中字头暴涨，反弹or反转？

中字头公司，连续2天集体大涨，成为市场最为关注的焦点，老樊也和大家分享一下自己的看法。

首先，中字头品种的短期爆发，主要是3方面的因素共振：估值相当便宜，不管是PE，还是PB，处在10年最低估值区间；最近这两三年，市场对大型建筑标的，关注度一直很低，所以仓位是低配的；预期差很明显，市场开始揣度业绩会见底回升，特别是今年，进一步修复的可能性很高。

所以清晰的逻辑链条，就是预期景气回升，带来的估值修复，老樊认为这种机会，不参与也罢。为什么这么说呢？核心逻辑，就是纯估值修复的机会，空间不大，且完成修复速度很快，拼的是手速，更何况是反弹，还不是反转。

对于中字头的公司来说，其行业的成长空间有限，所以长期趋势是看不到的，而且生意模式决定了，企业的现金流普遍不好，肯定入不了机构的法眼，即使现在有机构在买入，也是从低配，向标配进行靠近，流入的资金是很有限的，顶多是为了赚个分红的钱。

之所以判定是反弹，而不是反转，主要还是基于基本面的考虑，就中字头的几家公司来看，基本面还是那个基本面，政策面也还是那个政策面，所以说不管是行业，还是说公司自身，都没有发生明显的变化，最近的脉冲式上涨，更多是进行估值的修复。

-----------------------

当然，对于中字头公司的爆发，老樊想和大家分享2个事情。

1.同涨同跌的时代过去了，要看懂个股爆发的逻辑。

以前，中字头公司，是同涨同跌的，都基于大逻辑，比如说一带一路等，但现在行情的发展，已不可同日而语了。虽然盘面上，能够清楚的看到中字头公司躁动，但个股间启动的逻辑，是完全不同的。

比如说中国中冶，更多是有镍矿概念加持，而中国化学，主要是因为原油价格的上涨，所以二者的估值，对应20年的业绩来看，PE都在8倍附近，普遍高于其他中字头的品种。

而对于中国铁建和中国中铁，主要还是在跟着中国中车上涨，没有更多热门概念加持，所以能够看到，其对应20年的业绩来看，PE都在5倍附近，但从估值端来看，就是相差60%的空间在。

所以说，对于这种估值修复的行情，即使要去参与博弈一把，路径也就很清晰了，还是要落在基本面稍微有些变化的中国中冶、中国化学上。

------------------------

2.建筑板块也有“好产品”，不要光盯着博弈的机会。

老樊去解读中字头的躁动，不是让大家去参与这种博弈性的机会，而是理解启动的逻辑，知道哪些机会值得参与，哪些机会看看热闹就好。

投资而言，不是去抓住市场的所有机会，说白了，真正值得参与的机会，还是要围绕在自己的“底层框架”上。那于老樊而言，就是“唯产品论”，去寻找好产品。于建筑板块而言，除了说这些中字头的品种，真心是没法下手外，也是有好产品存在的，那就是钢结构的装配式建筑。

在建筑板块上，真正须要重视的长期趋势性投资机会，就是装配式钢结构，这才是建筑板块的“好产品”。

未来国内的老龄化会持续加重，劳动力成本逐步抬升，采用装配式建筑，是大势所趋，记得当时火神医院建设的时候，鸿路钢构的董秘说过这么一句话：“只有钢结构的装配式建筑，才能创造这样的奇迹”，就是因为钢结构的产品，需要的工人少，周期短，原材料更省，所以成本优势显著。

未来2-3年的长逻辑是没问题的，钢结构的渗透率，目前不到10%，非官方的统计数据来看，估计5个点，未来增长到30%，是大概率的事件，所以这才是建筑板块更朝阳的区域。

虽然逻辑是看的一清二楚，但老樊依旧是错过了这次调整的低点进入机会，因为没能在年初的低位上车，所以在调整的时候，总是等一个更低点，总以为估值还能再低一点。

但殊不知，资金对于优质品种的估值忍受度是很高的，以鸿路钢构为例，4个月的调整时间，股价最低调整接近40%，但最近6个交易日，直接将调整的空间全部收回，再度拉到前高附近。老樊内心，留下“踏空”的泪水。

---------------------

踏空鸿路钢构，正好和今日盘面的表现，极为契合，抱团品种，成为调整的重灾区，连老樊从底部挖掘的高端白酒、光伏品种，也未能幸免。

在《抱团，尾声？》中，老樊就明确指出，如果市场走出抱团瓦解之势，高端白酒、光伏，作为远离估值中枢的品种，短期股价，大概率是会走调整态势，调整的底线是30%。

估计大家会很好奇，既然都能够提前判断出，股价会走调整态势，为什么不做一把高抛低吸呢？

我想鸿路钢构的例子，已经做出最好的证明。那就是当好公司，其估值没有出现明显泡沫的时候，但因为其他因素导致调整，其调整力度，以及调整周期，都是不可测的，所以当调整之后，股价会继续走新高的行情，但你不一定会有很好的机会，接回来。

这点老樊在《回撤了，怎么办？》中，讲过这个情形，那就是个股短期快涨后，均值回归引发的股价回撤，最好的策略是不用去面对，因为股价回落空间不可测，何时接回很难预判。

其次，如果回撤力度很小，即中周期横盘的模式，进行调整，你就要认错，以更高的价格，接回好赛道上的好公司，我估计，绝大多数的人，是下不去手的。

所以既然是好公司，又没有泡沫，何必在于这种波动呢？其次，老樊说过，就是均衡配置的策略，不是就单单持有高端白酒和光伏，还有其他品种做对冲的，所以你的收益波动，不会很大。而如果说，你是单单持有单一板块，那对待波动，只有部分止盈，这一种方式了。

同时，如果持续调整，也是给未上车的朋友，新一次介入的机会，对已经持有的朋友，也是检验你是否建立深度认知的机会，如果下跌，你就变得不笃定，持股的信心，非得靠K线来加持，一破位就很慌乱，说明，你还没用看清真正的价值。

最后，说一点，抱团瓦解，本就是伪概念，之所以优质品种，股价回落，核心还是业绩和估值的匹配度降低了，用产品思维来说，就是“产品的性价比很低”，但股价主动回落，估值和业绩的匹配度，反而又提升了，所以调整，就是优质标的，新一轮的集中性上车时机，因为性价比有起来了，抱团，抱的是业绩，有业绩，就会有抱团，别被市场的噪音，给欺骗了。