一个确定的机会！

近期车企接二连三发布“高性能参数”电池：

1、广汽发布石墨烯电池，超级快充电池可 8 分钟充满 80%、NEDC 续航 1000 公里，拥有军工标准专属电池安全认证。初定2021年9 月可以批量生产，预计首款搭载的车型是AION V。

2、蔚来发布150 度“固态”电池，续航1000km，360Wh/kg单体能量密度，预计在2022年四季度开始交付

3、上汽发布智己汽车，搭载上汽与宁德时代共同研发的“掺硅补锂电芯”技术电池，达300Wh/kg单体能量密度，最大续航里程可达1000km，并可实现20万公里零衰减（NEDC工况下），预计2021年交付

谈几点对近日车企扎堆发布电池技术看法：

1、更多是商业宣传而非电池技术大突破，现有电化学材料稳定，稳定渐次迭代而非激进革命。当前量产的最高水平是Tesla、小鹏P7（大约700km+），此前发布的概念车型如威马等可以达到800km。近日出现的1000km概念车型，机构认为主要改变在正极（8系高镍→9系以上超高镍正极）、负极（石墨负极→石墨&硅碳负极）。

2、以上技术变化主要是由电池厂在主导，主要参与者包括宁德时代、中航锂电、蜂巢能源、清陶、卫蓝、孚能科技、鹏辉等。

3、车企选择在当前阶段集中发布新电池技术，期望可以提升品牌形象，应对合资&独资（Tesla）车型集中上市对自主品牌的冲击，同时反应了三电技术是电动化时代车企的核心竞争力之一

对石墨烯、1000公里续航，高能量密度、快充等，先知与产业和机构交流后的看法：

1、材料体系的优化—“石墨烯”负极：人造石墨+硅碳负极。

石墨烯预计用在：

1）石墨烯和碳纳米管用作导电添加剂。

2）石墨烯包覆在硅碳负极表面，抑制硅碳负极膨胀

2、材料体系的优化— 正极：高镍三元

3、电解液：快冲型电池LiFSI含量较高，我们预计超过10%

4、隔膜：超级安全电池，预计使用耐热温度高的涂覆

而且周六欧阳明高院士在百人会上发言表示，如果既能跑1000km，又能几分钟充满电，而且还特别安全，成本还特别低，大家不用先行，这是不可能的。

石墨烯电池8min快冲80%，对应倍率为6C；1000km续航，电芯能量密度超过350Wh/kg；考虑到材料的电化学迭代是循序渐进的，预计以上指标很难在短时间内全部实现。

投资方面：

三电为车企电动化核心竞争力，技术进步核心由电池厂主导。电芯有最显著的产品差异，机会贯穿未来几年，龙头电池厂仍值得长期关注，宁德亿纬等。

正极：高镍化趋势确立，关注当升科技，容百科技等，无论是磷酸铁锂正极材料还是三元正极材料，都离不开碳酸锂，上游锂钴有色资源龙头仍然确定，天齐赣锋等。

负极：硅碳负极逐步明朗，建议关注贝特瑞等。

电解液：新型锂盐LiFSI用量逐步提升，未来逐步替代6F。目前6F价格跳涨，每月一签，一单一价，产品供不应求。新型锂盐关注天赐材料、新宙邦，六氟环节再加上天际股份、多氟多。以下章节讲逻辑预期与调研总结。

导电剂：高镍电池中CNT渗透率提升，关注天奈科技等。

风险提示：下游需求不及预期；技术迭代不及预期等

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近期电动车调整是一个风险释放，行业长期、中期、短期演绎没有变化。中游2021年是业绩大周期，多数龙头公司明年业绩释放后估值合理。

如果近期行情的调整带来不适，那么看完今天先知的调研总结，就会对行业与龙头基本面了然于心，相信大家会继续做价值的主人。

近期固态锂电池虽然对现有电化学体系长期预期扰动，但不改全年高景气度带来的中游供需紧缺逻辑。重点看好涨价确定性中游材料环节，铜箔、电解液中的新型锂盐与六氟。

复盘历史：产能处于出清的尾端。

1）需求端，2018-2020年期间，国内新能源汽车补贴大幅退坡，销量增速下滑；

2）供应端，2015年新能车需求爆发刺激中游快速扩张，2018年新建产能快速释放，产能过剩竞争加剧；

3）价格端，补贴大幅退坡，产业链均面临较大降本压力，价格下降竞争加剧，产能加速出清。

展望未来：新建产能有限，供需格局有望反转。部分中游材料新建产能投放周期慢与需求快速增长形成错配，短期有望形成月度级别的供需缺口，推动价格与利润快速修复，中长期供需格局反转，有望支撑价格进入新一轮的上涨周期。

