，央妈已经开启两天的缩量续作，昨天到期1600亿，仅续作了200亿，收回了1400亿流动性，今天到期1400亿，仅续作100亿，收回了1300亿元。

目前来看，央妈开始回收流动性了，不过好在隔夜拆借利率依旧极低，仅0.7290%，流动性依旧旺盛，但要开始盯紧这个变量。

其三，是老樊说过很多次的“聪明资金”资金-北水，是否开启跑路模式。在昨天指数大涨的时候，全天沪股通流出14亿，深股通流入8.5亿，全天净流出5亿+，今天指数依旧表现不错，但沪股通还是流出21亿，深股通流出22亿，全天合计流出44亿元。

去年两次大盘新高后的调头，北水都是提前跑路的，所以北水的这次动作，也要十分的警惕。

目前这三大变量，有两个均出现不利的迹象，当下，要走一步看一步，不要被市场的亢奋“欺骗”了。

-------------------

继续来谈高端白酒。挖掘的好公司茅五泸继续大涨，贵州茅台上涨3.13%，五粮液上涨7.36%，泸州老窖上涨7.25%。同时，挖掘的下半年白酒弹性品种-洋河股份，大涨6.77%，成为盘面上“最亮丽的风景线”。白酒一涨，段子又是满天飞，给大家分享一个最有趣的。

今日白酒盘面再度活跃的催化剂，在于元旦后国窖的提价，目前国窖全系的价格体系，已完成更新，这次国窖的打法，和中秋、国庆期间是比较类似的，挺价主要是为了元旦、春季旺季备货做准备。对于这点，老樊在《大利好！》复盘中强调过，在春节的旺季前，都有一个“缩量挺价”的动作，会提振短期的行业景气度。

从2020年6月底挖掘以来，连续40篇+文章深度覆盖，基于“唯产品论”，从产品的量价齐升属性，看好高端白酒的高成长天花板。

量角度看的是渗透率还不足1%，价角度看的是高端白酒的价格，仅比塑化剂前高一点，所以未来行业空间的增长，确定性很强。

而产品特有的社交属性，又决定了高端白酒的竞争格局会非常好，产品的面子消费，社交属性决定了，是老品牌的护城河不断加宽，大家喝的都是以前的老八大，新玩家很难切入进去，且在消费升级的背景下，高端白酒的抗通胀属性很强。

就以消费升级为例，仿佛所有的消费品，都在讲这个逻辑，但大家没有想清楚的一点，是消费升级，需要产品本身自带很宽的“价格带”，而这个产品特性，白酒是天然具备的。

白酒产品价格带很宽，一瓶酒从几块钱到上万块钱不等，产品的价格带宽，它就能不断地升级，所以说它是最受益于消费升级的，其他的行业完全做不到。

当然近期股价上涨，老樊在《再次警告，风险！》中，就明确指出，当前白酒进入到部分投机资金的“围猎区”，特别是三四线的白酒品种，股价早已经脱离基本面的支撑，但场内活跃的投机资金，却借着主题或者赛道的逻辑，驱动板块内前期滞涨的非龙头品种上行，完全是与基本面不匹配的纯炒作行情。

而高端白酒，也借了“这层光”，但还是看到估值，目前高端白酒依然谈不上是泡沫，尽管已经突破历史中枢的上沿，但老樊从9月份就持续强调，不要淡出的基于PE，来简单的卖出，而是看到底层逻辑的改变，在全球利率大幅降低的背景下，好资产对应的估值，就是会很贵，增长确定性越强，增长持续性越强，越稀缺，估值就会越贵。

前期，也参照海天味业，给大家讲解了，为什么估值不是核心问题，年初的时候，几乎是没有投资者能够想到，海天能从40倍的PE估值，拉到100倍附近，核心还是好产品带来业绩增长属性主导的，所以说好产品，也是可以赚到泡沫的钱。

另外，老樊认为，高端白酒是那种站得住的机会，怎么理解这一点呢？比如说挖掘出一个投资机会，这个公司股价能够上涨50%，，也可能短期涨过50%，这两个情形，完全是两回事。

能够上涨50%，即使股价有所调整，但能够围绕在大体的一个区间，跌的空间是有限的，这种机会才是真正的投资机会，而如果只是涨过50%，随着资金的止盈出局，股价很可能回到启动位，这种机会，老樊是不参与的。

因为这种投资机会，是没有价值的，前者是依赖于企业内在价值的不断正增长，拟合企业内在价值曲线走势上行，所以股价能够站得住，但后者，更多是情绪主导，短期资金面抱团，往往是投机资金拉抬，但一旦投机抱团瓦解，往往是一地鸡毛。

就以白酒为例，高端白酒就是能够站得住的投资机会，但三四线白酒品种，更多是基于高端白酒行情的映射，叠加了行业景气度的上升，给了活跃投机资金炒作的“风口”，所以出现了一窝蜂的扎堆。

当时，有的朋友或许会说，只要在低点进去，高点出来，也能赚个50%，为什么要放弃这种投资机会呢？但老樊想告诉你的是，这种投资机会，大都脱离基本面的支撑，所以你无法找到看多的逻辑，既然没有研究的“锚点”，怎么去评判价值呢？无法评判价值，又如何选股，如何设定买卖点呢？所以，很多时候，这种机会，更多是运气，但在二级市场要想持续获取超额收益，我想光有运气是不够的，运气只是加分项，实力才是王道。

---------------------------

持续挖掘的光伏板块、游戏板块，也再度跑赢指数，代表性标的，隆基股份，继续上涨4.77%，三七互娱，继续上涨4.88%。

再来重点说下游戏板块。

在元旦期间，游戏行业倒是发生了一件大事，华为短暂下架腾讯全线游戏产品，虽然时隔18个小时后就恢复了，但二者的“神仙打架”，肯定是产生了巨大的分歧，分歧点，就在于华为等Android应用商店渠道分成比例上。

目前行业依然延续是5:5的分成比例，但苹果和海外Google Play在全球均采用3:7的分成比例，所以目前Android 商店较高的分成比例，带来是CP和渠道之间的矛盾，在不断加深。

老樊认为，未来这种分成比例，有很大可能性，是从5:5的比例走向3:7，这是显著利好游戏研发商的，产业的利润会向游戏厂商进行倾斜。

得出这个判断，主要是基于2点：

首先，是TapTap、B站等多元分发渠道崛起，华为等Android 应用商店，渠道地位在不断受到冲击，头部的优质游戏产品，有更多的投放选择权，所以游戏厂商的话语权是在不断增强的。

其次，是稀缺的优质产品在买量模式上，已经走通。最典型的代表，就是大热的《原神》、《万国觉醒》，均跳出Android 应用商店，但凭借优秀的产品品质，依然取得非常好的战绩，目前优质产品依然很稀缺，但以抖音为代表的新流量平台爆发，现在以巨量引擎为投放渠道的买量模式，已经成为更多游戏公司的选择。

从11月24日《悄悄，捡筹码！》，再到12月2日《跌下来的，机会！》，尽管这轮反弹，游戏板块已经出现30%的收益，老樊的观点从未改变，继续看好明年的游戏产品大年。

但仍要强调，游戏板块的超额收益，在于龙头的Alpha，继续拥抱游戏龙头，对龙头要有信心、有耐心。你对未来越有信心，你对现在就越有耐心！