格局已定，量价齐升。一般电池厂对材料的备库要提前1-2个月，现已到二季度备库关键阶段，环比持续回暖，备库需求有望再上一个台阶，涨价在即。

六氟铜箔工厂反馈，春季不放假，q1排产超预期，六氟近期价格再涨，2021高度可能大超过机构12-15万元预期。六氟龙头去年三四季度，今年一季度大幅增长确定。

铜箔q4加工费价格低于预期，主要是下游太强势，但供需在这，近期大概率会涨的。龙头关注诺德股份、嘉元科技。铜箔龙头今年一季度大幅增长确定。

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近期先知密集交流调研六氟产业链，最大的变化还是价格超预期。

据行业反馈，去年12月20号前行业头部公司报价在10.5-10.8万/吨，20号以后报价到12万/吨，目前行业最高报价已经上探至12-13万/吨，并且是大电解液企业成交价。且有惜售现象。更重要的是，此前海外出口单价格一直滞后于国内，目前也已经和国内处于同一价格水平。

硬缺口有所扩大，今年Q1中游排产环比去年Q4基本没有下降，需求超预期。但不同于去年Q4的是，目前六氟行业基本没有库存可以缓冲。此外，春节期间大厂可能会有产线检修将进一步加剧硬缺口。

目前下游大客户提货账期1个月或者现金提货，部分中小客户开始给预付款提货。

今年价格可能达到超预期的高度，经历2015年的疯狂后，这一轮六氟的涨价比较扎实，行业报价都是基于供需关系的谨慎性报价。

6F环评申请非常困难，审批就需要8个月，从启动到建成基本需要2年时间，供需矛盾短期得不到缓解。

而六氟扩产周期长（环评+安评1年左右），六氟今年新增产能可能仅，

a. 天赐下半年定增（自供，折固有效产能估计0.5万吨）；

b. 森田泰兴估计实际能出来0.1-0.2万吨。

去年下半年以来，六氟磷酸锂价格自低位持续反弹。六氟产能投产周期较长，除了天赐自供产能外，大部分新增产能预计在明年才能贡献，今年紧张的供需关系将继续维持。

目前行业普遍预期，如果能维持现有需求状态，可能近2个月就有机会摸到15万元/吨，今年六氟价格高度可能大超我们此前12-15万元/吨的预期。

预计春节后，产品价格进一步上涨，可能直接到15万以上，二季度的需求进一步上涨，三季度进入供需最为紧张的时候。

根据厂商报价反馈，1月15日六氟磷酸锂价格再度上涨，至12.5万元/吨左右，相比历史低位涨幅高达78%。本轮上涨主要系需求超预期带动的供需紧张，以及碳酸锂、氢氟酸等原材料价格的上涨传导。

展望未来，2021年全球新能源汽车需求有望保持高速增长，同时电动工具、电动两轮车、3C及储能等市场需求景气度也在持续提升。2021年全球六氟磷酸锂需求逐季环比增长，产能在2021年前三季度保持稳定；因此，预计供需将出现明显的季节性错配，产能利用率快速提升，第三季度名义产能利用率或将超过100%，价格有望持续上涨。

所以根据景气度与供需的判断跟踪，六氟今年四季度前没什么问题，继续抓拐点守龙头。去年九月底部提示跟踪至今，掌握了基本面，压根不用慌，新高就交给时间，价格迟早反应价值，如遇到大幅调整，反而是确定机会。

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最后给大家汇报总结下六氟龙头的最新调研：

天赐材料：明年电解液订单已有20万吨，但是公司的交付能力估计只有12-14万吨，6F、添加剂、溶剂都不够。公司目前1.2万吨六氟磷酸锂处于满产状态，预计新增2万吨产能将于明年年中分批投产。公司自建发烟硫酸，打造全产业，后面6F成本能够再降4000-6000元，具备巨大的成本优势。后面值得关注的是新型锂盐LIFSI，公司目前2300吨LIFSI产能已经投运，明年底产能将达到6000吨，这是电解液环节新的制高点。新型锂盐为电解质与 LiPF6 配比加入电解液中，可以使电解液具有更好的低温放电和高温性能保持能力、更长的循环寿命、更高倍率放电性能和更高的安全性能，可有效提升动力电池电解液性能。

天际股份：全资子公司新泰材料的主要产品六氟磷酸锂是锂电池的重要原材料，年产8000吨六氟磷酸锂项目逐步释放，实际可做到10000吨。

新宙邦：目前电解液月度出货量在6000吨左右，全年预计出货4万吨，2021年预计出货6-7万吨；虽然中止收购九九久股权后缺少了5000吨六氟磷酸锂产能，但公司本身还有2600吨新型锂盐LIFSI，其中1000吨已投产。

多氟多：国内首个突破UPSSS级氢氟酸生产技术的企业，六氟磷酸锂小龙头，公司具备“萤石—高纯氢氟酸—氟化锂—六氟磷酸锂—锂电池—新能源汽车”完整的产业链。六氟目前8000吨产能，实际出货量也可做到10000吨。

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